Rủi ro Lệch Tỷ lệ Phòng vệ

Rủi ro lệch tỷ lệ phòng vệ là rủi ro khi một vị thế phòng vệ không còn khớp với mức độ rủi ro mà nó được thiết kế để giảm. Tóm lại: tỷ lệ phòng vệ không phải là một thiết lập vĩnh viễn. Giá biến động, độ biến động thay đổi, tương quan dịch chuyển, chi phí tích lũy, và tài khoản có thể trở nên phòng vệ thiếu hoặc thừa mà không cần mở giao dịch mới.

Rủi ro này xuất hiện trong các giao dịch trung lập thị trường, giao dịch cặp, giao dịch cơ sở, phòng vệ danh mục và bất kỳ cấu trúc nào sử dụng một công cụ để bù đắp cho công cụ khác. Vị thế phòng vệ vẫn có thể tồn tại trên màn hình nhưng không còn thực hiện công việc mà nhà giao dịch mong đợi.

Để xem các khung liên quan, hãy tham khảo khung rủi ro giao dịch chênh lệch, khung rủi ro giao dịch cặp, và quản lý rủi ro giao dịch.

Mục đích của Tỷ lệ Phòng vệ

Tỷ lệ phòng vệ xác định mức độ phòng vệ được sử dụng để đối trọng với mức độ rủi ro mục tiêu. Tỷ lệ này có thể dựa trên giá trị danh nghĩa, beta, độ biến động, quy mô hợp đồng, delta hoặc một mối quan hệ khác. Mục tiêu là giảm một rủi ro cụ thể, không phải làm cho tài khoản không có rủi ro.

Ví dụ, một nhà giao dịch có thể phòng vệ tài sản dài hạn bằng hợp đồng tương lai ngắn hạn. Một nhà giao dịch khác có thể phòng vệ rủi ro ngành bằng một chỉ số. Một nhà giao dịch cặp có thể định cỡ các chân dài và ngắn theo độ biến động lịch sử. Trong mỗi trường hợp, tỷ lệ phòng vệ là một ước lượng về cách hai công cụ nên liên hệ với nhau.

Rủi ro đầu tiên là chọn sai mục tiêu. Một vị thế phòng vệ có thể giảm rủi ro thị trường rộng nhưng để lại rủi ro ngành. Nó có thể giảm rủi ro giao ngay nhưng thêm rủi ro tài trợ hoặc ký quỹ. Nó có thể giảm rủi ro một loại tiền tệ nhưng để lại rủi ro thanh khoản. Tỷ lệ chỉ hữu ích sau khi nhà giao dịch xác định rủi ro đang được phòng vệ.

Rủi ro thứ hai là coi tỷ lệ là chính xác. Thị trường không đứng yên. Một tỷ lệ trông hợp lý khi vào lệnh có thể trở nên lỗi thời sau một biến động giá, thay đổi độ biến động, thay đổi tương quan hoặc một sự kiện cụ thể của sản phẩm.

Tại sao Tỷ lệ Phòng vệ Bị Lệch

Tỷ lệ phòng vệ bị lệch vì mức độ rủi ro và vị thế phòng vệ không di chuyển giống hệt nhau. Ngay cả các công cụ có liên quan chặt chẽ cũng có thể phản ứng khác nhau với tin tức, thanh khoản, nhu cầu tài trợ, hết hạn hợp đồng hoặc căng thẳng thị trường.

Biến động giá là nguyên nhân đơn giản nhất. Nếu mức độ rủi ro mục tiêu tăng mạnh trong khi vị thế phòng vệ không tăng, vị thế phòng vệ có thể trở nên quá nhỏ. Nếu vị thế phòng vệ tăng giá nhanh hơn mức độ rủi ro, tài khoản có thể trở nên phòng vệ thừa. Cả hai trường hợp đều thay đổi giao dịch so với kế hoạch ban đầu.

Thay đổi độ biến động là một nguyên nhân khác. Một vị thế phòng vệ được xây dựng từ độ biến động lịch sử có thể trở nên yếu nếu tài sản mục tiêu trở nên biến động hơn. Một vị thế phòng vệ cũng có thể trở nên quá mạnh nếu công cụ phòng vệ trở nên biến động hơn mục tiêu.

