Tăng trưởng mạnh mẽ mua thời gian cho nợ Mỹ bất chấp lợi suất cao

Với 10-year US Treasury yields vượt quá 5% và chi phí lãi hàng năm vượt $1 trillion, viễn cảnh về một vòng xoáy nợ của Mỹ dường như đến gần hơn. Tuy nhiên, tăng trưởng trước lạm phát 8.5% tiếp tục vượt lãi suất trung bình của nợ là 3.4%.

Bureau of Economic Analysis ghi nhận mức 8.5% đó là tỷ lệ hàng năm cho quý hai. Nhưng mức trung bình 3.4% bị ảnh hưởng bởi các trái phiếu cũ, và TD Securities cảnh báo rằng chi phí tăng lên khi những trái phiếu đó đáo hạn và được tái cấp vốn.

Tại sao lợi suất 5% chưa kích hoạt vòng xoáy nợ Mỹ?

Lợi suất đạt mức cao nhất trong 24 năm vào thứ Năm tuần trước, nhưng Hoa Kỳ không tái cấp vốn nợ của mình trong một lần. Theo TD Securities, thời gian đáo hạn bình quân gia quyền — thời gian trung bình cho đến khi hoàn trả — ở mức khoảng 5.9 năm.

Các trái phiếu, không bao gồm tín phiếu ngắn hạn, vẫn có coupon trung bình (lãi suất cố định) là 3.1%.

TD dự báo chi phí lãi vay khoảng $1.1 trillion cho năm tài khóa 2026. Nếu lợi suất giữ ổn định, họ dự báo $1.4 trillion vào năm 2027 và $1.6 trillion vào năm 2029.

Ngoài ra, Congressional Budget Office dự báo rằng nợ công sẽ đạt khoảng 101% GDP trong năm tài khóa 2026.

“Ngày tận thế tài chính chưa đến ngay lúc này.”

Đánh giá đó đến từ các chiến lược gia của TD Securities là Gennadiy Goldberg và Molly Brooks, trong một ghi chú được CNBC trích dẫn.

Điều gì sẽ xoay chuyển cục diện chống lại Washington?

TD quy sự gia tăng một phần cho nền kinh tế mạnh mẽ, dự kiến tăng lãi suất của Fed và giá dầu tăng. Ian Lyngen của BMO Capital Markets cũng chỉ ra tăng trưởng hiện tại và dự kiến mạnh hơn.

Matthew Reese của L&G Asset Management cảnh báo rằng chu kỳ xấu đi khi tăng trưởng danh nghĩa chậm lại. Tuy nhiên, ông lưu ý rằng Nhật Bản đã tránh được khủng hoảng bất chấp nợ cao hơn và tăng trưởng chậm chạp.

Một cuộc khảo sát của BMO coi nhà ở là nạn nhân đầu tiên có khả năng nhất của lãi suất thực cao hơn, với 42% người trả lời chọn nó, so với 26% cho cổ phiếu. Ngược lại, chỉ 1% xác định thị trường lao động.

Trong khi đó, Hang Seng Index của Hồng Kông đã giảm tới 3% vào thứ Sáu, khi cơ chế neo tỷ giá của lãnh thổ này truyền lợi suất Mỹ sang thị trường địa phương.

Lớp đệm dường như phụ thuộc vào tăng trưởng tiếp tục. Lyngen lập luận rằng cách kiểm soát duy nhất bền vững đối với lợi suất là bằng chứng chắc chắn rằng nền kinh tế hoặc tài sản rủi ro đang suy yếu.