วันที่ 10 ต.ค. จะเกิดขึ้นอีกหรือไม่? ข้อมูลคริปโตชี้ให้เห็นความแตกต่างสำคัญ

ตลาดคริปโตปรับตัวลดลงในวันพุธ โดยราคาบิทคอยน์ลดลง 1.7% สู่ประมาณ 84,100 ดอลลาร์สหรัฐ และอีเธอร์ร่วงลง 3.5% เนื่องจากเทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจกลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้ง การปรับตัวลดลงนี้จึงส่งผลให้มีการชำระบัญชีสถานะซื้อมูลค่า 403.58 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในหนึ่งชั่วโมง

การเทขายครั้งนี้จุดประกายความกังวลเกี่ยวกับการเกิดเหตุการณ์วันที่ 10 ต.ค. อีกครั้ง อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัดบ่งชี้ว่าแม้เลเวอเรจจะเพิ่มขึ้น แต่สภาวะที่ทำให้เกิด crash ครั้งนั้นกลับไม่มี

สิ่งที่ดูเหมือนกัน?

การวิเคราะห์นี้มุ่งเน้นที่ตราสารอนุพันธ์ เนื่องจากเหตุการณ์ crash วันที่ 10 ต.ค. เกิดจากเลเวอเรจ ก่อนหน้านั้น การ rally ได้รับการสนับสนุนจากการกู้ยืมมากกว่าเงินทุนใหม่ และสถานะซื้อมูลค่าประมาณ 17 พันล้านดอลลาร์สหรัฐถูกชำระบัญชี

มีการสะสมในลักษณะเดียวกันเกิดขึ้น ตามข้อมูลของ CoinGlass สัญญาเปิด (Open Interest - OI) ซึ่งเป็นมูลค่ารวมของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่คงค้าง เพิ่มขึ้น 4.0% ในสัปดาห์นี้ สู่ 650,480 BTC ก่อนเหตุการณ์ crash วันที่ 10 ต.ค. OI เพิ่มขึ้น 4.1% ในช่วงห้าวัน

เมื่อเทียบกับมูลค่าตลาด มีการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อย OI ของบิทคอยน์ตอนนี้คิดเป็น 3.2% ของมูลค่าตลาด เทียบกับ 3.7% ก่อนเกิด crash สำหรับอีเธอเรียม คิดเป็น 10.4% ซึ่งไม่ห่างจาก 11.3%

ตัวเลขในรูปดอลลาร์บดบังแนวโน้มนี้ ระหว่างวันที่ 10 ต.ค. 2025 และช่วงก่อนการเทขายในวันพุธ BTC OI ลดลง 38.6% ในรูปดอลลาร์ แต่ลดลงเพียง 12.7% ในรูปของจำนวนเหรียญ ความแตกต่างนี้ส่วนใหญ่เกิดจากราคาบิทคอยน์ที่ลดลง

กล่าวอีกนัยหนึ่ง เลเวอเรจของตลาดเมื่อเทียบกับขนาดของตลาดนั้นใกล้เคียงกับระดับก่อนวันที่ 10 ต.ค.

• การสะสม: สัญญาเปิดของบิทคอยน์เพิ่มขึ้น 4.0% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา
• ความคล้ายคลึง: เลเวอเรจของอีเธอเรียมกลับสู่ระดับใกล้เคียงกับก่อนเกิด crash
• ความเสี่ยง: เลเวอเรจที่สูงขึ้นหมายถึงการปรับตัวลดลงเล็กน้อยก็อาจกระตุ้นให้เกิดการชำระบัญชี

สิ่งที่แตกต่างกับตลาดคริปโต?

ราคาของเลเวอเรจนั้นลดลงอย่างมีนัยสำคัญ อัตราฟันดิ้งบ่งชี้ถึงความชุกของสถานะซื้อ โดยเป็นค่าธรรมเนียมเล็กน้อยที่เทรดเดอร์ฝั่งกระทิงจ่ายเพื่อรักษาสถานะของตน

ก่อนวันที่ 10 ต.ค. อัตราฟันดิ้งสำหรับ BTC และ ETH บน Binance และ Bybit สูงเกิน 8% ในรูป annualized ใน 18 จาก 32 การสังเกตการณ์วันแลกเปลี่ยน ในสัปดาห์ปัจจุบัน อัตราดังกล่าวสูงเกิน 8% เพียง 1 ใน 28 การสังเกตการณ์ และกลายเป็นลบในสามครั้ง ข้อมูลจาก Deribit สะท้อนการเปลี่ยนแปลงที่คล้ายกัน: อัตราฟันดิ้งรายวันของ BTC อยู่ที่ 26.9% ก่อนวันที่ 10 ต.ค. เทียบกับ 7.1% ในสัปดาห์นี้

