Deutsche Bank cảnh báo về cơn khát đồng, dự báo cần mức $10/lb

Deutsche Bank đã đưa ra một dự báo đặc biệt táo bạo về đồng, cho thấy thị trường đang chuyển từ câu chuyện cung cầu thông thường sang một thứ gần giống như sự thắt chặt tồn kho hoặc thanh khoản.

Dự báo giá của họ nổi bật: $22,050 mỗi tấn, tương đương khoảng $10/lb, vào Q2 2027, cao hơn gần 50% so với mức giá hiện tại.

"Chúng tôi kỳ vọng đồng sẽ đối mặt với tình trạng khan hiếm nghiêm trọng trong những tháng tới khi lượng tồn kho không bị ràng buộc giảm xuống mức nguy kịch," DB viết. "Hủy diệt nhu cầu dường như là cơ chế tái cân bằng có khả năng xảy ra nhất, đòi hỏi giá phải đạt đến mức mà nhu cầu bị phá hủy đủ nhanh."

Ngân hàng cho rằng lượng tồn kho đồng được báo cáo đã phóng đại đáng kể lượng kim loại thực sự có thể tiếp cận với thị trường toàn cầu.

Trung Quốc đã tích lũy ước tính 2,05 triệu tấn trong dự trữ chiến lược, trong khi lượng dự trữ của Mỹ đã tăng mạnh do mối đe dọa thuế quan đang diễn ra khiến việc chuyển đồng vào Mỹ trở nên hấp dẫn về mặt kinh tế. Deutsche Bank tính toán rằng Mỹ có thể đã khóa chặt 1,3 triệu tấn vào cuối năm nay.

Kết hợp những con số đó, họ ước tính rằng 71% lượng tồn kho đồng trên mặt đất toàn cầu sẽ bị 'ràng buộc' vào cuối năm 2026. Thước đo của họ về lượng tồn kho thực sự tự do đã ở mức thấp nhất kể từ khi dữ liệu bắt đầu được ghi nhận vào năm 1984.

Đó là cốt lõi của lập luận của họ.

Trên đường cong, tình trạng thiếu hụt thường xuất hiện dưới dạng backwardation — khi giá giao ngay tăng so với các hợp đồng xa hơn. Nhìn vào đường cong hiện tại của Mỹ minh họa điều này:

Deutsche Bank tin rằng cơ chế backwardation đang mất dần hiệu quả. Những lo ngại về thuế quan ở Mỹ đã khiến đồng trên CME đắt hơn so với LME, thu hút kim loại vào Mỹ. Nhưng một khi đã ở đó, giao dịch ngược lại khó hơn nhiều, vì đồng có thể vào Mỹ dễ dàng hơn nhiều so với việc rời đi.

Điều đó quan trọng vì nó có nghĩa là tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng bên ngoài Mỹ có thể không kích hoạt loại backwardation trên LME mà các nhà giao dịch thường dự đoán. Deutsche Bank lập luận rằng sự điều chỉnh thay vào đó có thể đến thông qua giá đồng tuyệt đối.

Tồn kho:

Về giá, họ dự báo tăng lên $20,900 mỗi tấn vào năm tới và $18,500 trong năm 2028, tăng từ mức $14,500 hiện tại.

Họ chỉ ra rằng các chỉ số tồn kho tiêu chuẩn đang tăng, nhưng xu hướng đó đã va chạm với các nỗ lực tích trữ, có thể đang gia tăng. Họ lưu ý rằng vào tháng 2 năm 2026, China Nonferrous Metals Industry Association đã kêu gọi mở rộng dự trữ đồng chiến lược. Tại Mỹ, khu vực tư nhân phần lớn thúc đẩy việc tích trữ do các mối đe dọa thuế quan của Trump. Họ lập luận rằng kim loại sẽ không chảy ngược lại vào thị trường toàn cầu vì mối đe dọa khó có thể biến mất sớm. Vào tháng 6 năm 2025, Bộ trưởng Thương mại đã khuyến nghị một mức thuế quan phổ quát theo giai đoạn đối với đồng tinh luyện là 15% bắt đầu từ năm 2027 và 30% bắt đầu từ năm 2028. Một số suy đoán cho rằng Trump có thể hủy bỏ nó, nhưng hành vi thị trường không phản ánh điều đó.

Nhìn chung, họ dự báo một đợt tăng giá đáng kể từ mức hiện tại, một chủ đề đã được thảo luận trong nhiều năm.