Nền tảng tiền điện tử Ether.fi đã ra mắt stablecoin riêng ether.fi USD, được xây dựng trên dịch vụ whitelabel của Ethena, chuyển đổi hơn 300 triệu đô la tiền gửi.
Các stablecoin do các nền tảng tiền điện tử phát hành đang dần làm giảm thị phần của Tether và Circle. Các đồng coin nội bộ này giữ lại lợi nhuận từ tài sản dự trữ trong nền tảng thay vì chuyển nó cho một tổ chức phát hành bên ngoài. Điều này đặt ra rủi ro dài hạn cho các công ty hiện tại hơn là rủi ro ngay lập tức. Đối với Ethena, mỗi đối tác mới làm tăng nhu cầu đối với cơ sở hạ tầng của nó và tiềm năng đối với USDe và USDtb như tài sản đảm bảo, vì vậy sự tăng trưởng của nó phụ thuộc vào số lượng nền tảng áp dụng dịch vụ. Đối với các nhà giao dịch, mặt trái là sự phân mảnh: thanh khoản phân tán trên nhiều token đô la nhỏ hơn có thể dẫn đến chênh lệch giá mua-bán rộng hơn và quá trình đổi tiền chậm hơn trong thời kỳ căng thẳng. Nếu không có công bố về thành phần tài sản đảm bảo, thị trường không thể đánh giá chính xác sự khác biệt giữa các đồng coin này.
Cái tên 'USD' trên một stablecoin không tiết lộ hồ sơ rủi ro cơ bản, điều này hoàn toàn phụ thuộc vào tài sản dự trữ. Sự gia nhập của Ether.fi vào thị trường stablecoin nhấn mạnh một sự chuyển dịch rộng hơn: các nền tảng không còn muốn cho Tether hoặc Circle vay không lãi suất số tiền gửi của người dùng. Tuy nhiên, nhãn của một stablecoin nói ít hơn nhiều về độ an toàn so với tài sản đảm bảo của nó.
Trang tin tiền điện tử BSCN đưa tin rằng Ether.fi, một nền tảng chủ yếu được biết đến với việc staking ether, đã ra mắt một stablecoin đô la Mỹ có tên ether.fi USD, được xây dựng trên cơ sở hạ tầng của Ethena. Báo cáo cho biết Ether.fi đang chuyển đổi hơn 300 triệu đô la tiền gửi hiện có thành token mới này. Công ty vẫn chưa công bố chi tiết về tài sản đảm bảo của đồng coin. Động thái này là bước đi mới nhất trong xu hướng các nền tảng tiền điện tử trước đây phụ thuộc vào các stablecoin bên thứ ba nay tự tạo ra stablecoin của riêng mình.
Các nền tảng tiền điện tử có lý do mạnh mẽ để muốn có token đô la riêng. Một stablecoin là một token tiền điện tử được thiết kế để duy trì giá trị một đô la Mỹ. Các ví dụ nổi tiếng nhất, USDT của Tether và USDC của Circle, chủ yếu được đảm bảo bằng tiền mặt và nợ chính phủ Mỹ ngắn hạn. Kho dự trữ đó sinh lãi, và tổ chức phát hành stablecoin giữ lại. Đối với một nền tảng nắm giữ hàng tỷ đô la stablecoin của một công ty khác, điều đó có nghĩa là một lượng thu nhập đáng kể đang rời khỏi nền tảng. Công ty cơ sở hạ tầng blockchain BlockEden ước tính rằng Hyperliquid, một sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử, nắm giữ 5.97 tỷ đô la USDC, với lợi suất Kho bạc 4% sẽ tạo ra khoảng 240 triệu đô la tiền lãi hàng năm. Về cơ bản, các nền tảng đang cung cấp một khoản vay không lãi suất cho tổ chức phát hành stablecoin.
Bằng cách phát hành stablecoin riêng, một nền tảng có thể giữ lại thu nhập lãi đó hoặc phân phối nó cho người dùng. Hyperliquid đã ra mắt stablecoin riêng có tên USDH, và nhà cung cấp ví MetaMask giới thiệu mUSD. Theo cùng một phân tích của BlockEden, thị phần kết hợp của Tether và Circle đã giảm từ 91.6% vào tháng 3 năm 2024 xuống còn khoảng 80% vào tháng 10 năm 2025, khi các stablecoin mới hơn này thu hút được sự chú ý.
Khi một nền tảng phát hành stablecoin riêng, lãi thu được từ tài sản dự trữ vẫn nằm trong nền tảng thay vì chuyển cho một tổ chức phát hành bên ngoài.
Ethena cung cấp dịch vụ whitelabel giúp đơn giản hóa việc phát hành stablecoin. Tạo một stablecoin từ đầu liên quan đến việc quản lý lưu ký, dự trữ, quan hệ sàn giao dịch và thanh khoản. Ethena cung cấp một lối tắt thông qua dịch vụ whitelabel của mình. Theo thỏa thuận này, một đối tác giới thiệu stablecoin mang thương hiệu riêng trong khi Ethena đảm nhận việc phát hành, lưu ký và quản lý dự trữ. Đối tác có quyền kiểm soát thiết kế sản phẩm và phân phối, và theo Ethena, quy trình có thể hoàn tất trong vài tuần thay vì vài năm.
