Lập bản đồ sức mạnh tài chính qua kiến trúc ẩn của tiền tệ

Nơi mọi người sống, những gì họ có thể mua và cách tài sản tích lũy qua các thế hệ đều được định hình bởi tiền tệ. Tuy nhiên, các quy trình tạo ra và phân phối tiền tệ phần lớn vẫn ẩn khuất, ngay cả khi tác động của chúng trở nên khó phớt lờ. Đối với nghệ sĩ người Hà Lan Carlijn Kingma, nhà báo tài chính điều tra Thomas Bollen và nhà nghiên cứu tiền tệ Martijn Jerren van der Linden, khoảng cách đó đã truyền cảm hứng cho The Waterworks of Money. Dự án của họ sử dụng bản vẽ và hoạt hình để lập bản đồ kiến trúc ẩn của hệ thống tài chính, giúp những người sống trong đó hiểu được mà không làm đơn giản hóa sự phức tạp của nó.

The Waterworks of Money trình bày hệ thống tài chính như một mạng lưới rộng lớn gồm các hồ chứa, kênh và máy bơm, cho thấy tiền di chuyển qua các ngân hàng, chính phủ, doanh nghiệp và hộ gia đình như thế nào. Một số khu vực nhận được thanh khoản dồi dào, trong khi những khu vực khác vĩnh viễn khô cạn. Bức vẽ kết quả đóng vai trò như tác phẩm nghệ thuật, công cụ giáo dục và nghiên cứu về sức mạnh tài chính.

Hai năm nghiên cứu bao gồm phỏng vấn hơn 100 chuyên gia trong lĩnh vực ngân hàng, chính phủ, học thuật và các phong trào cải cách tiền tệ đã dẫn đến dự án. Kingma đã dành hơn 2.200 giờ để chuyển đổi nghiên cứu đó thành một bức tranh kiến trúc chi tiết. Bollen, với công việc báo chí điều tra xem xét cách hệ thống tài chính vận hành, và van der Linden, với công trình học thuật tập trung vào tiền tệ và cải cách tiền tệ, đã đóng góp vào nghiên cứu kinh tế và các câu chuyện đằng sau tác phẩm.

Dự án bao gồm một kịch bản xem xét tương lai tiền tệ chịu ảnh hưởng của bitcoin. Khi bitcoin gia nhập tài chính chính thống, hệ thống tiền tệ thay thế đó hoặc đặt câu hỏi về các cấu trúc quyền lực đã được thiết lập hoặc cuối cùng bị hấp thụ vào chúng - và các cộng tác viên đã quan sát thấy cả hai quá trình đang diễn ra.

Trước thềm Bitcoin Amsterdam vào ngày 5-6 tháng 11, nơi Bollen sẽ phát biểu trong hai hội thảo, tôi đã nói chuyện với cả ba cộng tác viên về việc làm cho tiền tệ trở nên hữu hình, mối liên hệ giữa hệ thống tiền tệ và bất bình đẳng, cũng như vai trò của bitcoin trong tương lai tài chính của châu Âu.

BMAG: The Waterworks of Money minh họa hệ thống tài chính như một mạng lưới các hồ chứa, máy bơm và kênh, với một số bộ phận của xã hội nhận được thanh khoản dồi dào trong khi những bộ phận khác vẫn khô cạn. Sau hai năm nghiên cứu và phỏng vấn các chuyên gia tài chính, điều gì khiến ông ngạc nhiên nhất về cách tiền tệ thực sự hoạt động? Ông nghĩ công chúng hiểu sai cơ bản nhất về điều gì?

Thomas Bollen: Điều làm tôi ngạc nhiên nhất là nhiều người bên trong hệ thống biết rất nhiều về góc riêng của họ: các công cụ phái sinh lãi suất, quản lý tài sản hoặc cho vay thế chấp. Rất ít người trong số họ có thể bao quát hệ thống lớn hơn mà họ đang hoạt động.

Điều rõ ràng không được hiểu đúng là các ngân hàng tạo ra tiền mới khi họ cho vay. Họ không chỉ là trung gian chuyển tiền tiết kiệm của người gửi tiền.

Nhưng liệu có thể trách người bình thường về điều đó? Trong giai đoạn nghiên cứu, chúng tôi đã nói chuyện với nhiều nhân viên ngân hàng và thậm chí một CEO của một ngân hàng lớn không biết rằng họ đang làm việc cho một tổ chức tạo ra tiền.

