Goldman nhận định TTF ở mức 105 euro, JKM ở mức 35 USD nếu nguồn cung LNG từ vùng Vịnh vẫn thắt chặt

Khoảng cách giữa kịch bản cơ sở và kịch bản rủi ro của Goldman là rất lớn, nghĩa là thị trường khí đốt đang định giá một vụ cược hai chiều thực sự vào dòng chảy qua Hormuz. Bất kỳ tin tức nào về việc tải LNG được cải thiện hay bị ngừng lại cũng có thể nhanh chóng làm dịch chuyển cả hai chuẩn tham chiếu. Giá khí đốt cao hơn sẽ đẩy giá than lên ở những nơi khả thi để chuyển đổi nhiên liệu, kết nối câu chuyện khí đốt với nhu cầu năng lượng rộng lớn hơn. Điều đó cũng sẽ tác động tới lạm phát châu Âu, một yếu tố mà các ngân hàng trung ương đang cân nhắc tới giữa lúc họ đang tranh luận về việc có nên tăng lãi suất hay không. Các nhà giao dịch dầu mỏ cũng nên theo dõi các tiêu đề liên quan tới vận tải biển tương tự, vì eo biển này là một rủi ro chung đối với cả dầu thô lẫn LNG.

—

Trước đó:

• Dầu tăng giá tại phiên mở cửa Globex khi các nhà giao dịch cân nhắc vụ tấn công bằng tên lửa của Houthi vào Riyadh

—

Goldman khẳng định rằng giá khí đốt trong mùa đông này phụ thuộc vào các lô hàng LNG vận chuyển qua Hormuz. Nếu sự phục hồi bị đình trệ, các chuẩn tham chiếu của châu Âu và châu Á có thể đạt tới các mức có thể buộc các hộ tiêu thụ công nghiệp cắt giảm tiêu dùng.

Tóm lại:

• Goldman Sachs lặp lại quan điểm rằng giá khí đốt đối mặt với rủi ro tăng giá, khi dự báo rằng TTF và JKM sẽ đạt 105 euro mỗi megawatt giờ và 35 USD mỗi triệu đơn vị nhiệt Anh vào cuối năm nếu các lô hàng LNG vùng Vịnh Ba Tư không được cải thiện đáng kể trong mùa đông này, dựa trên thời tiết bình thường.
• Điều này trái ngược với kịch bản cơ sở của ngân hàng là 70 euro và khoảng 25 USD, kịch bản này dự kiến sự phục hồi dần dần trong các dòng LNG qua Hormuz.
• Goldman dự kiến rằng phần lớn sự giảm nhu cầu sẽ đến từ các hộ tiêu thụ công nghiệp, những đối tượng tiêu thụ một lượng lớn khí đốt tự nhiên.
• Các cuộc trao đổi với các khách hàng công nghiệp Ấn Độ cho thấy 30 USD mỗi MMBtu có thể là mức quan trọng để tiếp tục cắt giảm nhu cầu.
• Việc chuyển từ khí đốt sang than có thể đã hiện hữu ở một số hộ tiêu thụ công nghiệp Trung Quốc.
• Các nhà nhập khẩu LNG tại châu Âu dự kiến sẽ phần lớn chuyển chi phí cao hơn cho khách hàng của họ.

Theo Reuters, Goldman Sachs lặp lại cảnh báo rằng giá khí đốt tại châu Âu và châu Á có thể tăng mạnh nếu xuất khẩu LNG từ Vùng Vịnh Ba Tư vẫn bị hạn chế. Ngân hàng này khẳng định rằng nếu không có sự cải thiện đáng kể nào trong các lô hàng LNG vùng Vịnh trong mùa đông này, TTF và JKM có thể đạt 105 euro mỗi MWh và 35 USD mỗi MMBtu vào cuối năm, giả định điều kiện mùa đông điển hình.

Mức cao hơn đáng kể so với kịch bản cơ sở là 70 euro và khoảng 25 USD, kịch bản dựa trên sự phục hồi dần dần của khối lượng LNG tại Hormuz. Khoảng cách giữa hai dự báo này nhấn mạnh mức độ mà mọi thứ phụ thuộc vào giao thông qua eo biển Hormuz. Iran khẳng định họ đã đóng cửa eo biển, trong khi Bộ Tư lệnh Trung tâm Mỹ báo cáo cuối tuần rằng các lô hàng dầu và LNG qua đường thủy này đã đạt mức cao trong sáu tháng trong hai tuần vừa qua. Các báo cáo mâu thuẫn nhau khiến tình hình trở nên bất định.

