Đồng USD tăng nhờ kỳ vọng lãi suất, nhưng upside có thể bị hạn chế

Đồng USD đang phản ứng quyết đoán hơn với những thay đổi trong môi trường lãi suất, và các nhà phân tích tại ANZ và Credit Agricole đều thấy lý do để đà này tiếp tục trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, hai tổ chức này giải thích diễn biến hơi khác nhau.

ANZ dự báo việc định giá lại ở đầu ngắn của đường cong lợi suất sẽ giữ cho đồng USD được hỗ trợ đến tháng 10, mặc dù họ nói thêm rằng đã “cảnh giác việc đuổi theo nó”. Sắc thái đó rất quan trọng.

Theo ANZ, các vị thế short USD đã tích lũy đều đặn trước đợt di chuyển gần đây, vì vậy một phần sức mạnh hiện tại có thể đến từ việc đóng các vị thế đó chứ không phải một làn sóng mới của định vị bullish.

Điều đó khiến câu chuyện lãi suất cơ bản mang phần lớn trọng lượng. Triển vọng Fed diều hâu hơn (hawkish) và lợi suất ngắn hạn của Mỹ cao hơn tiếp tục ủng hộ đồng USD. Credit Agricole chia sẻ quan điểm đó trong phân tích USD mới nhất của mình.

Credit Agricole lập luận rằng đồng USD đã bắt đầu “thu hẹp khoảng cách” với lợi thế lãi suất và lợi suất tương đối, nhưng vẫn giao dịch ở mức “chiết khấu lớn” so với các yếu tố cơ bản đó.

Từ quan điểm đó, trường hợp tăng cho đồng USD vẫn đơn giản: lãi suất Mỹ vẫn còn tương đối hấp dẫn, và đồng tiền này có thể chưa phản ánh đầy đủ lợi thế đó.

Câu hỏi quan trọng là còn bao nhiêu dư địa để chạy.

ANZ coi đầu dài của đường cong lợi suất Kho bạc là một lực cản tiềm năng. Công ty lưu ý: “Việc phát hành nặng hơn cùng với chi phí lãi vay của Mỹ tăng lên ngày càng là tiêu cực cho USD thay vì hỗ trợ.”

ANZ vẫn kỳ vọng rủi ro tăng nhẹ cho đồng USD trong tuần tới nhưng cảnh báo rằng chỉ số DXY có thể chạm trần gần 101.

Credit Agricole đồng thời coi rủi ro địa chính trị là một ẩn số. Hội nghị thượng đỉnh Trump-Xi và các sự kiện ở Trung Đông có thể ảnh hưởng đến sức hấp dẫn của đồng USD như một tài sản trú ẩn an toàn, đặc biệt nếu căng thẳng thương mại hoặc địa chính trị bùng phát trở lại.

Tổng hợp lại, hỗ trợ cơ bản cho đồng USD vẫn còn nguyên. Nhưng phần dễ nhất của đà tăng có thể đã qua.