Cổ phiếu ưu đãi SATS của Strive, với cổ tức cố định 15%, có thể giao dịch trên mệnh giá và tạo ra sự gia tăng Net Bitcoin Per Share cho các cổ đông phổ thông.
Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn SATS của Strive được niêm yết gần đây mang đến một cơ hội cho thực thể này: họ có thể phát hành vốn chủ sở hữu ở mức giá cao hơn số tiền danh nghĩa 100 đô la và thúc đẩy Net Bitcoin Per Share (Net BPS) trong mọi đợt huy động vốn tiếp theo, trong phạm vi các rủi ro và hạn chế được nêu dưới đây.
Bài viết giải thích cơ chế và lý do. Vấn đề trọng tâm là liệu giá thị trường của SATS có vượt quá 100 đô la hay không. Tỷ lệ cổ tức cố định tương đối cao 15% của công cụ này khiến cho kết quả đó, cùng với sự gia tăng (accretion) tiếp theo, trở nên thực tế hơn.
SATS mang lại cổ tức hàng năm là 15 đô la cho mỗi cổ phiếu, phản ánh tỷ lệ 15% trên mệnh giá 100 đô la. Nó nằm dưới cổ phiếu ưu đãi SATA của Strive về thứ tự ưu tiên, nhưng thiết lập cổ tức của nó mang lại hai đặc điểm đáng chú ý cho các cổ đông.
Thứ nhất, cổ tức được tích lũy. Strive có thể trì hoãn việc chi trả, nhưng bất kỳ khoản cổ tức nào còn tồn đọng sẽ được tích lũy như một khoản nợ chính thức đối với các cổ đông ưu đãi.
Thứ hai, cổ tức 15 đô la là cố định. Điều này tạo nên sự khác biệt so với SATA, vốn hiện đang mang lại lợi suất hàng năm hóa là 13 đô la mỗi cổ phiếu nhưng đi kèm với tỷ lệ cổ tức thay đổi. Do đó, các nhà đầu tư SATA có thể thấy thu nhập thấp hơn trong tương lai nếu Strive cắt giảm tỷ lệ này. Cổ tức SATS tích lũy ở mức ổn định 15 đô la mỗi năm, nhưng chỉ được thanh toán "khi, nếu và tùy theo" quyết định của hội đồng quản trị Strive và có thể bị hoãn lại.
Những đặc điểm này có thể khiến SATS trở nên đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm các dòng thu nhập ổn định, dài hạn.
Hãy xem xét STRD của Strategy, công cụ ưu đãi thấp cấp nhất của hãng. STRD hiện đang được giao dịch ở mức khoảng 71 đô la, chiết khấu 29% so với mệnh giá 100 đô la. Cổ tức cố định 10 đô la hàng năm tương đương với lợi suất thực tế là 14%. Cổ tức STRD là không tích lũy, nghĩa là Strategy có thể bỏ qua các khoản thanh toán mà không phát sinh một khoản nợ phải trả sau này.
Phải thừa nhận rằng, mức độ đảm bảo bằng tài sản Bitcoin đằng sau STRD mạnh hơn đáng kể so với SATS. Tỷ lệ Bitcoin 4,7x của STRD cao gấp đôi so với SATA, vốn là công cụ cao cấp nhất của Strive.
Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư định hướng thu nhập có thể ưu tiên độ tin cậy của cổ tức hơn là các tỷ lệ đảm bảo. SATS cung cấp cổ tức tích lũy và lợi suất danh nghĩa cao hơn rõ rệt, xây dựng một lập luận thuyết phục để thị trường yêu cầu một lợi suất thực tế thấp hơn STRD.
Ví dụ, nếu lợi suất thực tế trên SATS là 13%, giá thị trường sẽ là 115,38 đô la.
Điều này mở ra một cơ hội tài trợ cho Strive.
Giả sử SATS giao dịch ở mức 115 đô la và Strive thực hiện chào bán thêm 1 triệu cổ phiếu thông qua một chương trình ATM.
Strive sẽ thu về 115 triệu đô la tổng doanh thu và triển khai số tiền đó vào Bitcoin.
Tuy nhiên, theo phương pháp Net BPS, vốn khấu trừ cổ phiếu ưu đãi theo mệnh giá 100 đô la của nó, các cổ phiếu mới này chỉ tạo ra 100 triệu đô la trong các yêu cầu ưu đãi mới.
