Liệu đầu tư AI có thể gây ra 'bệnh Hà Lan' trong nền kinh tế Mỹ?

Nếu lập luận này đúng, sự mở rộng của trí tuệ nhân tạo đang gây áp lực tăng lên lợi suất trái phiếu kho bạc, chi phí năng lượng và tiền lương cho lao động công nghệ có tay nghề cao. Điều này sẽ duy trì chi phí tài chính cao cho các ngành công nghiệp ngoài lĩnh vực công nghệ. Động thái này phù hợp với mức đỉnh 24 năm của lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm trong tuần này, mà Bloomberg đã liên hệ với việc vay mượn của các công ty liên quan đến AI. Đối với thị trường chứng khoán, lý thuyết này cho thấy khoảng cách ngày càng lớn giữa các công ty được hưởng lợi từ AI và các công ty tập trung vào người tiêu dùng phải đối mặt với chi tiêu hộ gia đình giảm, một xu hướng đã thấy trong thu nhập tại Bắc Mỹ của PepsiCo. Thị trường năng lượng thêm một lớp nữa, khi giá dầu do xung đột Iran đang đẩy chi phí điện và đầu vào tăng lên, độc lập với nhu cầu AI.

-

Hà Lan phát hiện khí đốt tự nhiên và thấy phần còn lại của nền kinh tế thu hẹp; Derek Thompson lo ngại rằng Mỹ đã tìm thấy AI và đang đi theo một con đường tương tự.

Tóm tắt:

• Nhà văn Derek Thompson (trên X @DKThomp) cho rằng sự gia tăng đầu tư AI có thể đang tạo ra một kịch bản bệnh Hà Lan hiện đại trong nền kinh tế Mỹ
• Ông tuyên bố rằng việc xây dựng hạ tầng đang làm tăng giá vốn, chất bán dẫn, điện và kỹ sư có tay nghề, khiến các ngành công nghiệp khác bị cạnh tranh mất lợi thế
• Thompson cũng lập luận rằng lạm phát đang làm giảm thu nhập hộ gia đình và tiền lương trung vị đã giảm trong vài tháng qua
• Bệnh Hà Lan đề cập đến sự bùng nổ khí đốt của Hà Lan vào những năm 1960, thúc đẩy nền kinh tế tổng thể nhưng gây tổn hại cho các lĩnh vực phi khí đốt
• Sự gia tăng gần đây của lợi suất trái phiếu kho bạc, một phần liên quan đến vay mượn cho AI, và khối lượng yếu của PepsiCo tại Mỹ phù hợp với các phần của lý thuyết
• Sự so sánh có những hạn chế: nó hoạt động thông qua cạnh tranh đầu vào hơn là tiền tệ, và AI cuối cùng có thể thúc đẩy năng suất

Theo nhà văn Derek Thompson, sự mở rộng của đầu tư trí tuệ nhân tạo có thể đang gây ra một dạng bệnh Hà Lan đương đại trong nền kinh tế Mỹ, mang lại lợi ích cho một lĩnh vực trong khi tăng chi phí cho phần còn lại.

Trong một bài viết trên Substack, Thompson, cây bút đóng góp cho The Atlantic và đồng tác giả cuốn sách Abundance, bày tỏ lo ngại rằng việc xây dựng hạ tầng AI đang đẩy giá vốn, chip, điện và kỹ sư lên cao, khiến mọi lĩnh vực khác phụ thuộc vào các đầu vào này bị cạnh tranh mất lợi thế. Đồng thời, ông lập luận, người Mỹ trung bình đang trải qua tình trạng lạm phát làm xói mòn thu nhập của họ, và ông lưu ý rằng tiền lương trung vị đã giảm trong vài tháng qua.

Cụm từ 'bệnh Hà Lan' mô tả những gì đã xảy ra ở Hà Lan sau khi phát hiện mỏ khí đốt tự nhiên khổng lồ Groningen vào năm 1959. Sự giàu có bất ngờ làm tăng thu nhập quốc dân và tiền tệ, nhưng giá cả tăng và đồng guilder mạnh hơn đã gây hại cho sản xuất và các ngành công nghiệp khác ngoài lĩnh vực khí đốt. Tạp chí The Economist đã đặt ra thuật ngữ này vào những năm 1970.

Một số bằng chứng ủng hộ các phần trong lập luận của Thompson. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt mức cao nhất trong 24 năm trong tuần này, và Bloomberg chỉ ra sự gia tăng vay mượn của doanh nghiệp để tài trợ đầu tư AI là một yếu tố trong đợt bán tháo trái phiếu, cùng với việc vay mượn chính phủ nặng nề và giá năng lượng cao. PepsiCo trong tuần này công bố khối lượng đồ uống tại Bắc Mỹ giảm và giá đồ ăn nhẹ giảm, cho thấy hành vi thận trọng của người tiêu dùng.

Tuy nhiên, sự so sánh có những hạn chế của nó. Bệnh Hà Lan cổ điển chủ yếu hoạt động thông qua đồng tiền mạnh hơn gây hại cho các nhà xuất khẩu, trong khi phiên bản AI, theo cách Thompson trình bày, hoạt động thông qua cạnh tranh cho các đầu vào khan hiếm. AI cuối cùng cũng có thể nâng cao năng suất trên toàn bộ nền kinh tế, một lợi ích mà việc phát hiện khí đốt chưa bao giờ mang lại. Các yếu tố khác cũng đang diễn ra, đặc biệt là giá năng lượng được đẩy lên cao hơn do xung đột Iran, làm tăng chi phí điện và lạm phát độc lập với nhu cầu AI.

Liệu chẩn đoán này có chính xác hay không sẽ phụ thuộc vào dữ liệu trong tương lai. Giá điện, số liệu tiền lương và tốc độ phát hành trái phiếu doanh nghiệp liên quan đến AI là các chỉ số có khả năng tiết lộ nhất liệu sự bùng nổ đang đẩy phần còn lại của nền kinh tế ra ngoài hay cuối cùng nâng nó lên.