UBS cho biết nhu cầu AI vẫn vững chắc; tăng trưởng đám mây hyperscaler dự báo đạt 58%

Theo quan điểm của UBS, các cổ phiếu bán dẫn và phần cứng được hỗ trợ tốt khi bước vào mùa báo cáo kết quả kinh doanh, nơi mà kết quả thực tế, chứ không phải câu chuyện, được kỳ vọng sẽ dẫn dắt hoạt động giao dịch AI. Bài kiểm tra ngắn hạn đến nhanh: ASML công bố kết quả vào thứ Tư, và các nhà cung cấp đám mây lớn theo sau vào cuối tháng. Nếu tăng trưởng đám mây thấp hơn mức tăng tốc mà UBS dự báo, các cổ phiếu vốn hóa lớn được định giá cao có thể sẽ chịu thiệt hại nhiều nhất. Lãi suất là rủi ro thứ hai: một số liệu lạm phát nóng của Mỹ hôm thứ Tư đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng cao hơn sẽ gây áp lực lên định giá công nghệ dài hạn bất kể các yếu tố cơ bản. Việc UBS lựa chọn cổ phiếu công nghệ chất lượng cao và mang tính phòng thủ phản ánh rủi ro biến động mạnh ngay cả trong môi trường thuận lợi.

-

Theo UBS, làn sóng AI vẫn được thúc đẩy bởi nhu cầu thực sự, nhưng khi đà tăng đã kéo dài gần năm năm, ngân hàng muốn các nhà đầu tư chọn lọc kỹ hơn về nơi họ tham gia.

Tóm tắt:

• Theo UBS, dữ liệu ngành gần đây vẫn cho thấy nhu cầu vững chắc đối với điện toán và cơ sở hạ tầng AI.
• Dữ liệu từ Sensor Tower cho thấy trợ lý AI Muse của Meta đã vượt 6.6 triệu lượt tải xuống và 1.8 triệu người dùng hoạt động hằng ngày trong tháng đầu tiên.
• TSMC ghi nhận doanh thu quý tăng 51%, Samsung cho biết lợi nhuận hoạt động quý đã tăng gần gấp chín lần, Hon Hai vượt dự báo doanh số và Marvell nâng dự báo doanh thu năm tài chính 2028.
• Đối với quý tháng 9, UBS kỳ vọng tăng trưởng doanh thu đám mây hyperscaler trung bình đạt 58%, sau mức 48% trong ba tháng kết thúc vào tháng 6.
• Ngân hàng cảnh báo rằng những lo ngại về tăng trưởng, tài chính và an toàn vẫn có thể gây ra các đợt biến động.
• Ngân hàng khuyến nghị lập trường đa dạng hóa, nghiêng về các cổ phiếu chip và phần cứng chất lượng cao, nền tảng vốn hóa lớn và công nghệ phòng thủ.

Theo UBS, nhu cầu AI vẫn mạnh mẽ và các yếu tố cơ bản có khả năng sẽ dẫn dắt hoạt động giao dịch AI trong mùa báo cáo kết quả kinh doanh sắp tới; ngân hàng chỉ ra số liệu mạnh mẽ của các nhà sản xuất chip và những dấu hiệu đầu tiên cho thấy người tiêu dùng sẵn sàng sử dụng các tác tử AI.

UBS nhấn mạnh trợ lý AI Muse của Meta, theo dữ liệu từ Sensor Tower, đã đạt hơn 6.6 triệu lượt tải xuống và 1.8 triệu người dùng hoạt động hằng ngày sau một tháng ra mắt. Tác tử AI là các chương trình hành động thay cho người dùng thay vì chỉ đơn thuần trả lời câu hỏi. Ngân hàng cho biết còn quá sớm để đo lường mức độ áp dụng của các tác tử mới ra mắt khác, nhưng mô tả những con số ban đầu là một dấu hiệu đáng khích lệ cho thấy việc áp dụng rộng rãi hơn có thể thúc đẩy nhu cầu AI hơn nữa.