Nếu muốn cải thiện sự hiểu biết, chúng ta nên bắt đầu từ trường học và đại học của mình. Nhiều sách giáo khoa vẫn sai, và giáo dục kinh tế hầu như không chú ý đến vấn đề này. Năm 2022, ngay cả giải thưởng kinh tế của Riksbank (giải Nobel không thực sự là giải Nobel) đã được trao cho nghiên cứu coi các ngân hàng chỉ là trung gian.

BMAG: Một trong những ý tưởng trung tâm của The Waterworks of Money là tiền không chảy đều qua xã hội. Khả năng chi trả nhà ở đã trở thành một vấn đề lớn ở châu Âu và Hoa Kỳ, trong khi giá tài sản và tài sản tài chính ngày càng vượt xa tiền lương. Bao nhiêu phần bất bình đẳng này bắt nguồn từ thiết kế của hệ thống tiền tệ của chúng ta, thay vì các lực lượng kinh tế rộng lớn hơn?

Thomas Bollen: Không thể nắm bắt điều đó bằng một con số chính xác, vì có quá nhiều yếu tố đóng vai trò. Nhưng khá rõ ràng là hệ thống tiền tệ đã làm trầm trọng thêm bất bình đẳng một cách to lớn trong suốt những năm tín dụng cực kỳ rẻ.

Ray Dalio, người sáng lập quỹ phòng hộ Bridgewater Associates, đã tóm tắt điều đó vào năm 2019: "Tiền là miễn phí đối với những ai có khả năng tín dụng." Đối với tất cả những người không có tiền hoặc khả năng tín dụng, nó nằm ngoài tầm với.

Tín dụng rẻ cho người giàu và các tập đoàn đa quốc gia lớn (những người đã sử dụng nó cho mua lại cổ phiếu và các thương vụ M&A) đã đẩy giá cổ phiếu và nhà ở lên cao. Việc tạo ra tiền của ngân hàng đã tạo ra một loại lạm phát cụ thể: lạm phát tài sản. Các hộ gia đình giàu có và các tập đoàn đa quốc gia lớn, vốn đã sở hữu những tài sản đó, thu lợi nhiều hơn từ nó so với những người không có tài sản hoặc các doanh nghiệp nhỏ không có cùng khả năng tiếp cận tín dụng rẻ như các đối thủ cạnh tranh lớn hơn của họ.

BMAG: The Waterworks of Money chứa đầy các chi tiết giúp giải thích cách hệ thống tài chính hoạt động. Phần nào của hệ thống tiền tệ khó minh họa nhất? Có điều gì bạn học được trong quá trình nghiên cứu đã thay đổi cách bạn tiếp cận bản vẽ không?

Carlijn Kingma: Thách thức lớn nhất là cách tất cả các phần được kết nối với nhau. Làm thế nào để thể hiện điều đó một cách rõ ràng?

Nước là phép ẩn dụ rõ ràng cho tiền tệ, và nó đưa bạn đi xa. Thanh khoản, dòng tiền, tiền khô cạn: chúng đã có trong ngôn ngữ tài chính. Nó cũng tuyệt vời để kết nối các phần khác nhau của hệ thống, bởi vì tôi có thể vẽ các đường ống và kênh chạy giữa chúng.

Nhưng ở một số nơi, bạn cần nhiều hơn thế nếu muốn hoàn toàn chính xác. Tiền có nhiều hình thức: tiền hàng hóa, tiền công, tiền tín dụng tư nhân, và xa hơn là nợ ngắn hạn và hợp đồng repo cũng có thể đóng vai trò là tiền hoặc gần như tiền. Không thể vẽ nhiều loại nước khác nhau chảy qua hệ thống như vậy.

BMAG: The Waterworks of Money đã được trình chiếu cho cả khán giả nghệ thuật và những người quan tâm đến kinh tế, bao gồm tại Bitcoin Amsterdam năm ngoái. Bạn có nhận thấy sự khác biệt trong cách các khán giả này phản ứng với tác phẩm không? Phản hồi của họ có ảnh hưởng đến cách bạn nghĩ về vai trò của nghệ thuật trong việc giải thích các ý tưởng phức tạp không?

