Cách đánh giá phản ứng của vàng trước đợt tăng lãi suất làm yếu đồng yên của BoJ

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã thực hiện đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản được mong đợi rộng rãi vào thứ Sáu, nâng lãi suất chính sách ngắn hạn lên 1,25%—mức cao nhất kể từ năm 1995. Tuy nhiên, đồng yên Nhật đã giảm mạnh so với đô la Mỹ, đồng euro và đô la Úc trong vòng vài giờ sau quyết định.

Đối với các nhà giao dịch theo dõi mối liên hệ giữa đồng yên, lãi suất BoJ và Nhật Bản hậu quả tức thì là sự tăng vọt của USD/JPY lên trên 157,00 và sự phục hồi của vàng vượt $4,350, khi giá dầu giảm và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ hạ nhiệt mang thêm hỗ trợ cho kim loại quý. Bài viết này tách biệt thay đổi chính sách đã được xác nhận khỏi phản ứng thất vọng của thị trường, xác định ai bị ảnh hưởng và phác thảo những gì cần được xác minh trong các phiên giao dịch sắp tới.

Trước khi bắt đầu: Xác định thay đổi chính sách đã được xác nhận

Kết thúc cuộc họp chính sách tiền tệ kéo dài hai ngày vào thứ Sáu, ngày 18 tháng 9 năm 2026, hội đồng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã bỏ phiếu 7-2 để tăng lãi suất ngắn hạn thêm 25 điểm cơ bản từ 1.00% lên 1.25%, theo nhà phân tích Akhtar Faruqui của FXStreet. Quyết định này hoàn toàn khớp với dự báo đồng thuận là 1.25% và đánh dấu mức lãi suất chính sách cao nhất trong ba thập kỷ.

BoJ đã cùng hành động với Ngân hàng Trung ương châu Âu, ngân hàng này đã tăng lãi suất tiền gửi thêm 25 điểm cơ bản lên 2.50% vào tuần trước, và Ngân hàng Trung ương Anh, ngân hàng này đã giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 3.75% vào thứ Năm trong khi cảnh báo rằng việc tăng lãi suất đang ngày càng có khả năng xảy ra. Cả BoJ và ECB đều nhấn mạnh các cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông là mối đe dọa lớn đối với sự ổn định giá cả, theo báo cáo của FXStreet.

Bước 1: Kiểm tra sự phân kỳ của đồng yên Nhật trên thị trường

Bất chấp việc tăng lãi suất lịch sử, đồng yên Nhật đã suy yếu trên diện rộng. USD/JPY đã tăng vọt lên trên 157.00 trong phiên giao dịch châu Âu vào thứ Sáu, theo báo cáo của FXStreet. EUR/JPY đã tăng lên khoảng 180.20 trong giờ giao dịch châu Á, theo Akhtar Faruqui. AUD/JPY đã tăng vọt lên 112.60, tăng 1.54% trong ngày.

Derek Halpenny của MUFG giải thích động lực: việc tăng 25 điểm cơ bản "không đạt kỳ vọng thị trường theo hướng diều hâu, gây ra làn sóng bán đồng yên ban đầu khi các kỳ vọng về những động thái lớn hơn bị cho là thái quá." Nói cách khác, một bộ phận thị trường đã định giá một đợt thắt chặt mạnh tay hơn—có thể là động thái 50 điểm cơ bản hoặc tín hiệu rõ ràng về các đợt tăng tiếp theo—và kết quả thực tế đã làm thất vọng những đặt cược đó.

Đồng yên vốn đã chịu áp lực, giảm 0.1% xuống 156.19 yên mỗi đô la trước quyết định, như Gregor Stuart Hunter của Reuters lưu ý. So với euro, đồng yên yếu hơn 0.2% ở mức 179.3000 yên.

Bước 2: Xác minh phản ứng giá vàng và các yếu tố cạnh tranh

Quyết định của BoJ và sự suy yếu của đồng yên do đó đã có tác động vận hành trực tiếp đến vàng. Theo FXStreet, vàng đã phục hồi từ mức thấp nhất sáu tuần lên trên $4,350 vào thứ Sáu, được củng cố bởi giá dầu giảm và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ hạ nhiệt. Đối với các nhà giao dịch đang giữ vị thế trong XAU/USD, cơ chế rất rõ ràng: đồng yên yếu hơn thường hỗ trợ đồng đô la Mỹ mạnh hơn, điều này có thể gây áp lực lên vàng.

