BofA表示，对AI信心的丧失可能加剧市场下跌

少数几只AI相关股票占据了近期的大部分涨幅，可能掩盖了指数平静下更广泛的市场脆弱性。如果对AI的情绪转弱，基准指数可能比表面上更容易受到影响。根据BofA，财报、资本支出更新以及AI领域支出减少的迹象，可能成为美股的主要驱动因素，其影响超过收益率变化——至少直到收益率进一步上升。观察者可能会追踪AI领导股与市场其他部分（尤其是小盘股）之间的分化，以评估所谓的'AI看跌期权'的程度。这一分析反映的是单个团队的解读，而非共识，并依赖于投资者心理，这种心理可能快速转变。

这一最新进展并未改变前景：

• Fed的卡什卡利认为通胀仍然过高，预计今年再加息一次

该银行认为，对AI的兴奋情绪现在扮演着之前'Fed看跌期权'在缓冲市场中所扮演的角色。因此，这种信念的动摇，而非收益率上升，才是需要关注的关键威胁。信息来自Dow Jones / Market Watch。

以下要点总结了该报告：

• BofA策略师强调，美股的主要风险是对AI信心的削弱（称为'AI看跌期权'），而非更高的债券收益率。
• 他们认为，围绕AI的FOMO（害怕错过）正在助长逢低积极买入，并转移对宏观经济风险的注意力。
• 他们将其类比为'Fed看跌期权'，随着Fed恢复加息，AI狂热提供了一个缓冲。
• 标普500指数中表现最好的20只成分股自8月31日以来累计增加了约1.7万亿美元市值，而其余480只则损失了约1.9万亿美元。
• 随着收益率攀升至数十年高位，小盘股和中盘股以及金融和公用事业股面临压力。
• BofA认为，更高的国债收益率最终将损害股市，但可能出现在比大多数人预期更高的水平。

根据BofA Global Research，美股最大的威胁不是债券收益率攀升，而是投资者对AI信任的可能侵蚀，他们将其称为'AI看跌期权'。该团队在一份报告中表示，与AI相关的FOMO正吸引投资者关注，并促使他们在下跌时大力买入，使得宏观风险难以获得关注。

'AI看跌期权'一词源自'Fed看跌期权'，即市场长期以来的预期——当资产价格下跌时央行会进行干预。BofA认为，随着Fed开始新一轮加息周期，对AI的乐观情绪正在为股市发挥类似的支撑作用。牛市将于10月满四年，策略师认为其延续很大程度上取决于持续的对AI的热情。

近期市场走势与这一分析相符。随着债券收益率升至数十年高位，原本广泛的涨势变得高度集中。对利率更敏感的小盘股和中盘股下跌，金融和公用事业股也同样下跌。道琼斯工业平均指数由于对AI的敞口低于标普500或纳斯达克，也表现落后。AI股票的涨幅掩盖了许多这种疲软。根据市场数据，标普500指数中前20只成分股（主要是科技和工业公司）自8月31日以来增加了约1.7万亿美元市值，而其他480只则蒸发了约1.9万亿美元。标普500指数9月大致持平。

策略师们强调了与原概念的一个主要区别。Fed看跌期权依赖于单一机构的决策，而AI看跌期权则取决于数百万投资者的信心，更难衡量。一个关键问题是巨额AI投资的回报来源。Goldman Sachs和其他分析师估计，自2022年底以来已有超过1万亿美元投入数据中心建设。一位经济学家表示，科技分析师预计现金流到2028年将飙升，但覆盖将使用AI服务的行业的分析师则更为谨慎，这表明跨行业预测存在脱节。

BofA承认存在一个阈值，当国债收益率上升到该水平时就会开始对股市施加压力，但同时表示该水平很可能高于投资者通常的预期。报告警告称，如果对AI的信心动摇，它与不明朗的宏观环境可能汇聚，并放大整个市场的损失。