Carlijn Kingma: Phản ứng phụ thuộc vào những gì mọi người đã biết. Những người có kiến thức tài chính nhiều hơn thường cười nhiều hơn, vì họ bắt được tất cả các trò đùa nhỏ. Ví dụ, chúng tôi đã đổi tên Basel III thành "Babel III", vì các quy tắc ngân hàng được viết sau cuộc khủng hoảng có tổng cộng khoảng ba quyển kinh thánh.

Trong kịch bản tương lai bitcoin của chúng tôi, The Republic of a Thousand Coins, chúng tôi đưa vào rất nhiều câu chuyện cười về các ngân hàng trung ương. Bạn có thể thấy Alan Greenspan ở đó như một con búp bê bơm hơi. Điều đó hiệu quả nhất nếu bạn biết ông ấy là ai, và cộng đồng bitcoin biết nhiều về lịch sử tiền tệ hơn công chúng.

Trên hết, chúng tôi nhận thấy rằng nghệ thuật mở ra cánh cửa. Bức vẽ mang đến cho mọi người một điểm khởi đầu trực quan cho cuộc trò chuyện. Ngay cả khi không có kiến thức trước, phép ẩn dụ cho phép bạn nhìn thấy các kết quả xã hội của dòng chảy tiền tệ.

BMAG: Nghiên cứu của bạn đã xem xét cách các cuộc khủng hoảng tài chính có thể củng cố ảnh hưởng của các tổ chức được coi là quá lớn để thất bại. Gần đây hơn, bạn đã khám phá sức mạnh ngày càng tăng của các nhà quản lý tài sản như BlackRock và Vanguard. Chúng ta có đang chứng kiến một sự chuyển đổi thực sự trong cách thức hoạt động của quyền lực tài chính, hay các vấn đề cốt lõi tương tự chỉ mang những hình thức mới kể từ năm 2008?

Martijn Jeroen van der Linden: Sau cuộc khủng hoảng năm 2008, đã có một sự đồng thuận chung giữa các nhà hoạch định chính sách chính thống, các tổ chức tư vấn và nhiều nhà kinh tế rằng lĩnh vực ngân hàng cần được sửa chữa. Ở châu Âu, Nhóm de Larosière có ảnh hưởng đã kết luận rằng nguyên nhân của cuộc khủng hoảng là đòn bẩy quá mức, chứng khoán hóa không minh bạch, rủi ro ngân hàng bóng tối và giám sát phân mảnh ở EU, và lập luận rằng "việc sửa chữa là cần thiết và khẩn cấp." Việc sửa chữa ngân hàng bao gồm các quy định mới và chặt chẽ hơn, giám sát phối hợp mạnh mẽ hơn và các thủ tục quản lý khủng hoảng mới. Kiến trúc cơ bản vẫn không thay đổi, nghĩa là sự thay đổi căn bản chưa bao giờ xảy ra.

Nhưng kiến trúc vẫn mong manh. Lấy ví dụ năm 2023. Khi Silicon Valley Bank và Credit Suisse gặp rắc rối, các kịch bản khủng hoảng được phát triển sau năm 2008 vẫn nằm trong ngăn kéo. Chính quyền Mỹ đã bảo lãnh tất cả các khoản tiền gửi của SVB, bao gồm hơn 90% trên mức được bảo hiểm. Ở Thụy Sĩ, nhà nước đã hỗ trợ việc giải cứu Credit Suisse bởi UBS.

Những người ủng hộ việc sửa chữa ngân hàng thường tuyên bố đã làm cho hệ thống an toàn hơn. Nhưng sự mong manh vốn có của việc tài trợ các khoản vay dài hạn bằng tiền gửi ngân hàng có thể rút tiền vẫn còn đó. Ngay cả với tất cả các quy định, bạn không thể ngăn chặn một cuộc rút tiền hàng loạt khỏi ngân hàng, và đó chính xác là sự mong manh mà họ từ chối giải quyết. Hệ thống ngân hàng chỉ tồn tại nhờ các mạng lưới an toàn công cộng lớn và các đặc quyền dành cho ngân hàng.

Các tổ chức phi ngân hàng lớn mạnh thực sự đã xuất hiện nhưng chúng không đóng vai trò then chốt trong tiền tệ và thanh toán. Đây là một điểm khác biệt chính giữa hai lĩnh vực.