Goldman dự kiến rằng phần lớn sự hủy diệt nhu cầu sẽ đến từ các hộ tiêu thụ công nghiệp, những đối tượng sử dụng rất nhiều khí đốt tự nhiên. Ngân hàng lưu ý rằng các cuộc đàm phán trực tiếp với các hộ tiêu thụ công nghiệp Ấn Độ cho thấy 30 USD mỗi MMBtu có thể là yếu tố kích hoạt chính để tiếp tục cắt giảm nhu cầu. Họ cũng cho biết một số hộ tiêu thụ công nghiệp Trung Quốc có thể đã chuyển từ khí đốt sang than. Về chuỗi cung ứng, Goldman kỳ vọng các nhà nhập khẩu LNG châu Âu sẽ chuyển phần lớn chi phí cao cho các khách hàng hạ nguồn.

Số liệu của chính Goldman đặt ngưỡng 30 USD giữa kịch bản cơ sở khoảng 25 USD và kịch bản rủi ro là 35 USD, cho thấy việc phân phối nhu cầu sẽ chủ yếu xảy ra trong kịch bản rủi ro. Việc chuyển chi phí tại châu Âu có những tác động kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn. Thành viên Hội đồng điều hành ECB Yannis Stournaras tuyên bố tuần trước rằng việc tăng lãi suất vào tháng 10 có thể không bị loại trừ nếu giá năng lượng tăng vọt, đồng nghĩa việc giá khí đốt tăng vọt sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới cuộc thảo luận đó.

Con đường tương lai phụ thuộc vào tốc độ phục hồi của các lô hàng LNG vùng Vịnh và nhiệt độ mùa đông, vì các dự báo của Goldman dựa trên điều kiện trung bình. Việc cải thiện liên tục trong các dòng chảy qua Hormuz sẽ đẩy giá về phía kịch bản cơ sở, trong khi sự phục hồi bị ngừng hoặc một đợt lạnh đột ngột sẽ tăng rủi ro tăng giá. Những người tham gia thị trường sẽ theo dõi các số liệu về khối lượng xếp dỡ, bất kỳ cuộc tấn công mới nào vào các cơ sở năng lượng vùng Vịnh, và tiến độ của các cuộc thảo luận khu vực về các tuyến vận tải biển.

—

TTF và JKM: hai chuẩn tham chiếu khí đốt trong triển vọng của Goldman

TTF là viết tắt của Title Transfer Facility (Cơ sở chuyển nhượng quyền sở hữu). Đây là mức giá tham chiếu cho khí đốt tự nhiên tại châu Âu. Nó được đặt tên theo một điểm giao dịch ảo tại Hà Lan, nơi khí đốt được giao dịch bất kể nó đến từ đường ống hay dưới dạng LNG. Hợp đồng được theo dõi rộng rãi nhất là hợp đồng tương lai tháng liền trước trên ICE Endex, nền tảng ICE có trụ sở tại Amsterdam dành cho năng lượng châu Âu. Giá được tính bằng euro mỗi megawatt giờ.

JKM là viết tắt của Japan Korea Marker (Chỉ số giá Nhật Bản-Hàn Quốc). Đây là mức giá tham chiếu cho các lô hàng LNG giao tới Đông Bắc Á, bao gồm Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc và Đài Loan. Trái ngược với TTF, đây không phải là giá yết từ một sàn giao dịch duy nhất. S&P Global Commodity Insights tính toán nó mỗi ngày bằng cách sử dụng các giao dịch và chào mua hàng hóa giao ngay, và các hợp đồng tương lai và hoán đổi liên quan được giao dịch trên các sàn như CME và ICE. Giá được biểu thị bằng đô la Mỹ mỗi triệu đơn vị nhiệt Anh.

Mối liên hệ giữa hai loại: LNG được vận chuyển bằng tàu, vì vậy một lô hàng có thể được bán cho khu vực có mức giá cao nhất. Điều này thường khiến TTF và JKM di chuyển cùng nhau, và chênh lệch giữa chúng cho biết các lô hàng linh hoạt đang chảy về đâu. Khi nguồn cung từ vùng Vịnh bị thắt chặt, cả hai thị trường cạnh tranh cho khối lượng còn lại, đó là lý do tại sao Goldman dự báo chúng một cách đồng thời.

So sánh đơn vị: Một megawatt giờ tương đương khoảng 3.4 triệu đơn vị nhiệt Anh. Dựa trên đó, 105 euro mỗi MWh quy đổi ra khoảng 31 euro mỗi MMBtu, hoặc chỉ trên 35 USD ở tỷ giá khoảng 1.15 euro đổi 1 đô la. Số tiền đô la chính xác thay đổi tùy theo tỷ giá. Điều này cho thấy lý do vì sao hai dự báo cuối năm của Goldman lại khớp với nhau.

Ý nghĩa: TTF quyết định giá khí đốt cho các công ty điện, nhà sản xuất và cuối cùng là hóa đơn năng lượng hộ gia đình tại châu Âu. JKM là chỉ số giá cho các nhà nhập khẩu châu Á cạnh tranh cho các lô hàng tương tự.