อัตราเงินเฟ้อระดับผู้ผลิตในญี่ปุ่นชะลอตัวเหลือ 6.8% แต่ยังหนุนการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นดอกเบี้ย

ตัวเลขที่ต่ำกว่าคาดช่วยลดแรงหนุนบางส่วนสำหรับการขึ้นดอกเบี้ย แต่เมื่ออัตรารายปียังใกล้ 7% และค่าใช้จ่ายนำเข้าที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ข้อโต้แย้งสำหรับนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นยังคงมีน้ำหนัก ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นและการคาดการณ์เกี่ยวกับ BOJ ตอบสนองอย่างรวดเร็วต่อการส่งสัญญาณเชิง hawkish ใดๆ เยนที่อ่อนค่าคือสิ่งที่ทำให้สถานการณ์แย่ลง: ด้วยสงครามอิหร่านที่ทำให้ราคาน้ำมันยังแพง การอ่อนค่าของสกุลเงินเพิ่มเติมใดๆ จะผลักดันราคาพลังงานในสกุลเยนให้สูงขึ้น และส่งผ่านแรงกดดันด้านต้นทุนนั้นเข้าสู่เงินเฟ้อในห่วงโซ่อุปทาน การขึ้นดอกเบี้ยที่ลดช่องว่างกับธนาคารกลางอื่นๆ อาจช่วยหนุนเยนและบรรเทาแรงกดดันนั้น ซึ่งเป็นเหตุผลหนึ่งที่จะดำเนินการเร็วกว่านี้ สิ่งที่เทรดเดอร์จะจับตาดูคือบริษัทต่างๆ จะยังคงส่งต่อต้นทุนที่สูงขึ้นไปยังราคาผู้บริโภคหรือไม่ ซึ่งเป็นการส่งผ่านที่ BOJ ติดตามอย่างใกล้ชิดที่สุด

เงินเฟ้อระดับโรงงานในญี่ปุ่นรุนแรงน้อยกว่าที่คาด แต่เยนที่อ่อนค่าซึ่งทำให้สินค้านำเข้าแพงขึ้นถึงหนึ่งในสี่ หมายความว่าแรงผลักดันให้ BOJ ขึ้นดอกเบี้ยยังไม่จางหายไป

ประเด็นสำคัญ:

• ดัชนีราคาสินค้าองค์กรของเดือนกันยายนเพิ่มขึ้น 6.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ต่ำกว่าคาดการณ์ที่ 7.6% และต่ำกว่าการเพิ่มขึ้น 7.6% ที่บันทึกไว้ในเดือนสิงหาคม แม้ระดับจะยังสูงอยู่
• ราคาลดลง 0.3% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน โดยที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.5% หลังลดลง 0.2% ในเดือนสิงหาคม
• ธุรกิจยังคงส่งต่อต้นทุนเชื้อเพลิงและเคมีภัณฑ์ที่สูงขึ้นไปตามห่วงโซ่อุปทาน
• ในสกุลเยน ดัชนีราคานำเข้าเพิ่มขึ้น 24.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งเป็นสัญญาณว่าสกุลเงินที่อ่อนค่ายังคงเพิ่มต้นทุนสำหรับวัตถุดิบที่ซื้อจากต่างประเทศ
• ตัวเลขเหล่านี้หนุนการเดิมพันของตลาดว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยในระยะใกล้ คณะกรรมการมีกำหนดเผยแพร่คาดการณ์การเติบโตและเงินเฟ้อใหม่ในการประชุมเดือนนี้

ตัวเลขจากธนาคารกลางญี่ปุ่นเมื่อวันอังคารแสดงให้เห็นว่าราคาขายส่งเพิ่มขึ้น 6.8% ในช่วง 12 เดือนจนถึงเดือนกันยายน โดยบริษัทต่างๆ ส่งต่อต้นทุนเชื้อเพลิงและเคมีภัณฑ์ที่สูงขึ้น ทำให้แรงกดดันเงินเฟ้อยังแข็งแกร่ง และรักษาการคาดการณ์ที่ว่าธนาคารกลางอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยในไม่ช้า

ดัชนีราคาสินค้าองค์กร ซึ่งเป็นมาตรวัดสิ่งที่บริษัทเรียกเก็บจากกันและกันสำหรับสินค้าและบริการ บันทึกการเพิ่มขึ้นรายปี 6.8% ต่ำกว่าคาดการณ์มัธยฐานของตลาดที่ 7.6% และต่ำกว่าอัตรา 7.6% ที่บันทึกไว้ในเดือนสิงหาคม เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ดัชนีลดลง 0.3% แทนที่จะเพิ่มขึ้น 0.5% ที่คาดไว้ หลังลดลง 0.2% ในเดือนสิงหาคม

สำหรับ BOJ ตัวเลขหลักที่อ่อนลงให้ความมั่นใจเพียงเล็กน้อยเท่านั้น อัตราเงินเฟ้อที่ใกล้ 7% ยังคงสูงกว่าระดับที่เป้าหมายราคาของธนาคารกลางชี้ไว้มาก และรายละเอียดแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านต้นทุนยังคงเคลื่อนผ่านห่วงโซ่อุปทาน

ต้นทุนนำเข้าให้หลักฐานที่ชัดเจนที่สุดของแรงกดดันนั้น ดัชนีราคานำเข้าในสกุลเยนเพิ่มขึ้น 24.5% จากปีก่อนหน้า ซึ่งเป็นหลักฐานว่าการอ่อนค่าของสกุลเงินยังคงทำให้วัตถุดิบที่ซื้อจากต่างประเทศแพงขึ้น ด้วยพลังงานที่แพง เยนที่อ่อนค่าจะเสริมผลกระทบนี้ ทำให้ราคาเชื้อเพลิงและปัจจัยการผลิตอื่นๆ ในประเทศสูงขึ้น ซึ่งธุรกิจส่งต่อไปยังผู้ซื้อ

ในการประชุมนโยบายช่วงปลายเดือนนี้ คณะกรรมการ BOJ จะชั่งน้ำหนักตัวเลขเหล่านี้ควบคู่กับประมาณการรายไตรมาสใหม่สำหรับการเติบโตและเงินเฟ้อ ราคาขายส่งมักจะนำหน้าราคาผู้บริโภค เนื่องจากบริษัทต่างๆ จะปรับขึ้นสิ่งที่ครัวเรือนจ่ายอย่างค่อยเป็นค่อยไป ดังนั้นการอ่านค่าห่วงโซ่อุปทานเหล่านี้จึงทำให้ผู้กำหนดนโยบายมองเห็นอย่างใกล้ชิดว่าเงินเฟ้อกำลังฝังตัวแน่นขึ้นหรือไม่

ความสนใจจะเปลี่ยนไปที่ว่า BOJ จะส่งสัญญาณหรือดำเนินการปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกขั้นในการประชุมที่กำลังจะมาถึงหรือไม่ การเคลื่อนไหวที่ลดช่องว่างอัตราดอกเบี้ยกับเศรษฐกิจหลักอื่นๆ อาจหนุนเยนและบรรเทาหนึ่งในแหล่งหลักของเงินเฟ้อนำเข้า สำหรับตอนนี้ ตัวเลขเดือนกันยายนบ่งชี้ว่าตัวเลขหลักที่อ่อนลงไม่ได้เปลี่ยนภาพรวมของแรงกดดันด้านต้นทุนที่แน่นหนา