DWF Ventures: Chỉ 4 trong số 20 Cổ phiếu Kho bạc Crypto Hàng đầu Giao dịch Trên Mức Nắm giữ Crypto

Một báo cáo từ DWF Ventures phát hiện chỉ có 4 trong số 20 cổ phiếu kho bạc crypto lớn nhất giao dịch trên giá trị nắm giữ crypto của chúng.

Phân tích cũng cho thấy hầu hết các kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) hàng đầu đều hoạt động kém hơn so với token cơ bản kể từ khi thành lập. Các DAT này là các công ty niêm yết mua và nắm giữ tiền điện tử.

Tại sao Cổ phiếu Kho bạc Crypto Mất đi Sức hút

Tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị tài sản ròng (mNAV) so sánh vốn hóa thị trường của DAT với giá trị tài sản crypto của nó. Tỷ lệ dưới 1 có nghĩa là cổ phiếu giao dịch ở mức chiết khấu so với những khoản nắm giữ đó.

Trong báo cáo ngày 24 tháng 9, DWF xếp Bit Digital ở vị trí hàng đầu với 1,49 lần, sử dụng dữ liệu tính đến ngày 21 tháng 9. Tiếp theo là Strive (1,21 lần), Hyperliquid Strategies (1,17 lần) và BitMine (1,02 lần).

Strategy, người nắm giữ Bitcoin (BTC) lớn nhất doanh nghiệp, ở mức 0,97 lần theo số liệu của DWF. SovereignAI đứng cuối ở mức 0,22 lần. DWF lưu ý rằng nợ và cổ phiếu ưu đãi không được tính vào các con số mNAV này.

Báo cáo đổ lỗi cho các khoản chiết khấu này do phí bảo hiểm tiếp cận ngày càng thu hẹp. Các tổ chức từng trả giá cao hơn cho cổ phiếu DAT vì các quỹ được quản lý gặp khó khăn trong việc sở hữu crypto trực tiếp.

Rào cản đó đã biến mất, các tổ chức hiện có thể sử dụng các quỹ giao dịch trao đổi (ETF), quỹ tư nhân được quản lý và dịch vụ lưu ký.

“Tuy nhiên, khi SEC đề xuất đẩy nhanh quy trình niêm yết lên hơn 75% cho ETF, phí bảo hiểm tiếp cận đã giảm đáng kể qua các năm. Các nhà đầu tư tổ chức có nhiều tài sản hơn để lựa chọn cho ETF, quỹ tư nhân được quản lý và cơ sở hạ tầng lưu ký cho phép triển khai trực tiếp – điều mà trước đây không thể thực hiện được,” báo cáo cho biết.

Giao dịch Bắt kịp với Thời hạn 3 Tháng

Kể từ khi thành lập, DWF kết luận rằng các nhà đầu tư nhìn chung nên chỉ nắm giữ token. Một số ít DAT hoạt động tốt hơn tài sản của chúng với biên độ quá nhỏ để biện minh cho rủi ro.

Tuy nhiên, trong các khung thời gian ngắn hơn, bức tranh khác: kể từ tháng 7, cổ phiếu đã vượt qua token từ 15% đến 40%. Trong thời gian đó, tỷ lệ mNAV tăng từ mức thấp 0,5–0,8 lần lên từ 0,7 đến 1,0 lần.

Hyperliquid Strategies (PURR), nắm giữ Hyperliquid (HYPE), vượt HYPE 31%. Cypherpunk Technologies (CYPH), kho bạc cho Zcash (ZEC), hoạt động tốt hơn token của nó 38%. Vì token trên mỗi cổ phiếu hầu như không thay đổi, DWF cho rằng sự tăng giá là do tâm lý. Tuy nhiên, vượt quá 3 tháng, token vẫn là lựa chọn tốt hơn.

Về tương lai, DWF kỳ vọng rằng hội đồng quản trị và cấu trúc vốn sẽ ngày càng quan trọng trong cách định giá DAT. Nó chỉ ra Strategy, ưu tiên người nắm giữ nợ và có nghĩa vụ cổ tức ưu đãi liên tục.

Báo cáo cảnh báo những khoản thanh toán đó có thể buộc bán Bitcoin làm loãng cổ đông. DWF cho biết nếu niềm tin bị phá vỡ, mNAV của Strategy có thể rơi vào vòng xoáy đi xuống.