Broadcom掌门人称AI投资如同赌场豪赌，同时瞄准2300亿美元芯片销售

这些话的分量更重，因为Tan领导的公司是从AI热潮中获益最多的公司之一，也可能促使投资者将已展现出实际AI回报的企业与依赖投机需求的企业区分开来。在融资被视为潜在瓶颈之际，关注点从芯片供应转向信贷，与AI相关的债务交易、租赁结构以及急需现金的模型开发商的资产负债表因此受到更密切的审视。Broadcom协助安排了与Anthropic相关的600亿美元融资，这给其自身带来了交易对手风险——市场可能开始将这一风险计入定价。对于芯片股而言，结论喜忧参半：需求并非问题，但对客户盈利能力和融资的疑虑给预测蒙上了更长期的阴影。

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此前：

• JPMorgan称，AI之外的增长将让Q3财报支撑股市

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这位卖铲子的供应商注意到，挖AI金矿的人中，很多人并不清楚自己在找什么——而他现在正提供贷款，让他们继续挖下去。

摘要：

• Bloomberg报道，Broadcom首席执行官Hock Tan周一在新加坡表示，许多AI投资者并不清楚自己在投资什么，并将这种行为比作赌场赌博
• Tan将尝试AI的企业比作在街机厅里快速消耗代币却一无所获的孩子，并对OpenAI的长期盈利能力表示怀疑，尽管其年化收入已接近500亿美元
• Broadcom的AI半导体收入在第三财季大约增至原来的三倍，达到约170亿美元，第四财季预计约为220亿美元
• Tan预计，AI芯片年收入将从本财年的大约580亿美元增至2028财年的2300亿美元，约为原来的四倍，OpenAI和Anthropic是其中的关键客户
• 他警告称，行业最大的制约可能是融资可得性，而非存储芯片短缺
• 据Financial Times报道，贷款机构上周开始银团发行一项600亿美元的AI融资安排，与Anthropic租用Google设计的芯片有关，其中包括420亿美元由Broadcom信用评级支持的贷款

Broadcom首席执行官Hock Tan警告称，很大一部分涌入人工智能的投资者并不确定自己在买什么，他把这股热潮比作赌场——而与此同时，他的公司预测到2028财年AI芯片年收入将达到2300亿美元。

据Bloomberg报道，Tan周一在新加坡的一次聚会上表示，许多投资者“毫无头绪”自己在把钱投到哪里。他说，预期已经达到非常极端的水平，投资者们正在发现，AI投资几乎就像赌博。Tan还追问，企业是否真的从这项技术中获得价值，并把尝试AI的企业比作那些快速花光街机代币却没有学到任何东西的孩子。

他的疑虑也延伸到了AI服务提供商。Tan承认，OpenAI在9月份约500亿美元的年化收入表明需求强劲，但他认为，其庞大的训练支出几乎无法证明盈利能力能够持久。

这些言论引人注目，因为几乎没有哪家公司像Broadcom一样从AI支出浪潮中获益如此之多。Broadcom为OpenAI和Anthropic等客户生产定制AI芯片和数据中心网络设备。第三财季的AI半导体收入约为170亿美元，是去年同期的三倍多，第四财季预计将带来约220亿美元。Tan预计，AI芯片年收入将从本财年的约580亿美元增至2028财年的2300亿美元，约为原来的四倍。这一增长有一部分依赖于OpenAI——正是这家企业的盈利路径如今受到他的质疑。

Tan认为，资本可得性而非存储芯片短缺，可能很快成为行业最紧的约束。Broadcom正越来越多地亲自参与为这一扩张提供资金。据Financial Times报道，银行上周开始银团发行一项600亿美元的AI融资安排，该安排与Anthropic租用Google设计的芯片有关，其中包括420亿美元的优先贷款，由Broadcom的信用评级支持。这类交易可以把芯片需求转化为收入，但如果客户未能履行义务，也会让Broadcom承担额外的财务风险。

Tan的言论加剧了一场已经伴随AI行情数月的争议。如果对算力的需求是确定的，那么悬而未决的问题在于，购买算力的企业能否产生维持继续支付所需的回报和融资。Broadcom的下一份财报将受到关注，以寻找其融资敞口如何变化、客户承诺是否仍然完好的线索。