เยนแข็งค่าต่อเนื่อง ดัน USD/JPY ร่วงต่ำกว่า 157.70 จากสายเหยี่ยว BOJ และท่าทีเฟดที่อ่อนลง

การที่ USD/JPY ร่วงลงต่ำกว่า 157.70 สะท้อนถึงการปรับเปลี่ยนการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยอย่างแท้จริง มิใช่การเคลื่อนไหวที่เกิดจากการแทรกแซง ตามที่นักวิเคราะห์ระบุ คณะกรรมการ BOJ อย่าง Takata เรียกร้องให้ปรับขึ้นดอกเบี้ยแบบยืดหยุ่นแทนที่จะเป็นแบบอัตราคงที่ ซึ่งถูกมองว่าเป็นแรงขับเคลื่อนหลักในฝั่งเยน ในขณะเดียวกัน ดอลลาร์ก็อยู่ภายใต้แรงกดดันของตัวเอง ความเห็นของวิลเลียมส์ ในสัปดาห์นี้ ซึ่งระบุว่าการปรับตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเป็นสัญญาณของเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง และหลีกเลี่ยงที่จะหนุนการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ถูกมองว่าเข้มงวดน้อยกว่าที่คาด และอาจเป็นอีกปัจจัยที่เพิ่มความอ่อนแอของดอลลาร์เบื้องหลังการร่วงลงครั้งนี้ ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ก็มีบทบาทเช่นกัน: การหารือส่วนตัวของทรัมป์เกี่ยวกับการยุติสงครามในอิหร่าน และรายงานของ CNN ว่ากองทัพสหรัฐฯ คุ้มกันเรือบรรทุกน้ำมัน 40 ลำที่บรรทุก 18 ล้านบาร์เรลผ่านช่องแคบฮอร์มุซเมื่อวันอังคาร ต่างชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ที่ส่วนชดเชยความเสี่ยงจากน้ำมันจะลดลง ราคาน้ำมันที่ลดลงจะช่วยบรรเทาอุปสรรคหนึ่งของเยน เนื่องจากต้นทุนการนำเข้าพลังงานที่สูงได้บั่นทอนเงื่อนไขการค้าของญี่ปุ่น ดังนั้น การคลี่คลายความตึงเครียดอย่างแท้จริงอาจช่วยหนุนการแข็งค่าของเยนเพิ่มเติม แม้ว่าในตอนนี้ยังเป็นเพียงการคาดเดา รายงานการจ้างงานในวันศุกร์เป็นปัจจัยผันผวนที่ใกล้ตัวกว่า

---

เยนกำลังแข็งค่าขึ้นเพราะท่าทีคุมเข้มของ BOJ ไม่ใช่การแทรกแซง และดอลลาร์ที่อ่อนแอลงผนวกกับส่วนชดเชยความเสี่ยงจากน้ำมันที่ลดลง อาจยังคงกดดันให้ USD/JPY ปรับตัวลงต่อไปก่อนถึงรายงานการจ้างงานในวันศุกร์

สรุป:

• USD/JPY ปรับตัวลงต่ำกว่า 157.70 ต่อเนื่องจากการร่วงลงอย่างรุนแรงที่เริ่มต้นในช่วงข้ามคืนของการซื้อขายในสหรัฐฯ วันพุธ
• นักวิเคราะห์เชื่อว่าการแข็งค่าของเยนมาจากการปรับเปลี่ยนการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของ BOJ ในเชิงคุมเข้ม มากกว่าการแทรกแซง โดยนักกลยุทธ์รายหนึ่งชี้ว่ายังมีสัญญาณน้อยมากที่ USD/JPY จะแตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษได้ในเร็วๆ นี้
• การแข็งค่าของเยนเป็นไปอย่างกว้างขวาง โดยเงินเยนแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับยูโรและปอนด์ด้วย
• เมื่อวันพุธ คณะกรรมการ BOJ ฮาจิเมะ ทากาตะ กล่าวว่า ธนาคารกลางควรปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างยืดหยุ่นเพื่อรับมือกับเงินเฟ้อที่สูงขึ้น แทนที่จะทำตามกำหนดการรายครึ่งปีที่ตายตัว ซิตี้เรียกความเห็นนี้ว่าเป็นสัญญาณที่แข็งแกร่งที่สุดเท่าที่มีมาจากคณะกรรมการ และทำให้ความเป็นไปได้ของเส้นทางการขึ้นดอกเบี้ยที่เร็วกว่ากลับมามีชีวิตอีกครั้ง
• ตลาดเกือบจะคิดราคาการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ ในเดือนนี้อย่างเต็มที่แล้ว
• ถ้อยแถลงที่เข้มงวดน้อยลงของ John Williams ประธาน New York Fed ในสัปดาห์นี้ ซึ่งระบุว่าการปรับตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเป็นผลจากเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง และหลีกเลี่ยงการให้คำมั่นเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน อาจยิ่งเพิ่มความอ่อนแอในวงกว้างของดอลลาร์ซึ่งเป็นแรงขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวครั้งนี้
• ตลาดมองความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่ 61% ส่วนรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ในวันศุกร์ ซึ่งคาดว่าจะแสดงการเพิ่มขึ้น 56,000 ตำแหน่ง หลังการลดลงอย่างไม่คาดคิด 23,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ถูกมองว่าเป็นเหตุการณ์หลักที่อาจเปลี่ยนการคาดการณ์
• ในอีกเรื่องหนึ่ง มีรายงานว่าทรัมป์กำลังหารือเรื่องการยุติสงครามในอิหร่าน และ CNN รายงานว่ากองทัพสหรัฐฯ ได้คุ้มกันเรือพาณิชย์ 40 ลำที่บรรทุกน้ำมันราว 18 ล้านบาร์เรลผ่านช่องแคบฮอร์มุซเมื่อวันอังคาร ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดในช่วงสงคราม เหตุการณ์ทั้งสองชี้ถึงความเป็นไปได้ที่ราคาน้ำมันจะผ่อนคลายลง หากการคลี่คลายความตึงเครียดยังคงดำเนินต่อไป
• นับตั้งแต่การแทรกแซงร่วมกันอย่างไม่ธรรมดาของสหรัฐฯ-ญี่ปุ่นเพื่อซื้อเยนเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม เงินเยนประสบปัญหาในการรักษาการแข็งค่าเอาไว้ เนื่องจากช่องว่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้าง ความกังวลด้านการคลัง และราคาพลังงานที่สูง

เยนยังคงแข็งค่าขึ้นต่อเนื่องในวันพฤหัสบดี กดให้ USD/JPY ร่วงลงต่ำกว่า 157.70 ต่อเนื่องจากการร่วงลงอย่างรุนแรงที่เริ่มต้นในช่วงข้ามคืนของการซื้อขายในสหรัฐฯ วันพุธ เทรดเดอร์และนักวิเคราะห์ไม่ได้เชื่อมโยงการเคลื่อนไหวนี้กับการแทรกแซงของทางการญี่ปุ่น แต่เป็นผลจากการปรับเปลี่ยนการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยภายในประเทศในเชิงคุมเข้มอย่างแท้จริง

การแข็งค่าของเยนเป็นไปในวงกว้าง โดยแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับยูโรและสเตอร์ลิงด้วย นักกลยุทธ์รายหนึ่งกล่าวว่ารัฐบาลญี่ปุ่นแทบไม่มีเหตุผลต้องแทรกแซงในตอนนี้ เนื่องจากมีสัญญาณน้อยมากที่ USD/JPY จะแตะระดับสูงสุดใหม่ในรอบหลายทศวรรษในเร็วๆ นี้ ชนวนเหตุมาจากความเห็นเมื่อวันพุธของคณะกรรมการ BOJ ฮาจิเมะ ทากาตะ ซึ่งกล่าวว่าธนาคารกลางควรปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างคล่องแคล่วเพื่อตอบโต้เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น แทนที่จะยึดติดกับกำหนดการรายครึ่งปีที่คาดการณ์ไว้ ซิตี้บรรยายความเห็นเหล่านี้ว่าเป็นข้อความที่แข็งแกร่งที่สุดของคณะกรรมการเท่าที่เคยมีมา โดยระบุว่าตลาดกำลังให้ความสำคัญกับความเห็นของทากาตะ “มากขึ้น” และทำให้ความเป็นไปได้ของเส้นทางการขึ้นดอกเบี้ยที่เร็วขึ้นกลับมาเป็นที่จับตาอีกครั้ง การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ ในเดือนนี้ใกล้ถูกคิดราคาเต็มที่แล้ว

