Open USD (OUSD) — Tân binh nặng ký gia nhập đấu trường Stablecoin

Bifu Research | 2026

Tóm tắt

Gần đây, Open USD (OUSD), một stablecoin mới neo theo đồng đô la Mỹ do tổ chức độc lập Open Standard dẫn dắt, đã chính thức ra mắt. Khác với các stablecoin truyền thống ra đời từ cộng đồng crypto, OUSD tham gia thị trường với sự hậu thuẫn của hơn 140 gã khổng lồ tài chính truyền thống và công nghệ (bao gồm Visa, Mastercard, BlackRock và Coinbase), ngay lập tức thổi bùng thị trường vốn. Sau thông báo này, giá cổ phiếu của gã khổng lồ stablecoin Circle (CRCL) đã giảm hơn 16% chỉ trong một ngày, trong khi vị thế then chốt của Coinbase trong liên minh này đã khơi dậy sự quan tâm mạnh mẽ của thị trường về sự chuyển hướng chiến lược của họ.

I. Tổng quan về OUSD

Open USD (Mã: OUSD) là một stablecoin mới neo theo USD do Open Standard, một công ty độc lập do CEO Zach Abrams sáng lập, quản lý và vận hành. Định vị cốt lõi của OUSD vượt xa việc chỉ là một tài sản kỹ thuật số; nó được thiết kế như một "Cơ sở hạ tầng Mở" cho tài chính.

Về mặt quy định và tuân thủ, OUSD nhấn mạnh rằng tài sản dự trữ cơ bản của nó được các tổ chức tài chính lớn lưu ký, tuân thủ nghiêm ngặt các khuôn khổ tuân thủ nền tảng được thiết lập bởi các quy định đã ban hành của Hoa Kỳ (chẳng hạn như Đạo luật GENIUS). Quan trọng hơn, mô hình thương mại "chia sẻ lợi suất từ dự trữ" của OUSD hoàn toàn phù hợp với quỹ đạo quy định của Đạo luật CLARITY, hiện đang được tiến hành tại Quốc hội Hoa Kỳ, về phần thưởng hệ sinh thái stablecoin và phân phối lợi suất. Điều này cho thấy ngay từ khi thành lập, dự án đã có tầm nhìn xa, tính đến những diễn biến mới nhất của luật pháp Hoa Kỳ về tài sản kỹ thuật số. Cách tiếp cận này nhằm cung cấp một lớp số hóa tiền pháp định cấp doanh nghiệp, tuân thủ, đáng tin cậy và có khả năng chống chịu chính sách cho người dùng doanh nghiệp, ngân hàng truyền thống và các công ty fintech. Về mặt công nghệ, các nguồn tin chính thức xác nhận rằng OUSD sẽ ra mắt trên blockchain Solana ngay từ ngày đầu, đáp ứng nhu cầu thanh toán tài chính toàn cầu với khối lượng lớn và tần suất cao.

Trái ngược với sự thống trị của một tổ chức phát hành duy nhất như USDC và USDT (lần lượt là Circle và Tether), OUSD tìm cách biến stablecoin từ một "công cụ kiếm tiền của một thực thể đơn lẻ" thành một "cơ sở hạ tầng công cộng cho ngành".

II. Hệ sinh thái đối tác toàn sao

Khía cạnh thu hút thị trường nhất của OUSD là đội hình "toàn sao" của những người tham gia hệ sinh thái. Cho đến nay, hơn 140 doanh nghiệp đã đăng ký làm đối tác của Open USD, trải dài từ thanh toán truyền thống, quản lý tài sản, điện toán đám mây đến lĩnh vực tiền mã hóa:

• Gã khổng lồ thanh toán: Visa, Mastercard, Stripe, American Express
• Quản lý tài sản & Ngân hàng: BlackRock, BNY Mellon, Standard Chartered, OCBC, DBS
• Công nghệ & Cơ sở hạ tầng: Alphabet (Google Cloud), IBM, Shopify, DoorDash
• Tiền mã hóa & Web3: Coinbase, Ripple, Fireblocks, OKX, Bybit

Đáng chú ý, vắng mặt trong danh sách đối tác này là ba ông lớn stablecoin hiện tại: Circle, Tether và PayPal. Liên minh "độc quyền" này vạch ra rõ ràng một cuộc đối đầu lớn: "Liên minh kẻ thách thức vs. Các tổ chức phát hành độc quyền truyền thống."