Ether.fi sẽ trở thành một trong nhiều đối tác hiện có của Ethena. Jupiter, một nền tảng giao dịch dựa trên Solana, phát hành jupUSD. Sui, một blockchain độc lập, có suiUSDe. MegaETH, một mạng lưới mới hơn dựa trên Ethereum, sử dụng USDm để giúp trang trải phí mạng. Đối với Ether.fi, mà vào tháng 8 tự gọi mình là một ngân hàng kỹ thuật số thế hệ tiếp theo, một đồng đô la nội bộ phù hợp tốt với các dịch vụ staking và thanh toán của mình.
Các stablecoin có cùng tên có thể có tài sản đảm bảo rất khác nhau. Đối với người dùng, yếu tố quan trọng không phải là thực thể nào phát hành stablecoin, mà là tài sản nào hỗ trợ nó. Các đồng coin whitelabel của Ethena có thể được đảm bảo bằng nhiều tài sản khác nhau, và các đối tác có khả năng điều chỉnh thành phần.
Một lựa chọn tài sản đảm bảo là USDtb, do Anchorage Digital Bank phát hành và được hỗ trợ bởi đô la Mỹ và quỹ BUIDL của BlackRock, quỹ này nắm giữ nợ chính phủ ngắn hạn. Loại này tương tự như một stablecoin truyền thống được đảm bảo bằng dự trữ.
Một lựa chọn khác là USDe, 'đô la tổng hợp' của Ethena. Thay vì nắm giữ tiền mặt, USDe nắm giữ tài sản tiền điện tử và phòng ngừa biến động giá bằng các vị thế bán khống hợp đồng tương lai, do đó lãi và lỗ xấp xỉ bù trừ lẫn nhau. Phần lớn lợi suất của nó đến từ lãi suất tài trợ, các khoản thanh toán định kỳ giữa vị thế mua và bán trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Bản thân Ethena cho biết USDe khác với các stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định như USDC hoặc USDT. Nếu nhu cầu giao dịch tiền điện tử có đòn bẩy giảm, lãi suất tài trợ giảm, làm giảm lợi suất. Cấu trúc cũng phụ thuộc vào các sàn giao dịch và tổ chức lưu ký.
Các đối tác cũng có thể sử dụng các stablecoin được phê duyệt khác như USDC, hoặc kết hợp. Ví dụ, jupUSD của Jupiter là sự pha trộn giữa USDtb và USDC, trong khi suiUSDe kết hợp USDe và USDC. Do đó, hai stablecoin cùng được gắn nhãn 'USD' có thể có hồ sơ rủi ro khác biệt rõ rệt.
Điểm chính cần theo dõi là liệu Ether.fi có công bố thành phần tài sản đảm bảo cho ether.fi USD hay không, cùng với chi tiết về lợi suất cho người nắm giữ và cơ chế đổi tiền. Một đồng coin chủ yếu được đảm bảo bằng USDtb sẽ hoạt động như một stablecoin truyền thống, trong khi sự phụ thuộc nhiều hơn vào USDe sẽ liên kết nó chặt chẽ hơn với thị trường hợp đồng tương lai tiền điện tử. Việc mở rộng vượt ra ngoài các khoản tiền gửi được chuyển đổi ban đầu sẽ cho thấy liệu người dùng chủ động chọn đồng coin hay chỉ nhận nó. Ở quy mô lớn hơn, nếu nhiều nền tảng làm theo, thanh khoản stablecoin có thể trở nên phân mảnh trên nhiều thương hiệu nhỏ. Bài học rất đơn giản: trước khi sử dụng bất kỳ stablecoin mới nào, hãy xác minh tài sản đảm bảo của nó, không chỉ tên của nó.
Chia sẻ tới
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết đến từ bên thứ ba, chỉ mang tính tham khảo và không phải lời khuyên đầu tư. Tiền mã hóa và các sản phẩm tài chính khác có rủi ro biến động giá lớn, vui lòng cân nhắc kỹ trước khi quyết định.
HYPE kiểm tra một đường xu hướng chính khi các yếu tố vĩ mô gây áp lực lên tiền điện tử, với người mua nhắm đến 105.00 và người bán nhắm đến 75.00.
Sui và Alibaba Cloud hợp tác để AI agent có thể tự động thanh toán cho dịch vụ đám mây, nhưng rủi ro và chi tiết vẫn chưa rõ ràng.
Bitcoin vẫn thấp hơn 32% so với kỷ lục sau vụ sụp đổ ngày 10/10 năm ngoái, trong khi giá dầu diesel đặt ra một mối đe dọa mới.
Crypto.com hợp tác với Insilico Terminal để cung cấp các công cụ giao dịch chuyên nghiệp mà không mất phí đăng ký hay phải gửi tài sản.