ในขณะเดียวกัน แหล่งเชื้อเพลิงสำคัญได้หมดลง ตามข้อมูลของ CoinGecko USDe ของ Ethena ซึ่งเป็น stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากสถานะอนุพันธ์ที่มีการป้องกันความเสี่ยง หดตัวลง 66% สู่ 4.99 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสอดคล้องกับการลดลงของเลเวอเรจในวงกว้างตั้งแต่เดือนตุลาคม

ดังนั้น สถานะต่างๆ จึงขยายตัวโดยที่เทรดเดอร์ไม่ต้องจ่ายต้นทุนสูงเพื่อรักษาสถานะเหล่านั้น หมายความว่ามีสถานะซื้อที่ยืดเยื้อเกินไปซึ่งอาจล่มสลายพร้อมกันน้อยลง

• การเย็นตัวลง: อัตราฟันดิ้งสูงเกิน 8% เพียง 1 ใน 28 การสังเกตการณ์วันแลกเปลี่ยน
• การหมดลง: อุปทานของ USDe ลดลง 66% นับตั้งแต่วันที่ 10 ต.ค.
• ประเด็นสำคัญ: เทรดเดอร์ไม่ได้จ่ายพรีเมียมเพื่อไล่ตามการเพิ่มขึ้นของราคา

ทำไมการ Flush ในตลาดคริปโตจึงยังคงเล็ก

ความแตกต่างนั้นเห็นได้ชัดในเหตุการณ์การชำระบัญชีในวันพุธ ในช่วง 24 ชั่วโมงถึงช่วงเช้าของวันพุธ สถานะซื้อมูลค่า 487.02 ล้านดอลลาร์สหรัฐถูกชำระบัญชี ขณะที่บิทคอยน์ร่วงลง 1.96% ซึ่งคิดเป็นการบังคับขายประมาณ 248 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อการลดลง 1 เปอร์เซ็นต์

ในวันที่ 10 ต.ค. ตัวชี้วัดที่เทียบเคียงได้อยู่ที่ประมาณ 2.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อการลดลง 1% ซึ่งมากกว่าประมาณเก้าเท่า ในทางตรงกันข้าม การเทขายทั่วไปในปี 2025 มีการบังคับขายตั้งแต่ 157 ล้านถึง 504 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเปอร์เซ็นต์

เนื่องจากการบังคับขายถูกจำกัด การปรับตัวลดลงจึงดูเหมือนเป็นการปรับฐาน (correction) มากกว่าปฏิกิริยาลูกโซ่ ขณะนี้บิทคอยน์ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 84,100 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีแนวรับที่ 82,300 ดอลลาร์สหรัฐ และแนวต้านที่ 86,000 ดอลลาร์สหรัฐ

อย่างไรก็ตาม หากราคาลดลงต่ำกว่า 82,300 ดอลลาร์สหรัฐ และอัตราฟันดิ้งเพิ่มขึ้นสูงกว่า 8% สถานการณ์คล้ายวันที่ 10 ต.ค. อาจเกิดขึ้น การเคลื่อนไหวกลับขึ้นไปเหนือ 86,000 ดอลลาร์สหรัฐจะยืนยันการปรับฐาน

• ตัวชี้วัด: การชำระบัญชี 248 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อการลดลง 1%
• จุดต่ำสุด: ระดับแนวรับที่ 82,300 ดอลลาร์สหรัฐ ใกล้จุดต่ำสุดของวันที่ 28 ก.ย.
• สัญญาณเตือน: อัตราฟันดิ้งสูงกว่า 8% ในขณะที่สัญญาเปิดยังคงเพิ่มขึ้น

มุมมองของนักวิเคราะห์: การประชุมธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ที่กำลังจะมาถึงในวันที่ 27-28 ต.ค. ถือเป็นปัจจัยกระตุ้นที่ชัดเจนที่สุด การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมภายหลังการปรับขึ้นในเดือนกันยายนอาจผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น และดึงราคาบิทคอยน์ลงสู่ 82,300 ดอลลาร์สหรัฐ หากอัตราฟันดิ้งยังคงต่ำกว่า 8% ตลอดช่วงเวลาดังกล่าว เหตุการณ์ crash คล้ายวันที่ 10 ต.ค. ดูไม่น่าจะเกิดขึ้น