III. Mô hình hoạt động đột phá

Ngay cả trước khi phát hành sách trắng kỹ thuật, mô hình thương mại được Open Standard tiết lộ đã đại diện cho một sự thay đổi mô hình có thể phá vỡ bối cảnh stablecoin hiện tại. Cơ chế cốt lõi của nó có thể được tóm tắt trong ba điểm chính:

Chia sẻ lợi suất từ dự trữ

Đây là sự đổi mới mang tính đột phá nhất của OUSD. Trong thập kỷ qua, mô hình kinh doanh stablecoin là "kẻ thắng lấy tất cả" cho tổ chức phát hành — người dùng nắm giữ stablecoin, trong khi tổ chức phát hành (như Circle hoặc Tether) đầu tư USD của người dùng vào tài sản rủi ro thấp như Trái phiếu chính phủ, độc quyền thu về khoản lợi nhuận từ số dư khổng lồ lên tới hàng chục tỷ đô la. OUSD đảo ngược mô hình này: sau khi trừ một khoản phí quản lý khiêm tốn, OUSD phân phối gần như toàn bộ lợi suất từ dự trữ cho các doanh nghiệp tham gia thúc đẩy việc chấp nhận và phân phối OUSD. Cơ chế này biến việc quảng bá stablecoin từ một "nỗ lực bán hàng" thành "đồng xây dựng hệ sinh thái", tạo động lực mạnh mẽ cho các sàn giao dịch, ví và mạng lưới thanh toán tích cực tiếp thị OUSD.

Phí đúc và đốt bằng không

Đối với người dùng cấp doanh nghiệp, chi phí nạp và rút vốn quy mô lớn là một cân nhắc hàng đầu. Open Standard cam kết rằng việc đúc (mint) và đốt (redeem) OUSD sẽ hoàn toàn miễn phí và không giới hạn, ngay cả ở quy mô lớn. Điều này hoàn toàn loại bỏ ma sát cho việc gia nhập dòng vốn tổ chức lớn, biến nó thành một đường ray thanh toán lý tưởng cho các giao dịch B2B.

Quản trị trung lập và cởi mở

OUSD được quản trị chung bởi các công ty chấp nhận nó, dựa trên lợi ích chung, thay vì bị kiểm soát bởi một thực thể thương mại duy nhất. Logic quản trị mã nguồn mở này — tương tự như các tiêu chuẩn nền tảng internet — làm giảm bớt lo ngại của các tổ chức tài chính lớn (như ngân hàng và cổng thanh toán) về việc xây dựng hoạt động cốt lõi của họ trên nền tảng của đối thủ cạnh tranh. Hơn nữa, OUSD được tối ưu hóa đặc biệt cho các kịch bản ứng dụng AI Agent, cho phép thanh toán tức thì, 24/7 và có thể lập trình bởi các tác nhân phần mềm AI.

IV. Tác động đến ngành công nghiệp và các gã khổng lồ công nghệ

Sự ra đời của OUSD không chỉ đơn thuần là thêm một cặp giao dịch mới; nó về cơ bản đang định hình lại các lợi thế cạnh tranh của toàn bộ ngành:

Tác động trực tiếp đến Circle (USDC) và Tether (USDT)

Vào ngày ra mắt OUSD, cổ phiếu của Circle đã giảm hơn 16% (giảm xuống còn khoảng 62 đô la), phản ánh sự hoảng loạn của thị trường vốn. Hiện tại, thử thách nghiêm trọng nhất đối với Circle là thỏa thuận phân phối với Coinbase (sẽ đạt đến cột mốc gia hạn quan trọng đầu tiên vào tháng 8 năm 2026). Dữ liệu cho thấy Circle đã trả cho Coinbase gần 900 triệu đô la Mỹ trong năm 2024 để phân phối USDC. Giờ đây, Coinbase đã chuyển hướng tham gia phe OUSD với cơ chế "chia sẻ lợi suất". Điều này không chỉ làm xói mòn lợi thế phân phối của USDC mà còn mang lại cho Coinbase đòn bẩy rất lớn trong các cuộc đàm phán gia hạn sắp tới. Đối với Tether, mặc dù nắm giữ lợi thế thanh khoản tuyệt đối trong các cặp giao dịch tiền mã hóa, nhưng OUSD sẽ nổi lên như một đối thủ cạnh tranh cực kỳ đe dọa trong các thị trường thanh toán doanh nghiệp và tuân thủ.

