Lo ngại bong bóng AI gia tăng trước mùa công bố kết quả kinh doanh

Theo Ray Dalio, bong bóng AI có thể sớm vỡ do lãi suất tăng và việc các công ty công nghệ vay nợ lớn để xây dựng hạ tầng AI.

Liệu một sự sụp đổ kiểu dot-com có đang đến gần?

Triển vọng của lĩnh vực AI ngày càng ảm đạm. OpenAI công bố doanh thu tính theo năm khoảng 50 tỷ USD tính đến cuối tháng 9, thấp hơn 20 tỷ USD so với dự báo 70 tỷ USD. Lo ngại rằng nhu cầu AI đang chậm lại và doanh thu sẽ không đủ hỗ trợ chi tiêu hạ tầng lớn đã gây áp lực lên cổ phiếu của Oracle, Microsoft và Nvidia, cũng như chỉ số Nasdaq-100.

Trong tuần này, áp lực bán đã lan sang cổ phiếu bán dẫn và công nghệ châu Á. Tiến bộ của nhà sản xuất chip Trung Quốc CXMT trong việc phát triển kiến trúc bộ nhớ mới đã làm dấy lên lo ngại về sự cạnh tranh gay gắt hơn đối với các nhà sản xuất bộ nhớ toàn cầu. Ngoài ra, giám đốc điều hành của Broadcom ví các nhà đầu tư AI như những con bạc trong sòng bạc, ngụ ý rằng một số người không hiểu rõ về khoản cược của mình, đồng thời cảnh báo rằng việc tài trợ cho hạ tầng AI có thể trở thành rào cản lớn.

Trong thời gian tới, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao có thể làm tình hình tồi tệ hơn bằng cách giảm sức hấp dẫn của cổ phiếu AI rủi ro cao đối với nhà đầu tư.

Tuy nhiên, điều này không giống một bong bóng kinh điển vì các khoản đầu tư hạ tầng lớn được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng thực sự về doanh thu, đơn hàng và hợp đồng tồn đọng. Chẳng hạn, Azure của Microsoft đã vượt 100 tỷ USD doanh thu hằng năm, Amazon Web Services ghi nhận mức tăng trưởng nhanh nhất trong nhiều năm, và Celestica cùng AMD cũng đang có nhu cầu mạnh mẽ đối với hạ tầng AI.

Trái ngược với bong bóng điển hình, các công ty không đầu cơ vào nhu cầu tương lai có thể không xuất hiện. Thay vào đó, họ đang nỗ lực đáp ứng nhu cầu vốn đã vượt quá năng lực hiện tại. Trong khi đó, các công ty công nghệ lớn vẫn có lợi nhuận cao và có đủ tiền mặt để tài trợ cho mức chi tiêu kỷ lục mà không gây nguy hại cho sức khỏe tài chính.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn còn vì các khoản đầu tư lớn này chưa tạo ra lợi nhuận, và định giá cao ngất—hơn 2 nghìn tỷ USD cho đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng sắp tới của Anthropic—khiến lĩnh vực này dễ bị tổn thương trước những kết quả tăng trưởng đáng thất vọng.

Mùa công bố kết quả kinh doanh sẽ là bài kiểm tra lớn tiếp theo cho lĩnh vực AI. Tuần này, cùng với JPMorgan, Goldman Sachs, Wells Fargo, Citigroup, Bank of America, Morgan Stanley và BlackRock, ASML và TSMC cũng công bố kết quả, điều này sẽ mang lại những dấu hiệu rõ ràng hơn về việc liệu cơn sốt AI có tiếp tục hay không.