Cổ phiếu CoreWeave giảm khoảng 16% và lợi suất trái phiếu của hãng tiến gần 15% khi các nhà đầu tư lo ngại rằng việc vay nợ nặng nề liên quan đến AI đang vượt quá bảng cân đối kế toán.
Khi đợt bán tháo diễn ra, nó trùng với số liệu lạm phát của Mỹ cao hơn dự kiến, khiến các nhà giao dịch và Citi nghiêng về khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 12; lãi suất càng duy trì ở mức cao, việc tái cấp vốn càng trở nên đắt đỏ đối với các công ty AI mang nợ nặng. Với lợi suất trái phiếu của CoreWeave gần 15%, thị trường nợ đang đối xử với công ty này giống như một người đi vay gặp khó khăn hơn là một doanh nghiệp đang phát triển, và các biến động giá trái phiếu có xu hướng đi trước những thay đổi trong tâm lý cổ phiếu. Thiệt hại lan sang Oracle, tổ chức phát hành lớn duy nhất trong nhóm không có xếp hạng đầu tư, cho thấy các nhà đầu tư đang phân biệt các tên tuổi AI có bảng cân đối kế toán vững chắc với những công ty phụ thuộc vào tiền vay. Bất kỳ sự mở rộng nào trong chênh lệch trái phiếu của các hyperscaler có xếp hạng đầu tư lớn sẽ là dấu hiệu cho thấy mối lo đang chuyển sang các khoản tín dụng yếu hơn.
Toàn bộ sự mở rộng AI được thúc đẩy bởi tín dụng, và sự sụt giảm mạnh của cổ phiếu CoreWeave vào thứ Tư đã làm rõ rằng các chủ nợ đang bắt đầu định giá rủi ro đó.
Key points:
CNBC đưa tin rằng cổ phiếu CoreWeave mất khoảng 16% vào thứ Tư trong khi lợi suất trái phiếu của hãng tăng lên gần 15%, khi các nhà đầu tư ngày càng lo ngại rằng một số công ty công nghệ đang vay quá nhiều để tài trợ cho việc xây dựng AI.
Đối với công ty đám mây AI này, các trái phiếu 9.625% đáo hạn năm 2032 có lợi suất khoảng 14.8% tại một thời điểm và chạm 15% trong thời gian ngắn; các trái phiếu 9.75% đáo hạn năm 2031 ở khoảng 14.9%. Khi giá trái phiếu giảm, lợi suất của chúng tăng lên, nghĩa là các chủ nợ hiện muốn được trả cao hơn nhiều để nắm giữ nợ của CoreWeave.
Sự yếu kém lan rộng ra toàn bộ không gian cơ sở hạ tầng AI rộng lớn hơn. Oracle kết thúc phiên giảm gần 9%, với lợi suất khoảng 7.24% trên trái phiếu 2032. Khoảng 10% bị xóa khỏi Nebius, và Dell kết thúc giảm khoảng 11%.
Giám đốc điều hành CoreWeave, Mike Intrator, đã phản đối đợt bán tháo trong một ghi chú nội bộ mà CNBC có được. Ông gọi phản ứng của thị trường là phi lý, nói rằng tồn đọng hợp đồng khách hàng lớn hơn toàn bộ gánh nặng nợ của công ty.
Các nhà phân tích tín dụng đang có quan điểm thận trọng hơn. S&P Global xếp hạng CoreWeave ở mức B+, nằm trong vùng dưới mức đầu tư. Chi tiêu vốn của công ty gần với tỷ lệ của các hyperscaler, theo S&P Global Market Intelligence, nhưng nó thiếu bảng cân đối kế toán của một hyperscaler — thuật ngữ dùng cho các nhà khai thác đám mây lớn nhất, bao gồm Amazon, Microsoft và Google của Alphabet.
Những người khác mô tả bảng cân đối kế toán của CoreWeave là tương đối yếu so với các nhà cung cấp neocloud khác, vì nó đã vay nhiều hơn và đang xây dựng nhiều trung tâm dữ liệu hơn. Cũng có ý kiến cho rằng những mối lo ngại về trả nợ nghiêm trọng nhất không được chia sẻ, với biên lợi nhuận dự kiến sẽ cải thiện mạnh hơn vào cuối năm. Theo Wells Fargo Investment Institute, thời kỳ tiền dễ dãi đang phai nhạt và các bên cho vay đang xem xét kỹ lưỡng hơn những gì các tổ chức phát hành cung cấp.
