Saylor Giải Thích Tại Sao Nhà Đầu Tư Tín Dụng Thích Tiền Mặt Hơn Bitcoin

Michael Saylor thừa nhận rằng chỉ riêng Bitcoin làm tài sản thế chấp là không đủ để nâng đỡ cổ phiếu ưu đãi có lợi suất 12% của Strategy lên mức mục tiêu 100 đô la. Các nhà đầu tư tín dụng yêu cầu một khoản dự trữ tiền mặt trước khi họ quay trở lại.

Saylor, Chủ tịch điều hành của Strategy, đã đưa ra lời thừa nhận này tại Ngày Nhà đầu tư ParaFi (ParaFi Investor Day). Tuy nhiên, trong cùng bài phát biểu, ông đã gọi tín dụng kỹ thuật số là tín dụng mạnh nhất thế giới.

Tại Sao Người Mua Tín Dụng Muốn Nhiều Hơn Chỉ Bitcoin Làm Tài Sản Thế Chấp

Trong tuần này tại Ngày Nhà đầu tư ParaFi, tôi đã trình bày tổng quan về vốn, tín dụng và vốn cổ phần kỹ thuật số, sau đó tham gia cuộc trò chuyện bên lò sưởi với Jeff Park (@dgt10011) về tài sản kỹ thuật số, trí tuệ kỹ thuật số và tương lai của tài chính.

— Michael Saylor (@saylor) Ngày 17 tháng 10 năm 2026

Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của Strategy được gọi là Stretch, mã chứng khoán STRC. Nó mang lại cổ tức hàng năm 12% và nhắm mục tiêu giá cổ phiếu là 100 đô la.

Đầu mùa hè, STRC đã giảm xuống dưới mệnh giá và sau đó giảm xuống còn khoảng 75 đô la. Công ty đã phản ứng bằng cách thiết lập một khoản dự trữ cổ tức bằng đô la Mỹ và một chương trình mua lại cổ phiếu.

Saylor cho biết công ty đã mua lại khoảng 1,5 tỷ đô la STRC, đưa nó trở lại gần với mệnh giá.

Tình tiết này đã thay đổi quan điểm của ông về tài sản thế chấp. Saylor nói rằng người mua tín dụng thích nhìn thấy ba năm tiền mặt hơn là 30 năm Bitcoin.

Kinh Nghiệm Bitcoin Của Saylor Định Hình Lại Tín Dụng Kỹ Thuật Số Như Thế Nào

Saylor hiện mô tả tín dụng kỹ thuật số là sự pha trộn giữa vốn và tiền mặt.

"Nếu bạn tạo ra nó với 98% Bitcoin và 2% tiền mặt, nó có xu hướng bị sụp đổ. Nếu bạn làm nó với 70% Bitcoin và 30% tiền mặt, hãy nghĩ đến thép không gỉ."

— Michael Saylor

Kết quả là, theo Saylor, Strategy hiện nắm giữ khoảng ba năm rưỡi cổ tức bằng tiền mặt. Công ty cũng muốn trả cổ tức STRC hàng ngày, tùy thuộc vào sự chấp thuận của cổ đông.

Saylor cũng kỳ vọng STRC cuối cùng sẽ giao dịch ở mức cao hơn lãi suất phi rủi ro từ 400 đến 500 điểm cơ bản. Ông lưu ý rằng điều đó sẽ thắt chặt hơn từ 200 đến 300 điểm cơ bản so với mức hiện tại.

Trong khi đó, việc tập trung vào tiền mặt phải trả giá. Trong những tuần gần đây, Strategy đã chi nhiều hơn cho việc mua lại cổ phiếu so với việc mua Bitcoin mới.

Người ủng hộ vàng, Peter Schiff, cho rằng công ty đã mất khả năng mua Bitcoin. Saylor nhìn nhận vấn đề khác đi. Ông lưu ý rằng các nhà đầu tư tín dụng thường yêu cầu lịch sử ba năm, trong khi tín dụng kỹ thuật số mới chỉ ở năm thứ hai.

Cuối cùng, mô hình tín dụng dựa trên Bitcoin của Saylor hiện phụ thuộc vào đồng đô la để thu hút các nhà đầu tư thu nhập. Ông nói rằng tín dụng kỹ thuật số phải chứng minh nó có thể chịu đựng được thị trường gấu (bear markets) trước khi đạt được sự chấp nhận rộng rãi hơn.