Các nhà sản xuất chip cũng chỉ ra cùng hướng đó. Doanh thu quý của TSMC tăng 51%, trong khi Samsung thông báo lợi nhuận hoạt động quý tăng gần gấp chín lần trước khi công bố báo cáo đầy đủ. Hon Hai Precision Industry, công ty lắp ráp máy chủ AI, vượt dự báo doanh số, trong khi Marvell, nhà thiết kế chip, nâng dự báo doanh thu năm tài chính 2028. UBS kỳ vọng kết quả kinh doanh quý 3 sẽ cung cấp thêm bằng chứng cho thấy nhu cầu điện toán và cơ sở hạ tầng AI vẫn mạnh.

Việc kiếm tiền ở các hyperscaler — những nhà cung cấp đám mây lớn nhất — sẽ là trọng tâm chính. Trong quý tháng 9, UBS kỳ vọng tăng trưởng doanh thu đám mây trung bình tại các nhà cung cấp chính đạt 58% so với cùng kỳ năm trước; con số tương ứng của quý tháng 6 là 48%. Ngân hàng xem các tác tử AI dành cho người tiêu dùng là động lực tăng trưởng tiếp theo, mở ra doanh thu từ đăng ký, quảng cáo và giao dịch, đồng thời lập luận rằng việc áp dụng rộng rãi hơn sẽ đẩy mức sử dụng đám mây lên cao, giúp thấy rõ hơn mối liên hệ giữa chi tiêu hạ tầng lớn và doanh thu.

UBS thừa nhận những rủi ro. Khi hoạt động giao dịch AI tiến gần đến năm thứ năm, ngân hàng cho biết những lo ngại về tăng trưởng, tài chính và an toàn có thể tiếp tục gây ra các đợt biến động. Ngân hàng khuyên các nhà đầu tư tiếp tục tham gia vào những gì họ coi là cơ hội cấu trúc trong khi cần chọn lọc hơn, thúc giục một danh mục đa dạng nghiêng về cổ phiếu chip và phần cứng chất lượng, nền tảng vốn hóa lớn và các công ty công nghệ phòng thủ.

Quan điểm này sẽ sớm bị kiểm chứng, khi ASML công bố kết quả vào thứ Tư và các nhà cung cấp đám mây lớn được lên lịch công bố vào cuối tháng.

---

Giải thích các thuật ngữ chính

Tác tử AI: Các chương trình hành động thay cho người dùng — thực hiện việc đặt chỗ, mua hàng hoặc sắp xếp — thay vì chỉ trả lời câu hỏi như chatbot. Bởi vì chúng vừa hành động vừa phản hồi, chúng tạo ra những khả năng kiếm tiền mới cho doanh nghiệp, từ phí đăng ký đến hoa hồng giao dịch.

Hyperscaler: Nhóm nhỏ các gã khổng lồ công nghệ vận hành các mạng lưới điện toán đám mây lớn nhất thế giới và cho các công ty thuê sức mạnh tính toán cũng như không gian lưu trữ. Họ là những người mua chip AI và thiết bị trung tâm dữ liệu lớn nhất, khiến chi tiêu và hiệu quả hoạt động của họ trở thành thước đo quan trọng cho toàn bộ hoạt động giao dịch AI.

Điện toán AI: Sức mạnh xử lý cốt lõi cần thiết để huấn luyện và vận hành các mô hình AI, được cung cấp chủ yếu bởi các chip chuyên dụng trong các trung tâm dữ liệu lớn. Nhu cầu tính toán ngày càng tăng là yếu tố tạo ra đơn hàng cho các nhà sản xuất chip và nhà sản xuất máy chủ.

