Tyler Radke của Citi nhận thấy AI đang phân hóa ngành phần mềm

Trí tuệ nhân tạo đang chia các công ty phần mềm thành nhóm tăng trưởng và nhóm tụt lại, theo quan điểm của Tyler Radke thuộc Citi. Ông dự báo tốc độ tăng doanh thu của Microsoft sẽ vượt 20%, ngay cả khi Adobe gặp căng thẳng vì các sáng kiến AI đang ăn vào chi tiêu của doanh nghiệp.

Radke, đồng trưởng bộ phận nghiên cứu cổ phiếu phần mềm Mỹ của ngân hàng, nói trên Bloomberg Television rằng bức tranh của ngành hồi đầu năm hoàn toàn khác. Khi đó, ngay cả cổ phiếu chip yếu nhất trong nhóm cũng hoạt động tốt hơn cổ phiếu phần mềm tốt nhất.

Với AI định hình lại ngân sách, công ty phần mềm nào thắng và thua?

Trong cùng cuộc trò chuyện trên Bloomberg, Radke chỉ ra Microsoft, Palantir và Snowflake — một doanh nghiệp dữ liệu đám mây — là những công ty mà AI đang thúc đẩy tăng trưởng.

Ngược lại, theo Radke, Adobe và các nhà cung cấp ứng dụng nhỏ hơn đang cảm thấy bị siết chặt khi ngân sách công nghệ thông tin (IT) dịch chuyển sang AI.

Lập luận của ông dựa trên Microsoft: Office có giá dưới $100 mỗi tháng và bao gồm bảo mật cùng Copilot, trợ lý AI của công ty.

Đồng thời, các đối thủ tính phí vài trăm đô la mỗi tháng, tạo cho Microsoft dư địa để tăng khả năng kiếm tiền, ông lập luận.

Để so sánh, Microsoft ghi nhận tăng trưởng doanh thu 18% trong ba tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6.

Ông nói thêm rằng một cuộc thăm dò của Citi với các giám đốc công nghệ thông tin xếp các mô hình AI độc quyền của Microsoft ở vị trí gần với các phòng nghiên cứu hàng đầu.

M&A có phải là giai đoạn tiếp theo cho các công ty phần mềm bị siết chặt?

Một trường hợp mới xuất hiện hôm thứ Ba: Salesforce, theo một hồ sơ nộp lên cơ quan quản lý, đã đồng ý mua Braze, một nền tảng tương tác khách hàng, với giá $47.50 một cổ phiếu bằng tiền mặt.

Radke nhận xét rằng cổ phiếu Salesforce đã tăng khoảng 20% sau kết quả quý gần nhất.

Tuy nhiên, ông nói, với sáu thương vụ mua lại lớn đã hoàn tất, vấn đề là Salesforce có thể đẩy nhanh tăng trưởng từ hoạt động của chính mình hay không.

Chi phí tài chính đắt đỏ hơn có thể làm gia tăng sức ép. Luận điểm nợ neocloud của Citi quy việc bán tháo ở các nhà cung cấp đám mây AI cho lợi suất trái phiếu, chứ không phải nhu cầu yếu.

Radke cũng cho biết công suất cho năm 2026 tại các nhà cung cấp đó đã được đặt kín, điều này khiến khó có thể tưởng tượng một sự sụp đổ hoàn toàn của AI.

Theo quan điểm của ông, quy mô sẽ quyết định ai còn lại, và các nhà cung cấp lớn hơn có khả năng trụ lâu hơn các đối thủ nhỏ hơn nếu vốn vẫn đắt.

Katie Stockton, người sáng lập công ty nghiên cứu Fairlead Strategies, coi việc nới rộng chênh lệch tín dụng là một trong ba tín hiệu cảnh báo đối với cổ phiếu.

Nếu chi phí tài chính vẫn cao, khoảng cách mà Radke phác họa có thể gia tăng, khi các bên mua chiến lược và các công ty cổ phần tư nhân tìm kiếm các công ty đang chịu áp lực.