Thay đổi tương quan thường nguy hiểm hơn vì chúng có thể khiến vị thế phòng vệ hoạt động khác đi vào thời điểm tồi tệ nhất. Điều này phổ biến trong các giao dịch mối quan hệ. Một cặp có thể trông có liên kết trong thời kỳ yên tĩnh và đứt gãy khi căng thẳng. Để biết chủ đề đó, hãy xem sự đứt gãy tương quan giao dịch cặp.

Chi phí cũng có thể tạo ra sự lệch. Phí tài trợ, phí vay, tài trợ qua đêm hoặc chi phí chuyển giao có thể làm giảm giá trị thực tế của vị thế phòng vệ. Trong thị trường tiền điện tử, khái niệm cơ bản về chiến lược lãi suất tài trợ đặc biệt liên quan vì lãi suất tài trợ có thể thay đổi khi vị thế phòng vệ đang mở.

Cách Theo dõi Sự Lệch Mà Không Giao Dịch Quá Mức

Theo dõi sự lệch tỷ lệ phòng vệ không có nghĩa là điều chỉnh liên tục. Quá nhiều thay đổi nhỏ có thể tạo ra phí, trượt giá và rủi ro thực hiện. Cách tiếp cận tốt hơn là xác định các điểm xem xét và dải dung sai.

Dải dung sai là phạm vi chấp nhận được xung quanh tỷ lệ phòng vệ đã định. Nếu tỷ lệ nằm trong dải, nhà giao dịch không làm gì. Nếu tỷ lệ di chuyển ra ngoài dải, nhà giao dịch xem xét có nên tái cân bằng, giảm hoặc thoát lệnh hay không. Dải nên phản ánh thanh khoản và quy mô giao dịch. Một dải hẹp có thể không thực tế trong thị trường mỏng.

Các trường theo dõi hữu ích bao gồm:

1. Mức độ rủi ro mục tiêu hiện tại.
2. Mức độ phòng vệ hiện tại.
3. Tỷ lệ phòng vệ đã định.
4. Tỷ lệ phòng vệ hiện tại.
5. Thay đổi độ biến động ở mỗi công cụ.
6. Thay đổi tương quan hoặc mối quan hệ.
7. Chi phí tái cân bằng.

Việc xem xét cũng nên đặt câu hỏi liệu vị thế phòng vệ ban đầu còn phù hợp với rủi ro hay không. Nếu mức độ rủi ro mục tiêu thay đổi vì luận điểm giao dịch thay đổi, tái cân bằng chỉ có thể bảo vệ một ý tưởng yếu. Nếu mối quan hệ thay đổi, vị thế phòng vệ có thể cần được đóng thay vì điều chỉnh.

Mục tiêu là duy trì có kiểm soát. Tỷ lệ phòng vệ nên được theo dõi đủ thường xuyên để tránh rủi ro ẩn, nhưng không quá thường xuyên đến mức nhà giao dịch biến quản lý rủi ro thành giao dịch liên tục.

Nhịp độ xem xét giúp duy trì sự cân bằng đó. Các vị thế phòng vệ trong ngày có thể cần kiểm tra chặt chẽ hơn so với các vị thế phòng vệ có thời gian nắm giữ dài hơn, nhưng mọi nhịp độ nên gắn liền với sản phẩm và quy mô tài khoản. Một vị thế phòng vệ giao ngay nhỏ, một vị thế phòng vệ tương lai có đòn bẩy và một vị thế phòng vệ danh mục đa tài sản không xứng đáng với cùng một nhịp độ theo dõi. Quy tắc nên phù hợp với tốc độ mà vị thế phòng vệ có thể ngừng hoạt động.

Kiểm soát Rủi ro: Chỉ Tái cân bằng Khi Vị thế Phòng vệ Còn Hợp lý

Kiểm soát rủi ro bắt đầu bằng một quy tắc rõ ràng: chỉ tái cân bằng nếu vị thế phòng vệ vẫn phục vụ mục đích ban đầu. Nếu mối quan hệ bị phá vỡ, việc thêm vào vị thế phòng vệ có thể làm tăng độ phức tạp mà không giảm rủi ro.