การร่วงลงของ USD/JPY ไม่ได้เกิดจากความแข็งแกร่งของเยนเพียงอย่างเดียว ความเห็นของ John Williams ประธาน New York Fed ก่อนหน้านี้ในสัปดาห์นี้ ซึ่งนำเสนอว่าการพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเป็นผลจากเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง ไม่ใช่ความผิดปกติ และไม่ได้ให้คำมั่นเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ถูกมองว่าเข้มงวดน้อยกว่าที่บางคนคาด และอาจมีส่วนทำให้ดอลลาร์อ่อนแอในวงกว้างซึ่งอยู่เบื้องหลังการเคลื่อนไหวนี้ ฝั่งดอลลาร์ของสมการนี้จะถูกทดสอบในวันศุกร์ด้วยรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าจะมีการเพิ่มขึ้นของตำแหน่งงาน 56,000 ตำแหน่ง หลังการลดลงอย่างน่าประหลาดใจ 23,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม และอัตราการว่างงานคาดว่าจะทรงตัวที่ 4.1% ตลาดคิดราคาความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนนี้ที่ 61% นักวิเคราะห์กล่าวว่า ต้องมีตัวเลขการจ้างงานที่อ่อนแอกว่านี้มากจึงจะเปลี่ยนการคาดการณ์ดังกล่าวได้อย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะหลังจากถ้อยแถลงในเชิงคุมเข้มของประธานเฟด เควิน วอร์ช ที่แจ็กสันโฮล บางคนชี้ว่าปัจจัยด้านอุปทาน เช่น การย้ายถิ่นฐานที่ลดลงและการเกษียณอายุที่มากขึ้น อาจยังคงผลิตตัวเลขการจ้างงานที่แข็งแกร่ง ซึ่งหนุนการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ย

อีกปัจจัยที่คาดเดาได้ยากกว่าเบื้องหลังความแข็งแกร่งของเยนคือสถานการณ์ที่เปลี่ยนแปลงไปในความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ซึ่งได้ผลักดันต้นทุนพลังงานและราคาสินค้านำเข้าของญี่ปุ่นให้สูงขึ้นตลอดช่วงสงคราม ทรัมป์กำลังหารือเป็นการส่วนตัวกับที่ปรึกษาระดับสูงว่าจะประกาศยุติสงครามที่ยืดเยื้อยาวนานหกเดือนนี้หรือไม่ โดยมีรายงานว่าเขาชอบแนวคิดนี้ เพราะเชื่อว่าแรงกดดันทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่องจะบีบให้อิหร่านรื้อโครงการนิวเคลียร์หรือล่มสลายในที่สุด อีกด้านหนึ่ง CNN รายงานว่ากองทัพสหรัฐฯ ได้คุ้มกันเรือพาณิชย์ 40 ลำที่บรรทุกน้ำมันราว 18 ล้านบาร์เรลผ่านช่องแคบฮอร์มุซเมื่อวันอังคาร ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในช่วงสงครามใกล้เคียงกับระดับก่อนสงคราม พร้อมกับสกัดกั้นขีปนาวุธร่อนหนึ่งลูกและต่อต้านการโจมตีด้วยโดรนหลายครั้ง หากวาทกรรมการเมืองหรือข้อมูลการขนส่งที่พัฒนาขึ้นนำไปสู่การคลี่คลายความตึงเครียดอย่างยั่งยืน ก็มีแนวโน้มจะลดส่วนชดเชยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในราคาน้ำมันลง ขจัดแรงกดดันด้านต้นทุนที่บั่นทอนเงื่อนไขการค้าของญี่ปุ่น และอาจหนุนการแข็งค่าของเยนให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น อย่างไรก็ตาม ในตอนนี้ ความคืบหน้าทั้งสองประเด็นยังไม่ยุติ โดยอิหร่านไม่มีทีท่าถอย และกองทัพสหรัฐฯ ยังคงรักษาการปรากฏตัวในภูมิภาคที่ยืดเยื้อและไร้กำหนดเวลาสิ้นสุด

นับตั้งแต่การแทรกแซงร่วมกันอย่างไม่ธรรมดาของสหรัฐฯ-ญี่ปุ่นเพื่อหนุนเงินเยนเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม เงินเยนโดยทั่วไปต้องเผชิญความยากลำบากในการรักษาการแข็งค่า ภายใต้แรงกดดันจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างกับสหรัฐฯ ความกังวลด้านการคลังในญี่ปุ่น และการกลับมาพุ่งขึ้นของราคาพลังงานที่เชื่อมโยงกับความขัดแย้ง การเคลื่อนไหวในวันพฤหัสบดีบ่งชี้ว่าพลวัตดังกล่าวอาจกำลังเปลี่ยนไป อย่างน้อยก็ชั่วคราว เนื่องจากการปรับเปลี่ยนการคาดการณ์ในเชิงคุมเข้มของ BOJ และความรู้สึกต่อดอลลาร์ที่อ่อนลง รวมกันให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งที่สุดต่อเยนในรอบหลายสัปดาห์