Các nhà giao dịch vàng cân nhắc các lực đối lập từ dầu và chính sách Fed

Con đường của vàng phụ thuộc vào yếu tố lạm phát nào chiếm ưu thế: sự suy giảm của dầu thô, có thể làm giảm áp lực lợi suất trái phiếu, hoặc các ngân hàng trung ương vốn đã thể hiện sẵn sàng tiếp tục tăng lãi suất. Đồng đô la mạnh hơn kết hợp với chính sách Fed thắt chặt hơn là yếu tố cản trở bất kỳ đợt tăng nào, trong khi các đợt mua vào của ngân hàng trung ương đang diễn ra và bất ổn địa chính trị cao giữ cho kim loại này không giảm mạnh. Một thỏa thuận tiềm năng giữa Mỹ và Iran tạo ra tình huống hai mặt: dầu giảm có thể nâng vàng thông qua lợi suất thấp hơn, nhưng nhu cầu trú ẩn an toàn giảm có thể kéo nó xuống. Khi chưa có yếu tố nào rõ ràng, kịch bản có khả năng nhất là giao dịch đi ngang.

Vào thứ Tư, giá vàng về cơ bản đi ngang, nhưng điều đó không ngăn được hai hãng tin lớn mô tả ngày giao dịch theo những cách hoàn toàn trái ngược.

Tóm tắt:

• Vàng giao ngay giao dịch gần như không đổi ở mức khoảng 4.360 USD/ounce vào thứ Tư. Một báo cáo đầu giờ châu Á cho rằng nó tăng nhẹ, trong khi một báo cáo khác mô tả phiên giao dịch là ảm đạm.
• Giá dầu giảm có thể làm giảm bớt lo ngại lạm phát vốn đã đẩy lợi suất trái phiếu và kỳ vọng tăng lãi suất thêm, có khả năng hỗ trợ vàng.
• Tuần trước, Fed đã tăng lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%-4,00% và cho biết có thể có một đợt tăng khác trước cuối năm. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng đã tăng lãi suất gần đây.
• Chủ tịch Fed Boston Susan Collins bày tỏ sự ủng hộ đối với việc tăng lãi suất, nhấn mạnh khả năng lạm phát có thể vượt mục tiêu 2%.
• Theo một số nhà phân tích, vàng có thể giảm thêm trong quý 4 khi đồng đô la mạnh lên và Fed diều hâu hơn, mặc dù họ thấy hỗ trợ mạnh gần 3.800 USD do căng thẳng địa chính trị và mua vào của ngân hàng trung ương.
• Donald Trump cảnh báo rằng ông có thể hủy diệt Iran nếu không đạt được thỏa thuận, nhưng cũng gợi ý rằng một thỏa thuận có thể sắp xảy ra.

Thị trường vàng thứ Tư gần như đứng yên, nhưng các tiêu đề khác nhau có thể đã tạo ấn tượng trái ngược. Một báo cáo buổi sáng từ châu Á nhận thấy kim loại này tăng nhẹ khi nhà đầu tư cân nhắc đà giảm của dầu. Một bài báo khác gọi nó là ảm đạm, chịu áp lực từ quan điểm rằng các ngân hàng trung ương sẽ duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn. Trong khi đó, vàng giao ngay giữ ổn định gần 4.360 USD/ounce, khiến cả hai tường thuật đều chính xác về mặt thực tế nhưng không có gì nổi bật.

Các câu chuyện mâu thuẫn này phản ánh chính xác các yếu tố khác nhau tác động đến vàng. Luận điểm tăng giá xoay quanh dầu. Giá dầu thô đã hạ nhiệt khi các nỗ lực ngoại giao Mỹ-Iran tăng cường và sản lượng Saudi phục hồi. Nếu những đà giảm này duy trì, chúng có thể làm nguội lo ngại lạm phát vốn đã đẩy lợi suất trái phiếu lên cao và thúc đẩy kỳ vọng tăng lãi suất thêm. Lợi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, vốn không trả lãi, do đó nâng cao sức hấp dẫn của nó.

Luận điểm giảm giá tập trung vào các ngân hàng trung ương, vốn đã hành động quyết đoán. Tuần trước, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tăng lãi suất chủ chốt thêm 25 điểm cơ bản lên phạm vi 3,75%-4,00% và báo hiệu một đợt tăng khác vào cuối năm. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng đã thắt chặt chính sách. Chủ tịch Fed Boston Susan Collins ủng hộ động thái này, với lý do rủi ro lạm phát có thể duy trì trên mục tiêu 2%. Tại châu Âu, Chủ tịch Bundesbank Joachim Nagel lưu ý rằng giá dầu đang trở thành yếu tố quan trọng hơn trong chính sách tiền tệ của ECB, mặc dù các chỉ số khác cũng đóng vai trò. Trong khi vàng thường được coi là hàng rào chống lạm phát, sức hấp dẫn của nó giảm khi lãi suất cao hơn nâng lợi suất của các tài sản sinh lãi.

Một số nhà phân tích cho rằng cán cân đang nghiêng chống lại vàng trong ngắn hạn. Một công ty nghiên cứu cho biết việc cắt giảm lãi suất là cần thiết để khơi lại sự quan tâm của nhà đầu tư và dự kiến sẽ giảm thêm trong quý 4 khi đồng đô la mạnh hơn cùng với lập trường diều hâu hơn của Fed. Tuy nhiên, công ty này nói thêm rằng rủi ro địa chính trị gia tăng và việc mua vào liên tục của ngân hàng trung ương sẽ tạo ra một mức sàn vững chắc gần 3.800 USD/ounce, thấp hơn nhiều so với mức hiện tại.

Các yếu tố địa chính trị tạo ra một sự phức tạp khác. Tổng thống Donald Trump cảnh báo rằng ông có thể hủy diệt Iran nếu không có thỏa thuận, nhưng cũng chỉ ra rằng một thỏa thuận có thể sớm đạt được trong bối cảnh nỗ lực ngoại giao tại Liên Hợp Quốc. Một giải pháp cho Iran sẽ tạo ra triển vọng hỗn hợp cho vàng. Nó có thể làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn, nhưng giá dầu thấp hơn có thể làm giảm áp lực lạm phát và đưa việc cắt giảm lãi suất đến gần hơn, cả hai đều hỗ trợ kim loại này.

Hiện tại, vàng dường như hài lòng để hai câu chuyện tranh luận với nhau. Dữ liệu lạm phát sắp tới của Mỹ và các bình luận tiếp theo từ Fed có thể sẽ quyết định người viết tiêu đề nào đúng; trong lúc đó, cả hai câu chuyện phải chấp nhận một thế bế tắc.