Quy tắc tái cân bằng nên xác định kích hoạt, quy mô điều chỉnh và chi phí tối đa chấp nhận được. Nó cũng nên xác định các điều kiện chặn tái cân bằng, chẳng hạn như thanh khoản kém, chênh lệch giá rộng, rủi ro sự kiện lớn hoặc áp lực ký quỹ. Trong những trường hợp đó, giảm toàn bộ cấu trúc có thể an toàn hơn là cố gắng tinh chỉnh tỷ lệ.

Rủi ro cấp chân vẫn quan trọng. Một vị thế phòng vệ có thể giảm rủi ro ròng trong khi một chân phải đối mặt với thanh lý, rủi ro khoảng trống hoặc căng thẳng tài trợ. Tài khoản có thể mất kiểm soát nếu công cụ phòng vệ là phần chịu áp lực. Đây là lý do tại sao sự lệch tỷ lệ phòng vệ thuộc về rủi ro đa chân, không chỉ là toán học danh mục.

Kiểm soát thanh khoản rất quan trọng vì tái cân bằng đòi hỏi giao dịch. Nếu vị thế phòng vệ cần điều chỉnh trong thị trường nhanh, các lệnh khớp có thể kém. Kế hoạch nên ước tính xem lợi ích của việc tái cân bằng có lớn hơn chi phí và rủi ro thực hiện hay không. Bài viết về rủi ro thực hiện và trượt giá hữu ích ở đây.

Cuối cùng, hãy xem xét tài khoản tổng thể. Một vị thế phòng vệ trông phù hợp cho một vị thế có thể tương tác xấu với các giao dịch mở khác. Nhiều vị thế phòng vệ có thể tạo ra rủi ro ngắn tập trung, rủi ro tài trợ chia sẻ hoặc áp lực tài sản thế chấp.

Câu hỏi thường gặp

Rủi ro Lệch Tỷ lệ Phòng vệ là gì?

Đó là rủi ro khi mức độ phòng vệ không còn khớp với mức độ rủi ro mục tiêu. Tài khoản có thể trở nên phòng vệ thiếu, phòng vệ thừa hoặc tiếp xúc với một rủi ro khác so với dự định.

Điều gì gây ra sự lệch tỷ lệ phòng vệ?

Thay đổi giá, thay đổi độ biến động, đứt gãy tương quan, chi phí tài trợ, hết hạn hợp đồng và thay đổi vị thế một phần đều có thể gây ra sự lệch.

Có nên tái cân bằng vị thế phòng vệ mỗi khi nó thay đổi không?

Không. Tái cân bằng liên tục có thể tạo ra phí, trượt giá và rủi ro vận hành. Một dải dung sai giúp quyết định khi nào sự lệch đủ lớn để xem xét.

Khi nào việc thoát lệnh tốt hơn tái cân bằng?

Thoát lệnh có thể tốt hơn khi mối quan hệ phòng vệ thất bại, thanh khoản kém, chi phí quá cao hoặc vị thế phòng vệ không còn phù hợp với rủi ro đang được quản lý.

Kết luận

Rủi ro lệch tỷ lệ phòng vệ là khoảng cách giữa vị thế phòng vệ khi vào lệnh và vị thế phòng vệ trong thị trường thực. Tỷ lệ có thể thay đổi vì mức độ rủi ro thay đổi, vị thế phòng vệ thay đổi hoặc mối quan hệ giữa chúng suy yếu.

Một kế hoạch phòng vệ hữu ích xác định rủi ro mục tiêu, phương pháp định cỡ, dải dung sai và quy tắc tái cân bằng. Nếu vị thế phòng vệ không còn phục vụ mục đích của nó, việc điều chỉnh tỷ lệ không phải là kỷ luật. Đó là thêm độ phức tạp vào một giao dịch có thể cần được giảm hoặc đóng.