Panetta cảnh báo lợi suất trái phiếu tăng là lực cản tăng trưởng, không phải khủng hoảng, trước cuộc họp của ECB

Các bình luận của Panetta đặt trọng tâm vào chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ, với nợ của Pháp và Ý so với trái phiếu chính phủ Đức đóng vai trò là thước đo căng thẳng chính của khu vực đồng euro. Nếu lợi suất của Mỹ tiếp tục tăng, hiệu ứng lan tỏa mà ông xác định có thể mở rộng chênh lệch lợi suất ở các nước ngoại vi, một mối lo ngại đối với trái phiếu Ý do chính sự thận trọng của ông. Đối với đồng euro, chênh lệch tăng trưởng nghiêng về Mỹ, cùng với lợi suất cao hơn của Mỹ, tạo thành một yếu tố cản trở, đặc biệt khi ECB đang đối phó với lạm phát gần gấp đôi mục tiêu của mình. Dầu mỏ vẫn giữ vai trò là yếu tố dao động: giá dầu cao liên tục duy trì áp lực lạm phát lên ECB, trong khi lực cản từ điều kiện tài chính thắt chặt lại chỉ theo hướng ngược lại. Sự căng thẳng này được kỳ vọng sẽ ảnh hưởng đến cách thị trường diễn giải quyết định dự kiến vào tuần tới.

Trong giai đoạn yên tĩnh trước cuộc họp, lời cảnh báo của Panetta về lợi suất trái phiếu nhấn mạnh rằng thị trường tài chính có thể đang thực hiện một phần việc thắt chặt của ECB.

Tóm lại:

• Thống đốc Ngân hàng Ý Fabio Panetta tuyên bố rằng việc tăng lợi suất trái phiếu sẽ gây gánh nặng cho nền kinh tế khu vực đồng euro, nhưng không phải là vấn đề nghiêm trọng ở giai đoạn này.
• Ông mô tả đợt bán tháo trái phiếu là một động thái toàn cầu do Mỹ dẫn dắt, nơi cả tăng trưởng và lạm phát đều vượt dự báo, trong khi mở rộng kinh tế châu Âu kém mạnh mẽ hơn.
• Panetta nhấn mạnh nợ cao và thâm hụt ngân sách của Pháp là một áp lực, nhận xét rằng tài chính công vững chắc hơn của Đức đã kiểm soát mức tăng lợi suất của nước này, và bình luận về hiệu ứng lan tỏa vào chi phí vay mượn của Ý.
• Thống đốc ngân hàng trung ương Bồ Đào Nha Alvaro Santos Pereira kêu gọi hội nhập Liên minh châu Âu sâu rộng hơn trong dịch vụ, giao thông vận tải và năng lượng.
• ECB được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tuần tới, với các nhà hoạch định chính sách tuân thủ giai đoạn yên tĩnh về chính sách tiền tệ.
• Lạm phát khu vực đồng euro đang ở mức gần gấp đôi mục tiêu 2% của ECB, được thúc đẩy bởi chi phí năng lượng leo thang.

Fabio Panetta, một thành viên của Hội đồng thống đốc Ngân hàng Trung ương châu Âu, tuyên bố rằng đợt tăng gần đây của lợi suất trái phiếu sẽ hạn chế nền kinh tế khu vực đồng euro, mặc dù ông không coi đây là vấn đề nghiêm trọng hiện tại. Tuyên bố của ông được đưa ra khi các quan chức đang chuẩn bị cho cuộc họp chính sách tiền tệ dự kiến vào tuần tới.

Phát biểu tại một buổi họp ở Turin vào thứ Tư, thống đốc Ngân hàng Ý mô tả xu hướng thị trường nợ là một xu hướng toàn cầu, được thúc đẩy trong tuần trước bởi Mỹ, nơi cả tăng trưởng và lạm phát đều vượt kỳ vọng. Thách thức đối với châu Âu, ông lập luận, là lợi suất cao của Mỹ đi cùng với tăng trưởng vững chắc hơn, trong khi mở rộng kinh tế khu vực đồng euro yếu hơn. Kết quả tạo thành lực cản đối với mở rộng hơn là khủng hoảng, ông nói với Bloomberg.

Panetta cũng nhấn mạnh áp lực không đồng đều trên khắp khu vực đồng euro. Ông tuyên bố, Đức trải qua mức tăng lợi suất khiêm tốn hơn nhờ tình hình tài khóa mạnh hơn, trong khi nợ cao và thâm hụt ngân sách tiếp diễn của Pháp đã duy trì sự giám sát chặt chẽ đối với nền kinh tế lớn thứ hai của khối. Ông nhận xét rằng căng thẳng xung quanh nợ chính phủ có thể tăng chi phí vay mượn ở Ý, và lợi suất dài hạn cao hơn của Mỹ thường lan tỏa vào thị trường châu Âu, bao gồm chi phí tài trợ của Ý.

Nhận xét của ông dựa trên những cảnh báo từ các quan chức ECB khác rằng điều kiện tài chính thắt chặt hơn có thể làm chậm tăng trưởng. Sự giảm tốc như vậy cũng có thể hỗ trợ kiểm soát lạm phát, mà giá năng lượng tăng vọt đã đẩy lên gần gấp đôi mục tiêu 2% của ECB.

Trong một diễn biến riêng vào thứ Năm, thống đốc ngân hàng trung ương Bồ Đào Nha Alvaro Santos Pereira, cũng là một nhà hoạch định chính sách ECB, kêu gọi tạo động lực mới cho hội nhập châu Âu, theo Reuters. Ông khẳng định rằng bối cảnh địa chính trị đầy thách thức của châu Âu và những thiếu hụt công nghệ của nó nhấn mạnh sự cần thiết phải mở rộng thị trường đơn nhất trong dịch vụ, giao thông vận tải và năng lượng. Mặc dù thị trường đơn nhất đã loại bỏ nhiều rào cản, ông lưu ý, những rào cản còn lại khó giải quyết hơn vì chúng đã ăn sâu vào các thể chế và luật pháp quốc gia.

Không quan chức nào nói trực tiếp về triển vọng lãi suất, vì các nhà hoạch định chính sách ECB bị ràng buộc bởi giai đoạn yên tĩnh một tuần trước cuộc họp, trong đó họ bị cấm thảo luận về chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, hai bài phát biểu tập trung vào cùng một vấn đề từ các góc nhìn khác nhau: Panetta tập trung vào căng thẳng chu kỳ từ chi phí vay mượn tăng, trong khi Santos Pereira tập trung vào những khiếm khuyết cấu trúc hạn chế năng lực tăng trưởng của khu vực đồng euro.

Điều này có ý nghĩa đối với thảo luận chính sách. Nếu các đợt tăng lợi suất do thị trường dẫn dắt đã đang nén các điều kiện tài chính, lý do để các nhà hoạch định chính sách tự áp dụng thêm thắt chặt sẽ bị suy yếu, ít nhất là chừng nào tăng trưởng còn mong manh. ECB được dự báo rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất vào tuần tới. Các tham gia thị trường sẽ chú ý chặt chẽ đến mức độ nhấn mạnh của tuyên bố và cuộc họp báo đối với các điều kiện tài chính, rủi ro tài khóa Pháp, và triển vọng lạm phát do năng lượng thúc đẩy. Sự phân bố trọng lượng này sẵn sàng định hình kỳ vọng cho các cuộc họp tiếp theo.

Cuộc họp tuần tới đại diện cho cuộc họp áp chót của Ngân hàng Trung ương châu Âu trong năm 2026.