BMAG: Bitcoin bắt đầu như một nỗ lực tạo ra tiền tệ ngoài sự kiểm soát của chính phủ và ngân hàng. Ngày nay, nó ngày càng được nắm giữ thông qua các quỹ đầu tư và các tổ chức tài chính truyền thống, bao gồm một số nhà quản lý tài sản quyền lực tương tự đã được xem xét trong công trình gần đây của bạn. Sự hội nhập này có củng cố khả năng của bitcoin để thay đổi hệ thống tài chính, hay có nguy cơ tái tạo sự tập trung quyền lực mà nó ban đầu tìm cách thách thức?

Martijn Jeroen van der Linden: Với tư cách là một tài sản tài chính, bitcoin đã được hưởng lợi từ các khoản đầu tư từ các tổ chức tài chính truyền thống. Nhưng việc sử dụng bitcoin ngày càng tăng như một khoản đầu tư đã làm tổn hại đến lời hứa của nó về một hệ thống thanh toán thay thế.

Đồng thời, bitcoin và sự gia tăng của các stablecoin đã thách thức các ngân hàng về cơ sở hạ tầng thanh toán của họ. Các ngân hàng hiện cũng đang đổi mới: hãy nhìn vào Wero, ví thanh toán mà một nhóm ngân hàng châu Âu đã ra mắt vào năm 2024. Đó là một sự thay đổi. Nhưng nó khác với cải cách cấu trúc của tiền tệ và ngân hàng.

BMAG: Dự án của bạn hình dung bitcoin như một sự thay thế cho hệ thống tiền tệ hiện tại. Amsterdam cũng có một lịch sử đáng chú ý về thử nghiệm tiền tệ, từ sự phát triển của các tổ chức tài chính hiện đại đến công trình tiên phong của David Chaum về tiền mặt kỹ thuật số tư nhân hàng thập kỷ trước bitcoin. Với lịch sử đó, bạn thấy vai trò của bitcoin trong tương lai tài chính của châu Âu như thế nào? Quan điểm của bạn có thay đổi kể từ khi bắt đầu làm việc trên dự án không?

Thomas Bollen: Điều tôi đánh giá cao về thiết kế của bitcoin là nó giống với ngân hàng dự trữ đầy đủ. Một bitcoin không phải là một yêu cầu đối với thứ khác, vì vậy nó không mang rủi ro rút tiền hàng loạt. Tiền gửi ngân hàng thì có: chúng là một lời hứa rằng bạn có thể rút tiền của mình bất cứ lúc nào, trong khi ngân hàng không bao giờ có thể giữ lời hứa đó với tất cả khách hàng cùng một lúc.

Chúng ta có thể học được nhiều điều từ lịch sử của mình. Ngân hàng Amsterdamsche Wisselbank, được thành lập năm 1609 và thường được coi là ngân hàng trung ương đầu tiên trên thế giới, đã bắt đầu như một ngân hàng dự trữ đầy đủ: mọi guilder ngân hàng đều được đảm bảo bằng tiền xu trong kho của nó. Nó sụp đổ chỉ sau khi bí mật bắt đầu cho Công ty Đông Ấn Hà Lan vay ngày càng nhiều.

Đó là rủi ro của mọi thử nghiệm tiền tệ: nó có thể đi sai hướng. Trong thế giới tiền điện tử, đủ loại công ty bắt đầu sao chép các ngân hàng. Họ cho vay bitcoin của khách hàng, trong khi những khách hàng đó vẫn thấy số dư coin của họ trong tài khoản. Sam Bankman-Fried's FTX cho thấy cách thực hành này có thể đi sai hướng một cách khủng khiếp.

Thomas Bollen sẽ tham gia hai cuộc thảo luận nhóm tại Bitcoin Amsterdam vào ngày 6 tháng 11 năm 2026, trên Sân khấu Treasury. Europe’s Monetary History & Future: Austrian Economics, Banks & Bitcoin (11:00–11:30 sáng), cùng với Rahim Taghizadegan và Willem Middelkoop, và Staat vs. de Markt: Hoeveel Overheid Hebben We Nodig in Geld? (1:55–2:25 chiều), cùng với Paul Buitink và Simon Lelieveldt.