Định giá 50 tỷ USD của Moonshot AI: Câu hỏi về các đối thủ

DeepSeek sắp hoàn tất một vòng gọi vốn vượt quá 80 tỷ nhân dân tệ (11,9 tỷ USD) trong tháng này, theo các nguồn tin từ Reuters. Trong khi đó, Moonshot AI đã nộp hồ sơ bảo mật cho một đợt IPO tại Hồng Kông sau một đợt huy động vốn tư nhân mang lại cho công ty mức định giá 50 tỷ USD, theo Bloomberg.

Mỗi startup tạo ra khoảng 1 tỷ USD doanh thu hàng năm. Các nhà đầu tư đang áp dụng bội số từ 50 đến 74 lần con số đó, cao hơn so với định giá của OpenAI hoặc Anthropic ở mức gần 1 nghìn tỷ USD.

Khoản huy động vốn của DeepSeek vượt mục tiêu ban đầu 60%

DeepSeek bắt đầu vòng gọi vốn vào tháng 7 với mức định giá 500 tỷ nhân dân tệ (74 tỷ USD), Reuters đưa tin. Điều này diễn ra chỉ một tháng sau khi công ty hoàn tất đợt huy động vốn bên ngoài đầu tiên trị giá khoảng 7,4 tỷ USD.

Mục tiêu ban đầu là 50 tỷ nhân dân tệ. Tuy nhiên, nhu cầu đã đẩy tổng cam kết vượt quá 80 tỷ, và Bloomberg cho biết số tiền cuối cùng có thể lên tới 100 tỷ.

Ba yếu tố chính định hình triển vọng.

• Các nhà đầu tư tham gia. Tencent và nhà sản xuất pin CATL nằm trong số những nhà hỗ trợ lớn nhất, Bloomberg đưa tin.
• Địa điểm niêm yết. DeepSeek đã chỉ định CITIC Securities làm tư vấn cho một đợt IPO tiềm năng trên Sàn STAR Market của Thượng Hải. Cả thời gian và quy mô đều chưa được xác định.
• Điều thúc đẩy sự quan tâm. Vào tháng 9, công ty đã ra mắt mô hình V4.1-Flash, giúp thu hẹp khoảng cách hiệu suất với các phòng thí nghiệm Mỹ, và thành lập quan hệ đối tác với Huawei để phát triển các công cụ cho chip Ascend.

Moonshot đặt mục tiêu huy động 5 tỷ USD tại Hồng Kông vào tháng 3

Moonshot, công ty đứng sau các mô hình Kimi, đã hoàn tất đợt huy động vốn tư nhân cuối cùng với mức định giá 50 tỷ USD, tăng từ 31,5 tỷ USD vào mùa hè, Bloomberg đưa tin. Công ty đang nhắm đến một đợt IPO trong quý đầu tiên của năm 2027 và có kế hoạch huy động tới 5 tỷ USD.

Bank of America đang dẫn dắt quy trình, với CICC, Deutsche Bank và Goldman Sachs đóng vai trò là các nhà bảo lãnh. Các cuộc họp với các nhà đầu tư tiềm năng dự kiến bắt đầu trong tháng này.

Các cuộc thảo luận này diễn ra trong bối cảnh có một cuộc điều tra quy định. Các cơ quan chức năng Trung Quốc đã khởi động một cuộc điều tra an ninh dữ liệu đối với cả DeepSeek và Moonshot, đánh dấu một giai đoạn đáng chú ý cho Kimi kể từ khi mô hình K3 được ra mắt vào tháng 7.

50 tỷ USD có phải là một món hời? Điều đó phụ thuộc vào bạn nhìn từ phía nào của Thái Bình Dương

So sánh bốn phòng thí nghiệm cạnh nhau, câu trả lời thay đổi tùy thuộc vào nhóm đối thủ được chọn.

Trong các vòng gọi vốn gần đây nhất, hai công ty Trung Quốc có chi phí trên mỗi đô la doanh thu cao gấp ba đến năm lần so với các đối thủ Mỹ. Dựa trên định giá mới nhất, khoảng cách đó thu hẹp xuống còn khoảng hai đến bốn lần.

Tại Trung Quốc, Moonshot là lựa chọn rẻ hơn khoảng một phần ba.

Hai yếu tố giúp giảm sự chênh lệch.

Triển vọng tăng trưởng. Moonshot đang đặt mục tiêu doanh thu hàng năm đạt 2 tỷ USD vào tháng 12. Nếu đạt được, bội số của họ sẽ giảm một nửa xuống còn 25 lần, mặc dù vẫn cao hơn nhiều so với mức 15 lần của Anthropic. Mức doanh thu định kỳ của DeepSeek đã tăng gần gấp đôi so với mức tháng 8 trong vòng vài tháng. Mức doanh thu định kỳ của OpenAI đã tăng hơn 70% kể từ tháng 7, giúp nén bội số của họ lại.

Biên lợi nhuận. Mảng kinh doanh API của DeepSeek có biên lợi nhuận gộp 82,9%, theo The Information. Zhipu, công ty niêm yết có thể so sánh gần nhất, hoạt động với biên lợi nhuận gộp 26% và đã mất khoảng 1 nghìn tỷ HKD giá trị thị trường kể từ tháng 6, 36kr đưa tin. Moonshot chưa công bố biên lợi nhuận của mình.

Con Số Sẽ Định Nghĩa Roadshow

Con số doanh thu tháng 12 của Moonshot sẽ neo bản cáo bạch IPO của họ. Định giá tháng 10 của DeepSeek sẽ đặt ra mốc chuẩn để đo lường đợt niêm yết của chính họ.

Cả hai công ty đang ra thị trường trong khi Anthropic chuẩn bị cho đợt IPO có thể lớn nhất từ trước đến nay, mang đến cho các nhà đầu tư công một đối thủ Mỹ có thể so sánh với một phần nhỏ của bội số Trung Quốc.

Các nhà đầu tư Hồng Kông đã trả phí khan hiếm cho Zhipu khi nó là một trong chỉ hai phòng thí nghiệm AI niêm yết. Với Moonshot, DeepSeek và Anthropic đều đang hướng tới thị trường công cộng trong vòng một năm, sự khan hiếm đó đang giảm dần ngay khi các định giá cho rằng nó sẽ tồn tại.