Nâng cấp chiến lược của Coinbase

Sự tham gia của Coinbase vào OUSD đánh dấu sự nâng tầm quan trọng trong vai trò của họ trên bàn cờ stablecoin. Bằng cách hỗ trợ OUSD, Coinbase có thể đồng thời nắm bắt lợi suất dự trữ được hệ sinh thái OUSD phản hồi lại và gây áp lực lên sự phụ thuộc đơn nhất trước đây vào USDC, từ đó tối đa hóa lợi ích của chính mình. Điều này cũng giải thích logic cơ bản đằng sau sự biến động giá cổ phiếu cao của Coinbase trong sự kiện này — thị trường về cơ bản đang định giá lại các dòng doanh thu từ quản lý tài sản và phân phối stablecoin của họ.

Sự leo thang cạnh tranh Stablecoin

OUSD chuyển câu hỏi từ "Stablecoin nào sẽ thắng?" thành "Mạng lưới nào sẽ trở thành cơ sở hạ tầng tài chính mặc định cho đồng đô la kỹ thuật số toàn cầu?" Trong cuộc đua stablecoin tương lai, lợi thế sẽ không còn là thanh khoản đơn thuần, mà là ai có thể kết nối nhiều cổng thanh toán nhất (Stripe), mạng lưới thẻ (Visa/Mastercard) và các ứng dụng thực tế (Shopify/DoorDash) vào cỗ xe lợi ích chung của họ.

V. Kết luận

Bằng cách tận dụng vũ khí lợi hại "chia sẻ lợi suất", Open USD (OUSD) đã thành công thu hút một liên minh siêu hạng gồm các gã khổng lồ tài chính truyền thống và công nghệ, có khả năng chấm dứt kỷ nguyên độc quyền thu lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất stablecoin của một doanh nghiệp tiền mã hóa duy nhất.

Là một nhà quan sát và tham gia có tầm nhìn xa trong ngành, Bifu sẽ tiếp tục theo dõi sát sao ngày ra mắt chính thức của OUSD và các diễn biến mới nhất của ngành. Tuân thủ nguyên tắc cốt lõi là chịu trách nhiệm với người dùng, và với tiền đề đảm bảo an toàn quỹ của người dùng cũng như sự thuận tiện trong giao dịch, chúng tôi sẽ tích cực hội nhập vào hệ sinh thái OUSD. Chúng tôi sẽ từng bước thúc đẩy việc tích hợp sâu và hỗ trợ ứng dụng mạng lưới cơ sở của nó, đảm bảo người dùng của chúng tôi có thể là những người đầu tiên trải nghiệm và hưởng lợi từ cơ sở hạ tầng tài chính mở hoàn toàn mới này.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Báo cáo này được Bifu Research chuẩn bị chỉ cho mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, ý kiến pháp lý hay sự chứng thực đối với bất kỳ tài sản cụ thể nào. Thị trường tài sản kỹ thuật số có tính biến động và rủi ro cao; hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho lợi nhuận trong tương lai. Người dùng nên đánh giá đầy đủ các rủi ro và tham khảo ý kiến của các cố vấn chuyên nghiệp trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Phân tích chính sách và giải thích hướng tới tương lai trong báo cáo này dựa trên môi trường pháp lý và diễn biến lập pháp (bao gồm các dự luật đang chờ xử lý) tại thời điểm công bố. Do khuôn khổ pháp lý toàn cầu cho tài sản kỹ thuật số vẫn đang phát triển nhanh chóng, văn bản cuối cùng của luật liên quan và hướng dẫn thực thi thực tế có thể khác biệt đáng kể so với kỳ vọng hiện tại. Báo cáo này không nên được hiểu là một nhận định chắc chắn về môi trường tuân thủ trong tương lai. Đối với các yêu cầu tuân thủ cụ thể, vui lòng tham khảo nghiêm ngặt các văn bản pháp luật cuối cùng do cơ quan quản lý có thẩm quyền tại các khu vực pháp lý liên quan ban hành. Bifu và các chi nhánh của mình không chịu bất kỳ trách nhiệm pháp lý nào đối với bất kỳ quyết định kinh doanh hoặc đầu tư nào được đưa ra dựa trên nội dung của báo cáo này.