Standard Chartered sẽ nắm giữ RLUSD cho khách hàng, với kế hoạch dùng nó làm tài sản thế chấp LMAX

Các khách hàng tổ chức của Standard Chartered hiện có thể có stablecoin neo giá USD của Ripple, RLUSD, được nắm giữ thay mặt họ tại chi nhánh Trung tâm Tài chính Quốc tế Dubai của ngân hàng. Ngoài ra, ngân hàng dự định cho phép các khách hàng đó ký quỹ RLUSD như tài sản thế chấp giao dịch tại LMAX Group, trong khi các token vẫn ở lại ngân hàng suốt thời gian. Phần thứ hai này chưa đi vào hoạt động. Nhìn chung, hai động thái này cho thấy tài chính truyền thống đang cố gắng giải quyết một trong những vấn đề lâu đời nhất của tiền điện tử: điều gì xảy ra với tiền của bạn nếu nơi nắm giữ nó phá sản.

Ba khái niệm giải thích tại sao điều này quan trọng: stablecoin, lưu ký và tài sản thế chấp.

Điều gì đã xảy ra

Vào thứ Hai, ngân hàng cho biết hiện cung cấp dịch vụ lưu ký tổ chức cho RLUSD được phát hành trên XRP Ledger. Việc cung cấp dịch vụ đến từ chi nhánh DIFC của ngân hàng, được Cơ quan Dịch vụ Tài chính Dubai quản lý. Trong một động thái riêng, Standard Chartered đã ký kết hợp tác tích hợp theo kế hoạch với LMAX Group — một thị trường giao dịch tiền điện tử và ngoại tệ có trụ sở tại London — theo đó RLUSD sẽ đủ điều kiện làm tài sản thế chấp cho các sản phẩm LMAX đã thỏa thuận.

RLUSD là gì?

Stablecoin là các token tiền điện tử được xây dựng để duy trì giá trị ổn định — ở đây là 1 đô la. Tài sản đảm bảo của RLUSD bao gồm đô la Mỹ, trái phiếu chính phủ Mỹ và các khoản tương đương tiền. Ripple đã ra mắt nó vào tháng 12 năm 2024 trên Ethereum và trên XRP Ledger, một blockchain công khai có mối liên hệ chặt chẽ với Ripple. Chỉ phiên bản XRP Ledger nằm trong dịch vụ mới của ngân hàng.

Giá trị thị trường của RLUSD đã tăng lên khoảng 2,45 tỷ đô la. Nghe có vẻ ấn tượng, nhưng con số này chỉ chiếm dưới 1% thị trường stablecoin được định giá khoảng 306 tỷ đô la. Trong một lĩnh vực mà các token lớn hơn nhiều đang chi phối, nó chỉ là một người tham gia nhỏ.

Lưu ký thực sự có nghĩa là gì

Lưu ký là hệ thống ống nước kém hấp dẫn của tài chính. Bên lưu ký là một tổ chức được quản lý, bảo vệ tài sản của bạn và chịu trách nhiệm pháp lý đối với chúng. Trong tiền điện tử, điều đó thường có nghĩa là bên lưu ký là người kiểm soát các khóa riêng tư cần thiết để chuyển token.

Có một sự đánh đổi. Việc đặt tài sản với bên lưu ký mang lại sự bảo vệ bổ sung, nhưng nó cũng đặt bên lưu ký giữa bạn và tiền của bạn. Hoạt động dưới sự quản lý, bên lưu ký đó có thể có nghĩa vụ giám sát, đóng băng hoặc hạn chế tài sản mà họ quản lý. Các tổ chức thường coi sự giám sát đó là một tính năng hơn là một khiếm khuyết, vì các quy tắc của chính họ thường yêu cầu một bên được quản lý nắm giữ tài sản của họ.

Tài sản thế chấp và vấn đề sàn giao dịch

Đòn bẩy yêu cầu nhà giao dịch ký quỹ tài sản thế chấp, còn được gọi là ký quỹ. Hãy coi nó như một khoản ký quỹ bảo đảm mà nơi giao dịch giữ để dự phòng cho các khoản lỗ tiềm tàng.

Theo cách sắp xếp truyền thống của tiền điện tử, chính sàn giao dịch nắm giữ tài sản thế chấp đó. Nếu sàn giao dịch thất bại, các nhà giao dịch có thể trở thành chủ nợ không có bảo đảm xếp hàng chờ lấy lại tiền của mình. Sự sụp đổ của FTX vào năm 2022 đã khiến thị trường thấm thía rủi ro đó một cách đau đớn.