Phần còn lại 15 triệu đô la chuyển trực tiếp vào phép tính Bitcoin ròng dành cho các cổ đông phổ thông.
Theo khuôn khổ này, Strive về cơ bản thu được 115 đô la vốn cho mỗi 100 đô la mệnh giá ưu đãi. Cổ tức hàng năm vẫn ở mức 15 đô la, mang lại chi phí tài trợ thực tế là 13,04% trên số vốn đó.
Strive có thể nhận ra sự gia tăng này mà không cần tạo thêm cổ phiếu phổ thông.
Tồn tại một lưu ý: SATS có quyền ưu tiên thanh lý thả nổi thay đổi theo giá thị trường gần đây. Ở mức giá giao dịch là 115 đô la, quyền ưu tiên có thể tiến về 115 đô la, tạm thời mở rộng yêu cầu kinh tế của các cổ đông ưu đãi. Nó cũng có thể giảm. Phép tính sử dụng mức đóng cửa của ngày giao dịch trước đó gần ngày phát hành và mức đóng cửa trung bình trong 10 ngày giao dịch gần nhất, với mức sàn là 100 đô la. Nếu SATS sau đó giao dịch ở mức 100 đô la trong 10 ngày giao dịch, quyền ưu tiên sẽ giảm trở lại 100 đô la.
Trong khi cổ phiếu vượt quá mệnh giá, quyền ưu tiên tăng cao sẽ loại bỏ một phần hoặc toàn bộ sự gia tăng rõ ràng. Một khi quyền ưu tiên quay trở lại 100 đô la, Strive giữ lại số vốn tăng thêm huy động được trên mệnh giá trong khi yêu cầu ưu đãi thu hẹp về số tiền đã nêu.
Con số quyền ưu tiên thanh lý chính xác chỉ có ý nghĩa trong trường hợp thanh lý, điều này sẽ chỉ xảy ra trong trường hợp phá sản. Trong trường hợp phá sản, giá ưu đãi gần như chắc chắn sẽ giảm xuống dưới 100 đô la, kéo quyền ưu tiên trở về 100 đô la. Vì vậy, lưu ý về quyền ưu tiên thả nổi phần lớn là không liên quan trong bối cảnh này — 100 đô la mỗi cổ phiếu hoàn toàn hợp lý với tư cách là mệnh giá thực tế để tính Net BPS. (Lưu ý rằng Net BPS là một định nghĩa của Strategy, không phải là thước đo mà Strive tự công bố. Bản cáo bạch của Strive cảnh báo về các rủi ro thuế, chẳng hạn như phân phối được coi là và xử lý cổ phiếu ưu đãi bị loại trừ, khi cổ phiếu được phát hành cao hơn quyền ưu tiên thanh lý.)
Khoản phí phát hành trên mệnh giá do đó có thể chuyển thành giá trị tài sản còn lại đích thực cho các cổ đông phổ thông khi được đánh giá thông qua thước đo Net BPS.
Đây có thể là động lực chính cho việc Strive chọn mức 15%. Cổ tức cao làm tăng xác suất giao dịch trên mệnh giá và kích hoạt sự gia tăng Net BPS chắc chắn về mặt toán học đã được mô tả.
Chiến lược này đương nhiên phụ thuộc vào nơi thị trường định giá SATS.
Ở mức 115 đô la, Strive về cơ bản có được vốn với chi phí cổ tức hàng năm là 13%. Ở mức 100 đô la, con số đó tăng lên 15%. Ở mức 90 đô la, chi phí thực tế đạt 16,67% và việc phát hành trở nên làm loãng (dilutive) theo Net BPS.
Do đó, Strive phải áp dụng sự kiềm chế đáng kể khi phát hành SATS thông qua chương trình ATM. Việc gắn với chi phí vốn ở mức thiếu niên đến cuối thiếu niên (mid-to-high-teen) chỉ khả thi nếu lợi nhuận từ Bitcoin là rất lớn và sự kéo giảm do biến động (volatility drag) không trở thành một vấn đề lớn.
Strive cũng có kế hoạch duy trì một quỹ dự phòng cổ tức 18 tháng trị giá 22,50 đô la cho mỗi cổ phiếu SATS, đưa ra một yếu tố phân bổ vốn khác.
