MUFG bán khống EUR/JPY, nhắm mục tiêu 172 giữa biến động trái phiếu Pháp và thắt chặt của BoJ

Theo nhận định, hai lực lượng đối lập đang hội tụ: lợi suất đầu kỳ của khu vực đồng euro đang giảm khi thị trường thu hẹp kỳ vọng về việc ECB tăng lãi suất, trong khi đồng yen nhận được hỗ trợ từ kỳ vọng thắt chặt của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) và dòng vốn trú ẩn an toàn. Cặp tiền vẫn dễ bị tổn thương trước các đợt giảm rủi ro hơn nữa, vì biến động gia tăng có xu hướng đẩy nhanh việc tháo dỡ các giao dịch carry trade sử dụng yen làm đồng tiền tài trợ. Sự mở rộng mới của chênh lệch trái phiếu Pháp có thể sẽ là chất xúc tác cho đợt giảm tiếp theo. Ngược lại, bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy việc bán tháo OAT Pháp đang cạn kiệt, hoặc ngân sách Pháp được thông qua suôn sẻ, có thể kích hoạt một đợt bật tăng mua bù khống mạnh của đồng euro. Cú sốc giá năng lượng từ chiến tranh Iran làm tăng chi phí nhập khẩu của Nhật Bản, điều này có thể hạn chế đà tăng của yen nếu dầu tăng trở lại.

Trước đó:

• Thị trường chứng khoán Pháp nói 'au revoir'

MUFG tin rằng căng thẳng thị trường trái phiếu Pháp sẽ làm giảm khuynh hướng tăng lãi suất của ECB, trong khi BoJ cởi mở hơn với việc tăng lãi suất, một thiết lập cho phép EUR/JPY có dư địa giảm.

Tóm tắt:

• MUFG khuyến nghị một lệnh bán khống EUR/JPY mới: vào lệnh tại 177.50, mục tiêu 172.00, dừng lỗ 181.50.
• Cặp tiền đã lấy lại đà giảm sau khi phá vỡ trở lại dưới 180.00.
• Chênh lệch trái phiếu Pháp-Đức mở rộng đang thắt chặt điều kiện tài chính khu vực đồng euro, giảm nhu cầu tăng lãi suất mạnh của ECB. Định giá tăng lãi suất đến giữa năm 2027 đã giảm khoảng 30 điểm cơ bản so với đỉnh.
• MUFG kỳ vọng BoJ sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa trước cuối năm, thu hẹp chênh lệch lợi suất. Đồng yen cũng có thể hưởng lợi từ việc tháo dỡ carry trade nếu biến động gia tăng.
• Rủi ro chính là sự ổn định của trái phiếu châu Âu, vì MUFG cho rằng việc bán tháo trái phiếu Pháp là mang tính cưỡng bức và quá mức.

MUFG đã đưa ra một giao dịch bán khống EUR/JPY mới, vào lệnh tại 177.50 với mục tiêu 172.00 và dừng lỗ tại 181.50. Ngân hàng cho rằng rủi ro phân mảnh khu vực đồng euro và lập trường diều hâu từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cho thấy tiềm năng giảm thêm của cặp tiền.

Ngân hàng nhận thấy cặp tiền đã phục hồi đà giảm sau khi giảm trở lại dưới 180.00 trong những tuần gần đây.

Về phía đồng euro, MUFG lưu ý rằng chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp và Đức đã mở rộng mạnh hơn dự kiến, khiến đồng tiền chung bị tổn thương. Chênh lệch cũng tăng ở Tây Ban Nha, Hy Lạp và Bồ Đào Nha. Việc thắt chặt điều kiện tài chính làm giảm tính cấp bách của Ngân hàng Trung ương châu Âu trong việc tăng lãi suất mạnh mẽ như thị trường kỳ vọng. Chủ tịch ECB Christine Lagarde cho biết vào ngày 28 tháng 9 rằng lợi suất dài hạn cao hơn sẽ làm chậm tăng trưởng và giảm mức độ truyền dẫn lạm phát nhiều hơn dự báo. Định giá tăng lãi suất của ECB đến giữa năm 2027 kể từ đó đã giảm khoảng 30 điểm cơ bản so với đỉnh. MUFG kỳ vọng sẽ có thêm nhiều phản ứng như vậy nếu làn sóng bán trái phiếu tiếp diễn, điều này có thể gây thêm áp lực lên đồng euro. Dòng chảy quyền chọn cũng trở nên tiêu cực nhất đối với đồng euro trong các giai đoạn gần đây, cho thấy thị trường đang định giá một mức bù rủi ro chính trị kéo dài của Pháp.

Đối với đồng yen, MUFG kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ thực hiện một đợt tăng lãi suất khác trước cuối năm, mặc dù có thể không phải trong tháng này, thu hẹp chênh lệch lợi suất với khu vực đồng euro. Đồng yen cũng có thể tăng nếu biến động thị trường gia tăng hơn nữa và kích hoạt việc tháo dỡ các giao dịch carry trade được tài trợ bằng yen. Đồng yen và franc Thụy Sĩ là những đồng tiền G10 hoạt động tốt nhất trong tuần kết thúc vào ngày 2 tháng 10 khi tâm lý ngại rủi ro gia tăng.

Rủi ro chính đối với giao dịch là sự ổn định của thị trường trái phiếu châu Âu. MUFG cho rằng phần lớn việc bán trái phiếu Pháp là mang tính cưỡng bức và quá mức, và cho rằng bối cảnh ổn định hơn có thể thúc đẩy sự đảo chiều. Một động thái trên 181.50 sẽ vô hiệu hóa ý tưởng.