Tuy nhiên, trong trường hợp này, sự sụt giảm đồng thời của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và giá dầu đã tạo ra một cơn gió ngược cạnh tranh đẩy vàng tăng cao hơn. Sự bật tăng trên $4,350 đại diện cho một thay đổi mức giá cụ thể mà các nhà giao dịch có thể neo vào phiên giao dịch thứ Sáu. Đây là một quan sát về biến động giá, không phải là một khuyến nghị định hướng.

Hàm ý vận hành đối với các nhà giao dịch vàng là sự dễ bị tổn thương của đồng yên—điều mà MUFG gọi là đồng yên “dễ bị tổn thương” sau thông điệp của BoJ—tạo ra bối cảnh vĩ mô nơi mối quan hệ của vàng với đồng đô la và lợi suất trở thành động lực chính, thay vì bản thân đồng yên.

Kiểm tra: Những điều cần xác nhận trước khi hành động theo biến động

Một số chi tiết chưa được giải quyết vẫn còn đó. Hướng dẫn định hướng tương lai của BoJ và cuộc họp báo của Thống đốc Ueda sẽ là điểm kiểm tra nguồn tài liệu tiếp theo. Investing.com đưa tin rằng đồng yên đã lao dốc “khi Ueda đi trước việc thắt chặt mạnh mẽ,” cho thấy rằng phát biểu của Thống đốc có thể đã làm giảm kỳ vọng về việc tăng lãi suất thêm nữa. Các nhà giao dịch nên xác minh liệu báo cáo triển vọng hàng quý của BoJ, dự kiến vào tháng 10, có điều chỉnh dự báo lạm phát tăng lên hay giữ nguyên quỹ đạo hiện tại.

Ngoài ra, theo các nhà kinh tế của Bloomberg, động thái tiếp theo của ECB phải đến tháng 12 mới diễn ra, để lại một khoảng thời gian mà sự phân kỳ giữa các ngân hàng trung ương có thể tiếp tục ủng hộ đồng đô la hơn đồng yên. Đối với vàng, điểm mấu chốt cần kiểm tra là liệu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có tiếp tục giảm hay đảo chiều, vì điều đó sẽ quyết định liệu XAU/USD có thể giữ vững trên $4,350 hay kiểm tra lại mức đáy sáu tuần.

Giới hạn: Khi nào không nên dựa vào mô hình này

Thay đổi được xác nhận là việc BoJ tăng 25 điểm cơ bản lên 1,25% vào ngày 18 tháng 9. Các đối tượng bị ảnh hưởng là các nhà giao dịch ngoại hối đang giữ các cặp JPY và các nhà giao dịch vàng có mức độ tiếp xúc với XAU/USD. Tác động vận hành là đợt bán tháo đồng yên, kết hợp với lợi suất và giá dầu giảm, đã đẩy vàng lên trên $4,350. Sự kiện tiếp theo cần xác minh là định hướng chính sách của BoJ và tính bền vững của đà giảm lợi suất trái phiếu kho bạc.

Mô hình này không áp dụng nếu BoJ báo hiệu tăng lãi suất thêm tại cuộc họp tới, nếu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đảo chiều tăng, hoặc nếu giá dầu phục hồi mạnh. Trong những kịch bản đó, mối quan hệ giữa vàng với đồng yên và lợi suất sẽ thay đổi, và sự phân kỳ hiện tại sẽ không còn là yếu tố chi phối.

Tham khảo

• https://www.fxstreet.com/news/forex-today-us-dollar-holds-gains-as-markets-weigh-fed-rate-hike-boj-move-in-focus-202609180549
• https://www.investing.com/news/forex-news/asia-fx-mixed-as-yen-slides-despite-boj-rate-hike-4906678
• https://economictimes.indiatimes.com/markets/forex/forex-news/yen-weak-ahead-of-boj-decision-rate-hike-expected/articleshow/134323834.cms
• https://finance.yahoo.com/markets/currencies/articles/yen-weak-ahead-boj-decision-005910776.html
• https://www.fxstreet.com/news/australian-dollar-soars-against-japanese-yen-as-boj-rate-hike-disappoints-hawks-202609180955