Việc vay nợ liên quan đến AI đang mở rộng với tốc độ nhanh chóng. Dữ liệu LSEG cho thấy Alphabet, Amazon, Meta và Oracle đã phát hành hơn 228 tỷ USD trái phiếu trong năm nay tính đến ngày 13 tháng 10, gấp hơn hai lần số tiền các công ty này huy động trong suốt năm 2025. JPMorgan ước tính chi tiêu của các hyperscaler vào khoảng 800 tỷ USD trong năm nay, tăng lên hơn 1 nghìn tỷ USD hàng năm vào năm 2027.
Báo cáo thu nhập tiếp theo của CoreWeave, dự kiến vào tháng 11, sẽ là bài kiểm tra tiếp theo về việc liệu tăng trưởng doanh thu và tồn đọng hợp đồng có thể xoa dịu cả các cổ đông và trái chủ hay không.
CoreWeave là gì?
CoreWeave là một doanh nghiệp Mỹ cung cấp năng lực tính toán AI trên cơ sở cho thuê. Thay vì bán chip, công ty mua số lượng lớn bộ xử lý đồ họa (GPU) Nvidia, đưa chúng vào các trung tâm dữ liệu và cho thuê sức mạnh tính toán cho các công ty đào tạo và vận hành các mô hình AI.
Điều này đặt CoreWeave vào số những “neocloud” nổi bật nhất — một lớp mới các nhà cung cấp đám mây chuyên biệt cạnh tranh với Amazon, Microsoft và Google bằng cách tập trung gần như hoàn toàn vào khối lượng công việc AI.
CoreWeave khởi đầu vào năm 2017 với việc khai thác tiền điện tử, sau đó chuyển sang tính toán AI khi nhu cầu GPU bùng nổ. Việc niêm yết trên Nasdaq của hãng diễn ra vào tháng 3 năm 2025, với mã chứng khoán CRWV. Nvidia vừa là nhà cung cấp hàng đầu vừa là cổ đông, trong khi các nhà phát triển AI lớn và các công ty công nghệ chiếm phần lớn cơ sở khách hàng của hãng.
Việc vận hành loại hình kinh doanh này đòi hỏi chi tiêu lớn trước khi doanh thu đến. CoreWeave nhận nợ để mua chip và xây dựng các trung tâm dữ liệu, sau đó phụ thuộc vào các thỏa thuận khách hàng kéo dài nhiều năm để trả nợ dần. Cơ chế này hoạt động miễn là nhu cầu vẫn vững chắc và chi phí tài chính thấp. Nó trở nên rủi ro nếu chi phí vay tăng lên hoặc các nhà đầu tư đặt câu hỏi về tốc độ thu hồi các khoản chi tiêu, đó là lý do tại sao giá trái phiếu của công ty hiện được coi là phong vũ biểu chính cho niềm tin vào việc xây dựng AI.
Chia sẻ tới
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết đến từ bên thứ ba, chỉ mang tính tham khảo và không phải lời khuyên đầu tư. Tiền mã hóa và các sản phẩm tài chính khác có rủi ro biến động giá lớn, vui lòng cân nhắc kỹ trước khi quyết định.
Goldman Sachs đã chọn 23 cổ phiếu phòng thủ trong lĩnh vực y tế và hàng tiêu dùng thiết yếu cho các nhà đầu tư lo ngại về AI, với lý do lợi suất dòng tiền tự do cao và tăng trưởng lợi nhuận chậm lại.
Kevin O'Leary cho biết các nữ doanh nhân tạo ra phần lớn lợi nhuận từ Shark Tank của ông, dẫn chứng khả năng quản lý rủi ro của họ.
Chứng khoán châu Âu mở cửa thấp hơn, tiếp nối đợt bán tháo hôm thứ Hai, do lợi suất trái phiếu và rủi ro chính trị đè nặng lên tâm lý thị trường.
Mô hình cập nhật của ARK định giá Tesla ở mức gần $4,400 một cổ phiếu vào năm 2031, với robotaxi chiếm khoảng 80% giá trị doanh nghiệp dự kiến của công ty.