อุชิดะ: ภาวะช็อกอุปสงค์จาก AI ผลักดันราคาสูงขึ้น เตือนถึงการปรับฐาน

อุชิดะระบุว่าปัญญาประดิษฐ์เป็นภาวะช็อกอุปสงค์ที่ทำให้เกิดเงินเฟ้อซึ่งทำให้เงื่อนไขทางการเงินคลายตัวลง ซึ่งเป็นมุมมองที่เอนเอียงไปในทิศทางเข้มงวด ข้อโต้แย้งนี้บ่งบอกว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงมีแนวทางเข้มงวดเพิ่มเติมอีก แม้จะไม่ได้ระบุช่วงเวลาที่แน่นอน การตีความนี้สนับสนุนเงินเยนในระดับหนึ่งและรักษาความคาดหวังสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมของ BOJ ข้อสังเกตของเขาที่ว่าการออกพันธบัตรที่เกี่ยวข้องกับ AI กำลังผลักดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวให้สูงขึ้นนั้นให้เหตุผลใหม่ที่ไม่เกี่ยวกับการเงินสำหรับความตึงเครียดในตลาดพันธบัตรโลก รวมถึงพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น คำเตือนว่าการปรับฐานอาจเกิดขึ้นหากผลกำไรไม่เกิดขึ้นจริงนั้นทำหน้าที่เป็นเครื่องเตือนว่า BOJ ติดตามการประเมินมูลค่าหุ้น ซึ่งหมายความว่าการเทขายที่เกิดจาก AI อาจส่งผลโดยตรงต่อการประเมินเงื่อนไขทางการเงินของ BOJ

ธนาคารกลางมองว่า AI ในตอนแรกเป็นอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยผลประโยชน์ด้านผลิตภาพจะมาถึงในภายหลัง ซึ่งบ่งชี้ถึงอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในระยะใกล้และความเสี่ยงในการปรับฐานหากผลกำไรของบริษัทไม่ปรากฏในที่สุด

• รองผู้ว่าการ BOJ อุชิดะกล่าวว่า AI ทำหน้าที่เป็นภาวะช็อกอุปสงค์เชิงบวกที่สำคัญ โดยสร้างแรงกดดันด้านขาขึ้นต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อ
• เขาสังเกตว่า AI เป็นหัวข้อสำคัญในการพิจารณานโยบายของ BOJ ซึ่งส่งผลต่อช่องว่างผลผลิต เงื่อนไขทางการเงิน และตัวแปรมาตรฐานรวมถึงอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง
• AI ได้ยกระดับตลาดหุ้นและผ่อนคลายเงื่อนไขทางการเงิน ในขณะที่การออกพันธบัตรจำนวนมากโดยบริษัท AI ได้ทำให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวสูงขึ้น
• การประเมินเบื้องต้นของเขาคือผลกระทบด้านอุปสงค์เกิดขึ้นก่อน ส่งผลให้เงื่อนไขทางการเงินโดยรวมผ่อนคลายมากขึ้น โดยมีความเสี่ยงด้านขาลงหากผลกำไรไม่เกิดขึ้นจริง
• ในระยะยาว AI อาจเพิ่มผลิตภาพและขยายสต็อกทุน โดยมีผลกระทบที่หลากหลายต่อตลาดแรงงาน

รองผู้ว่าการอุชิดะกล่าวว่าปัญญาประดิษฐ์จนถึงขณะนี้ทำหน้าที่เป็นภาวะช็อกอุปสงค์เชิงบวกครั้งใหญ่ ซึ่งช่วยกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจและราคา เขาเสริมว่ามันยังผ่อนคลายเงื่อนไขทางการเงินในลักษณะที่ก่อให้เกิดอันตรายจากการปรับฐานหากผลกำไรของบริษัทไม่สอดคล้องกับการลงทุน

ในการพูดเมื่อวันอาทิตย์ อุชิดะระบุว่า AI กลายเป็นประเด็นการอภิปรายหลักในหมู่ธนาคารกลาง รวมถึงในระหว่างการประชุมนโยบายของ BOJ เอง เทคโนโลยีนี้มีอิทธิพลต่อพารามิเตอร์พื้นฐานหลายประการของนโยบายการเงิน เช่น ช่องว่างผลผลิต เงื่อนไขทางการเงิน และสิ่งที่เรียกว่าตัวแปรดาว (star variables) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่สังเกตไม่ได้ เช่น อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง ซึ่งผู้กำหนดนโยบายใช้เพื่อพิจารณาว่านโยบายนั้นเข้มงวดหรือผ่อนคลาย

ในด้านอุปสงค์ อุชิดะกล่าวว่าการลงทุนใน AI ได้เพิ่มแรงกดดันทางเศรษฐกิจและราคา เมื่อเวลาผ่านไป มันอาจส่งผลดีต่ออุปทานด้วยโดยการเพิ่มผลิตภาพและเร่งการก่อตัวของสต็อกทุน เขายังตั้งข้อสังเกตว่าการนำ AI มาใช้อาจก่อให้เกิดผลกระทบทั้งในเชิงบวกและเชิงลบต่อผลิตภาพและตลาดแรงงาน

อุชิดะชี้ให้เห็นถึงอิทธิพลที่ถ่วงดุลสองประการในตลาดการเงิน AI ได้ทำให้ราคาหุ้นสูงขึ้น ผ่อนคลายเงื่อนไขทางการเงิน ในขณะที่การออกพันธบัตรจำนวนมากโดยบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI ได้ผลักดันอัตราดอกเบี้ยระยะยาวให้สูงขึ้น

ข้อสรุปเบื้องต้นของเขาคือผลกระทบด้านอุปสงค์ปรากฏขึ้นก่อน ทำให้เงื่อนไขทางการเงินโดยรวมผ่อนคลายมากขึ้น อย่างไรก็ตาม เขาเตือนว่าการปรับฐานของตลาดอาจเกิดขึ้นหากผลกำไรไม่ตามทันการเพิ่มขึ้นของการลงทุน อุชิดะกล่าวว่า BOJ จะตรวจสอบข้อมูลเศรษฐกิจและการเงินอย่างต่อเนื่องเพื่อพัฒนาความเข้าใจที่สอดคล้องกันเกี่ยวกับผลกระทบของ AI

อุชิดะไม่ได้ให้ข้อคิดเห็นโดยตรงเกี่ยวกับทิศทางระยะสั้นของอัตราดอกเบี้ย การระบุลักษณะของ AI ว่าเป็นภาวะช็อกอุปสงค์ที่ทำให้เกิดเงินเฟ้อซึ่งผ่อนคลายเงื่อนไขทางการเงินนั้นไม่ถือเป็นสัญญาณนโยบายที่ชัดเจน อย่างไรก็ตาม มันสอดคล้องกับธนาคารกลางที่มองเห็นเหตุผลสำหรับการเข้มงวดอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ยังคงเฝ้าระวังการปรับตัวลดลงของตลาดหากวัฏจักรการลงทุนใน AI ให้ผลลัพธ์ต่ำกว่าคาด