Chứng khoán châu Âu ổn định khi chênh lệch trái phiếu Pháp mở rộng

Thị trường chứng khoán châu Âu bắt đầu ngày thứ Tư một cách thận trọng, với các chỉ số chính tỏ ra ít hứng thú để chạy theo đà phục hồi qua đêm của Phố Wall. Những thay đổi khi mở cửa:

• Eurostoxx +0.1%
• Germany DAX -0.1%
• France CAC 40 +0.1%
• UK FTSE -0.2%
• Spain IBEX -0.3%
• Italy FTSE MIB -0.1%

Những diễn biến đầu phiên mang lại ít điều để phấn khích, nhưng tôi cho rằng câu chuyện lớn hơn ở châu Âu lúc này không phải là thị trường chứng khoán mà là thị trường trái phiếu.

Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Pháp và Đức đã mở rộng lên khoảng 154 điểm cơ bản vào thứ Tư, phá vỡ mức 150 bps và vẫn ở gần mức rộng nhất kể từ cuộc khủng hoảng nợ Khu vực đồng Euro (Eurozone) năm 2012.

Sau một đà tăng ổn định kể từ tháng 9, chênh lệch này hiện đã vượt qua ngưỡng kháng cự 150 bps vốn đã cản trở những nỗ lực tăng trước đó trong tháng này. Nói một cách đơn giản, các nhà đầu tư hiện yêu cầu mức bù đắp (premium) lớn hơn đáng kể để nắm giữ nợ chính phủ Pháp so với trái phiếu Đức. Với những khó khăn tài khóa và bất ổn chính trị của Pháp hầu như không có dấu hiệu giảm bớt, thật khó để thấy điều gì có thể đảo ngược tâm lý đó trong ngắn hạn.

Mối lo ngại chính hiện tại không chỉ dừng lại ở chi phí vay mượn cao hơn. Nó còn liên quan đến niềm tin vào nền kinh tế lớn thứ hai trong khu vực đồng Euro và khả năng áp lực kéo dài đối với trái phiếu Pháp cuối cùng sẽ gia tăng sức nặng lên đồng euro và các tài sản khu vực rộng lớn hơn.

Và hãy nhớ rằng, chúng ta không cần một cuộc khủng hoảng nợ toàn diện để điều đó xảy ra.

Do đó, tôi sẽ không suy diễn quá nhiều về việc thiếu áp lực bán ra khi mở cửa. Thị trường chứng khoán có thể sẽ giữ ổn định hơn và duy trì một tông thận trọng, nhưng thị trường trái phiếu đã bắt đầu có những dấu hiệu căng thẳng.