Liệu ngày 10/10 có lặp lại? Dữ liệu tiền điện tử cho thấy những khác biệt chính

Thị trường tiền điện tử đã giảm vào thứ Tư, với giá bitcoin giảm 1,7% xuống khoảng 84.100 USD và ether giảm 3,5%. Do các nhà giao dịch đòn bẩy đã quay trở lại thị trường, sự suy giảm đã dẫn đến việc thanh lý 403,58 triệu USD các vị thế long trong một giờ duy nhất.

Đợt bán tháo đã làm dấy lên lo ngại về sự tái diễn của sự kiện ngày 10/10. Tuy nhiên, các chỉ số cho thấy mặc dù đòn bẩy đã tăng, nhưng các điều kiện dẫn đến sự sụp đổ đó vẫn chưa xuất hiện.

Điều gì trông giống nhau?

Phân tích này tập trung vào các công cụ phái sinh, vì sự sụp đổ ngày 10/10 được thúc đẩy bởi đòn bẩy. Trước ngày đó, đà tăng được hỗ trợ bởi nợ thay vì vốn mới, và khoảng 17 tỷ USD các vị thế long đã bị xóa sổ.

Một sự tích lũy tương tự đang diễn ra. Theo CoinGlass, lãi suất mở (OI) — tổng giá trị của các hợp đồng tương lai đang lưu hành — đã tăng 4,0% trong tuần này lên 650.480 BTC. Trước sự sụp đổ ngày 10/10, OI đã tăng 4,1% trong năm ngày.

So với vốn hóa thị trường, có rất ít thay đổi. OI của Bitcoin hiện chiếm 3,2% vốn hóa thị trường của nó, so với 3,7% trước sự sụp đổ. Đối với Ethereum, con số này là 10,4%, không xa mức 11,3%.

Các con số bằng đô la làm lu mờ xu hướng này. Giữa ngày 10/10/2025 và giai đoạn ngay trước đợt bán tháo thứ Tư, OI BTC đã giảm 38,6% tính theo đô la nhưng chỉ giảm 12,7% tính theo số lượng coin. Sự khác biệt đó phần lớn là do giá bitcoin giảm.

Nói cách khác, đòn bẩy của thị trường so với quy mô của nó gần như tương đương với mức trước ngày 10/10.

• Sự tích lũy: Lãi suất mở Bitcoin đã tăng 4,0% trong tuần qua.
• Sự tương đồng: Đòn bẩy của Ethereum đã trở lại mức gần với mức trước sự sụp đổ.
• Rủi ro: Đòn bẩy cao hơn đồng nghĩa với việc các mức giảm nhỏ có thể kích hoạt thanh lý.

Điều gì khác biệt với thị trường tiền điện tử?

Giá của đòn bẩy đó đã giảm đáng kể. Tỷ lệ tài trợ cho thấy mức độ phổ biến của các vị thế long; đây là các khoản phí nhỏ mà các nhà giao dịch bull trả để duy trì vị thế của họ.

Trước ngày 10/10, tỷ lệ tài trợ cho BTC và ETH trên Binance và Bybit đã vượt quá 8% trên cơ sở hàng năm trong 18 trên 32 lần quan sát theo ngày sàn giao dịch. Trong tuần hiện tại, tỷ lệ này vượt quá 8% chỉ trong 1 trên 28 lần quan sát và trở nên âm trong ba lần. Dữ liệu Deribit phản ánh sự thay đổi tương tự: tài trợ BTC hàng ngày là 26,9% trước ngày 10/10, so với 7,1% trong tuần này.

Trong khi đó, một nguồn nhiên liệu chính đã cạn kiệt. Theo CoinGecko, USDe của Ethena — một stablecoin được hỗ trợ bởi các vị thế phái sinh được phòng hộ — đã giảm 66% xuống còn 4,99 tỷ USD. Điều này phù hợp với sự giảm đòn bẩy rộng hơn kể từ tháng 10.

Do đó, các vị thế đang mở rộng mà không có nhà giao dịch nào phải trả chi phí cao để duy trì chúng. Điều đó có nghĩa là có ít vị thế long bị kéo dài quá mức có thể sụp đổ đồng thời.

• Hạ nhiệt: Tỷ lệ tài trợ vượt quá 8% chỉ trong 1 trên 28 lần quan sát theo ngày sàn giao dịch.
• Cạn kiệt: Nguồn cung USDe đã giảm 66% kể từ ngày 10/10.
• Điểm chính: Các nhà giao dịch không trả phí bảo hiểm để theo đuổi tăng giá.

Tại sao đợt thanh lý thị trường tiền điện tử vẫn ở mức nhỏ

Sự khác biệt đó đã rõ ràng trong sự kiện thanh lý hôm thứ Tư. Trong 24 giờ kết thúc vào đầu ngày thứ Tư, 487,02 triệu USD các vị thế long đã bị thanh lý khi bitcoin giảm 1,96%. Điều này tương đương với khoảng 248 triệu USD bán bắt buộc cho mỗi điểm phần trăm giảm.

Vào ngày 10/10, chỉ số tương đương là khoảng 2,2 tỷ USD cho mỗi mức giảm 1%, lớn hơn khoảng chín lần. Ngược lại, các đợt bán tháo điển hình trong năm 2025 chứng kiến việc bán bắt buộc dao động từ 157 triệu USD đến 504 triệu USD cho mỗi điểm phần trăm.

Vì việc bán bắt buộc đã được kiềm chế, sự suy giảm dường như là một sự điều chỉnh hơn là một phản ứng dây chuyền. Bitcoin hiện đang giao dịch quanh mức 84.100 USD, với hỗ trợ tại 82.300 USD và kháng cự tại 86.000 USD.

Tuy nhiên, nếu giá giảm xuống dưới 82.300 USD và tỷ lệ tài trợ tăng trên 8%, một kịch bản tương tự như ngày 10/10 có thể xuất hiện. Việc quay trở lại trên 86.000 USD sẽ xác nhận sự điều chỉnh.

• Chỉ số: 248 triệu USD thanh lý trên mỗi mức giảm 1%.
• Đáy: Mức hỗ trợ tại 82.300 USD, gần mức thấp ngày 28 tháng 9.
• Tín hiệu cảnh báo: Tỷ lệ tài trợ trên 8% trong khi lãi suất mở tiếp tục tăng.

Quan điểm của nhà phân tích: Cuộc họp sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 27-28 tháng 10 là chất xúc tác rõ ràng nhất. Việc tăng lãi suất thêm sau đợt tăng tháng 9 có thể đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn và kéo bitcoin xuống còn 82.300 USD. Nếu tỷ lệ tài trợ vẫn dưới 8% trong suốt sự kiện đó, một sự sụp đổ tương tự như ngày 10/10 dường như khó xảy ra.