Kiếm tiền: Cách các công ty chuyển đầu tư AI thành doanh thu. Các nhà đầu tư đã đặt câu hỏi liệu số tiền khổng lồ chi cho trung tâm dữ liệu có sinh lời hay không, khiến bằng chứng về tăng trưởng doanh số liên quan đến AI trở thành hạng mục được theo dõi chặt chẽ trong mỗi mùa báo cáo kết quả kinh doanh.

Mức sử dụng đám mây: Tỷ lệ công suất đã lắp đặt của nhà cung cấp đám mây thực sự được sử dụng và trả phí. Mức sử dụng cao hơn có nghĩa là tiền chi cho trung tâm dữ liệu đang tạo ra doanh thu thay vì bị bỏ không.

Nhà lắp ráp máy chủ AI: Công ty xây dựng các hệ thống máy tính hoàn chỉnh chứa chip AI, lắp ráp bộ xử lý, bộ nhớ, hệ thống làm mát và kết nối mạng vào các rack cho trung tâm dữ liệu. Hon Hai, còn được gọi là Foxconn, là công ty lớn nhất.

Nền tảng vốn hóa siêu lớn: Các công ty công nghệ niêm yết lớn nhất, mỗi công ty có giá trị vượt xa một nghìn tỷ đô la, có sản phẩm được hàng tỷ người sử dụng và quy mô của họ cho phép họ hưởng lợi từ AI.

Công nghệ phòng thủ: Các công ty công nghệ có thu nhập ổn định hơn, ít theo chu kỳ hơn, chẳng hạn như các doanh nghiệp phần mềm hoặc dịch vụ đã thành lập, thường trụ vững tốt hơn khi thị trường biến động.

---

Tăng trưởng đám mây hyperscaler có nghĩa là gì?

Các công ty: Hyperscaler là một nhóm nhỏ các gã khổng lồ công nghệ vận hành các mạng lưới điện toán đám mây lớn nhất thế giới, chủ yếu là Amazon Web Services, Microsoft Azure và Google Cloud. Họ cung cấp sức mạnh tính toán, lưu trữ và các công cụ AI cho doanh nghiệp qua internet, nhờ đó khách hàng không phải xây dựng trung tâm dữ liệu của riêng mình.

Con số tăng trưởng đo lường điều gì: Tăng trưởng đám mây hyperscaler là mức tăng doanh thu hằng năm từ các hoạt động đám mây này. Các nhà phân tích thường lấy mức trung bình của các nhà cung cấp chính để nắm được mức độ tăng trưởng nhanh của nhu cầu đối với dịch vụ đám mây — và ngày càng nhiều dịch vụ AI.

Vì sao điều này quan trọng với AI: Hyperscaler chi hàng chục tỷ đô la mỗi năm cho trung tâm dữ liệu và chip AI. Tăng trưởng doanh thu đám mây của họ là dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy khoản chi đó có mang lại kết quả hay không. Tăng trưởng nhanh hơn cho thấy khách hàng thực sự sử dụng và trả phí cho năng lực AI, trong khi tăng trưởng chậm hơn sẽ làm dấy lên nghi ngờ về việc xây dựng dư thừa.

Vì sao thị trường theo dõi nó: Vì hyperscaler mua nhiều chip AI và máy chủ hơn bất kỳ ai khác, kết quả đám mây của họ lan tỏa qua toàn bộ chuỗi cung ứng AI, từ các nhà sản xuất chip như TSMC đến các nhà sản xuất máy chủ như Hon Hai.

Tình hình hiện tại: UBS đang kỳ vọng tăng trưởng doanh thu đám mây hyperscaler đạt trung bình 58% trên cơ sở so với cùng kỳ năm trước trong quý tháng 9, so với mức 48% ba tháng trước đó. Liệu những con số này có đứng vững hay không sẽ trở nên rõ ràng hơn khi các nhà cung cấp đám mây chính cập nhật cho thị trường vào cuối tháng này.

"AI tiên tiến nhất hành tinh, và trưởng bộ phận lại bảo tôi đi lấy đồ giặt khô cho ông ấy."