Nếu Strive giữ 18 tháng đảm bảo cổ tức, họ phải để dành 22,50 đô la cho mỗi cổ phiếu đã bán. Bán ở mệnh giá có nghĩa là 22,5% số tiền thu được phải nằm trong các khoản tương đương tiền mặt, trong khi 77,5% còn lại được đầu tư vào Bitcoin. Do đó, chi phí vốn thực sự — tính đến sự kéo giảm do chỉ có 77,5% được triển khai — vượt quá lợi suất thực tế tại thời điểm phát hành.
Tất cả những yếu tố này đòi hỏi sự quản lý cẩn thận.
SATS có thể được xếp hạng là một trong những công cụ tín dụng kỹ thuật số đắt đỏ nhất xét theo cổ tức danh nghĩa, đồng thời lại trở thành một trong những công cụ tài trợ hấp dẫn hơn cho thước đo Net BPS.
Nếu các nhà đầu tư liên tục ấn định cho SATS một lợi suất thực tế dưới 15%, Strive có thể phát hành cổ phiếu trên mệnh giá, mua thêm Bitcoin và có khả năng tạo ra sự gia tăng Net BPS theo khuôn khổ này.
Nếu SATS gặp khó khăn trong việc duy trì mức phí bảo hiểm (premium), tình huống được mô tả sẽ không được áp dụng.
Cơ hội nằm ở chênh lệch giữa số tiền danh nghĩa 100 đô la và mức giá mà các nhà đầu tư thu nhập sẽ trả cho một khoản cổ tức cố định, tích lũy hàng năm 15 đô la.
Khoảng chênh lệch này có thể phát triển thành một nguồn gia tăng giá trị cho các cổ đông ASST.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Strive, tổ chức phát hành chứng khoán, là thành viên của Bitcoin for Corporations và trả phí thành viên cho tổ chức đó. Strive đã không xem xét văn bản này trước khi nó được xuất bản. Allard Peng là tác giả, và bài viết thể hiện quan điểm riêng của ông. Tất cả các kịch bản, chi phí và lợi suất ở đây đều là các minh họa giả định, không phải là dự báo hay đảm bảo. Khái niệm "Net Bitcoin Per Share" là phương pháp luận của riêng tác giả, không phải là thước đo mà Strive báo cáo. Dữ liệu của bên thứ ba đến từ ngày 21 tháng 10 năm 2026, được lấy từ Strategy.com và Strive.com.
Nội dung này chỉ mang tính thông tin. Nó không phải là hướng dẫn đầu tư, pháp lý hoặc thuế, cũng không phải là lời đề nghị hoặc chào mời giao dịch bất kỳ chứng khoán nào. Cổ phiếu SATS chỉ có sẵn thông qua phụ lục bản cáo bạch và bản cáo bạch đi kèm của Strive; những tài liệu này, bao gồm các yếu tố rủi ro, cần được đọc trước khi thực hiện bất kỳ khoản đầu tư nào. Đầu tư vào cổ phiếu ưu đãi và chứng khoán liên kết với Bitcoin tiềm ẩn rủi ro đáng kể, bao gồm mất vốn gốc và khả năng cổ tức không được tuyên bố hoặc không được thanh toán.
Chia sẻ tới
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết đến từ bên thứ ba, chỉ mang tính tham khảo và không phải lời khuyên đầu tư. Tiền mã hóa và các sản phẩm tài chính khác có rủi ro biến động giá lớn, vui lòng cân nhắc kỹ trước khi quyết định.
Một chỉ số thẻ Pokémon đã có mức lợi nhuận tương đương cổ phiếu NVIDIA kể từ năm 2019, đưa đồ sưu tầm vào các cuộc thảo luận đầu tư rộng rãi hơn.
Chứng khoán Mỹ đã mở cửa tăng điểm khi các nhà đầu tư đánh giá thu nhập từ SpaceX và Netflix, triển vọng mạnh mẽ hơn từ Super Micro Computer, và tin tức AI mới từ Nvidia.
S&P 500 tăng điểm sau khi có tin về đề xuất từ Qatar và Pakistan và giữ được mức tăng ngay cả khi một nhà ngoại giao phản bác, với hy vọng về thỏa thuận vẫn cao trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.
Anthropic đã đồng ý mua hơn 20 tỷ USD dịch vụ điện toán AI của AMD, trong khi AMD cam kết chi tới 5 tỷ USD để mua cổ phiếu Anthropic. Hồ sơ mới nhất của AMD không nhắc tên Anthropic.