Cơ chế phản chiếu tài sản thế chấp hoạt động như thế nào

Câu trả lời được đề xuất của Standard Chartered có tên gọi là phản chiếu tài sản thế chấp (collateral mirroring). Trong sắp xếp theo kế hoạch, RLUSD vẫn ở lại ngân hàng trong khi LMAX nhận được một bản ghi phản chiếu về giá trị của nó, và giá trị đó được tính vào các vị thế giao dịch của khách hàng. Bản thân các token không bao giờ được chuyển đến sàn giao dịch.

Trên thực tế, điều đó tách biệt nơi bạn giao dịch khỏi nơi tài sản của bạn được giữ. Nếu sàn giao dịch gặp rắc rối, tài sản thế chấp của nhà giao dịch sẽ vẫn ở lại Standard Chartered — một trong 29 ngân hàng được Ủy ban Ổn định Tài chính (Financial Stability Board) coi là quan trọng hệ thống toàn cầu và do đó phải đối mặt với các quy tắc vốn chặt chẽ hơn.

Waqar Chaudry, người đứng đầu bộ phận tài sản kỹ thuật số trong dịch vụ chứng khoán tại ngân hàng, cho biết các tổ chức đang tìm kiếm quyền truy cập vào thị trường tài sản kỹ thuật số mà không bị xói mòn trong cách bảo vệ tài sản của họ. Điều đó tóm tắt thông điệp chào bán: giao dịch trên địa điểm, để tiền ở ngân hàng.

Điều này có ý nghĩa gì và không có ý nghĩa gì

Cần phải chính xác về những gì thực sự đã thay đổi. Đối với khách hàng đủ điều kiện, dịch vụ lưu ký RLUSD đã hoạt động. Ngược lại, thỏa thuận tài sản thế chấp LMAX vẫn đang trong giai đoạn lập kế hoạch. Theo ngân hàng, nó phụ thuộc vào các tài liệu cuối cùng, kiểm tra và phê duyệt quy định, và không có ngày nào được đưa ra cho thời điểm khách hàng có thể bắt đầu ký quỹ RLUSD.

Cũng không có điều nào trong số này tương đương với việc Standard Chartered mua RLUSD hoặc XRP. Lưu ký là dịch vụ ngân hàng cung cấp, không phải khoản đầu tư nó thực hiện. Không nên nhầm lẫn đây là nguồn cầu trực tiếp cho XRP, token riêng biệt gắn liền với XRP Ledger.

Bước đi này theo một mô hình. Dịch vụ lưu ký tiền điện tử đã có sẵn từ Standard Chartered tại Dubai từ năm 2024, và vào tháng 7, ngân hàng cho biết họ đã trở thành ngân hàng quan trọng hệ thống toàn cầu đầu tiên cho phép các tổ chức phát hành và đổi USDC của Circle trực tiếp. Cơ quan quản lý Dubai đã phê duyệt RLUSD vào tháng 6 năm 2025.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Cột mốc quan trọng nhất là tích hợp LMAX đi vào hoạt động. Hãy tìm xác nhận rằng việc kiểm tra và phê duyệt quy định đã hoàn tất, và thông tin về sản phẩm LMAX nào sẽ chấp nhận RLUSD làm tài sản thế chấp.

Cũng hãy để mắt đến việc liệu giá trị thị trường của RLUSD có tiếp tục tăng so với thị trường stablecoin rộng lớn hơn không. Việc có dịch vụ lưu ký đạt chuẩn ngân hàng có thể khiến nó hấp dẫn hơn đối với các tổ chức, nhưng bằng chứng thực sự về nhu cầu sẽ là sự tăng trưởng từ dưới 1% lên một thị phần có ý nghĩa.

Một số điều có thể thay đổi bức tranh: sự chậm trễ hoặc các điều kiện đi kèm với phê duyệt LMAX, hoặc các ngân hàng lớn đối thủ triển khai các thỏa thuận phản chiếu tương tự cho các stablecoin lớn hơn, bất kỳ điều nào trong số đó cũng có thể làm cho lợi thế của RLUSD chỉ tồn tại trong thời gian ngắn.

Đối với các nhà giao dịch, bài học thật đơn giản. Vị trí tài sản thế chấp của bạn quan trọng không kém nơi bạn giao dịch. Phản chiếu tài sản thế chấp là một nỗ lực để tách hai điều này ra, và nó xứng đáng được hiểu trước khi trở thành thông lệ tiêu chuẩn.