Đoán đúng nhưng sai thời điểm khiến nhà giao dịch thua lỗ

Một trong những câu nói nổi tiếng nhất trong tài chính được gán cho John Maynard Keynes: “Thị trường có thể duy trì sự bất hợp lý lâu hơn bạn có thể duy trì khả năng thanh toán.” Nó tóm tắt một thực tế quan trọng trong giao dịch — nhận định đúng về các yếu tố cơ bản không đảm bảo có lợi nhuận.

Nhà giao dịch thường xuyên nhận ra những tình huống giá thị trường có vẻ không khớp với giá trị nội tại. Một cổ phiếu có thể có vẻ quá đắt, hoặc một đồng tiền có thể trông quá mạnh. Tuy nhiên, việc nhận diện sự định giá sai và việc kiếm lời từ nó là hai việc rất khác nhau.

Hãy xem một nhà giao dịch cho rằng một cổ phiếu bị định giá quá cao nghiêm trọng và bán khống ở mức $100, nhắm mục tiêu giảm xuống $80. Cổ phiếu thay vào đó lại leo lên $120, thậm chí $140, trong khi các yếu tố cơ bản không thay đổi thực chất. Nhà giao dịch đó cuối cùng có thể được chứng minh là đúng, nhưng có thể không trụ đủ lâu để thu lợi từ biến động đó.

Rủi ro này tăng mạnh khi sử dụng đòn bẩy. Tiền vay khuếch đại cả lãi lẫn lỗ, nên ngay cả những biến động bất lợi nhỏ cũng có thể dẫn đến yêu cầu ký quỹ hoặc bị buộc phải đóng vị thế. Đòn bẩy thực chất rút ngắn khoảng thời gian nhà giao dịch có để được chứng minh là đúng.

Các yếu tố cơ bản không phải là động lực duy nhất của thị trường. Tâm lý, vị thế và đà có thể lấn át chúng, nhất là trong ngắn hạn. Một tài sản có nền tảng yếu có thể tiếp tục tăng nếu thị trường đặt cược nhiều vào việc tăng tiếp. Trong khi đó, một giao dịch bán khống quá đông đúc có thể bùng nổ đi lên khi một sự kiện tích cực buộc những người nắm giữ phải đóng vị thế.

Đó là lý do vì sao thời điểm và chất xúc tác đóng vai trò quan trọng. Nhà giao dịch có thể xác định đúng một tài sản bị định giá quá cao, nhưng nếu không có cú hích làm thay đổi quan điểm của thị trường, sự định giá sai có thể kéo dài. Một chất xúc tác có thể khiến thị trường xem xét lại các giả định và đảo chiều xu hướng.

Đúng quá sớm cũng giống như sai. Sự định giá sai và những giai đoạn hành vi bất hợp lý có thể mang lại cơ hội giao dịch hồi quy trung bình mạnh mẽ. Nhưng nhà giao dịch phải chờ đợi đúng cú hích và chịu đựng các đợt sụt giảm để thu lợi trong dài hạn.