中国9月贷款超预期，但掩盖了信贷需求更大幅下滑

中国银行9月新增贷款达¥1.08万亿元，高于¥9750亿元的共识预期。表面上看，这似乎是几个月令人失望的信贷数据后的积极转折。即便如此，贷款发放量仍比去年9月水平低约16%。今年迄今的累计数据并未描绘出更乐观的局面。

2026年前九个月，中国银行新增贷款¥11.52万亿元。这低于去年同期发放的¥14.75万亿元。也就是说，今年迄今新增贷款大幅下降了22%。

上述数据揭示了中国国内经济当前的许多状况。

目前的问题并不在于中国银行提供贷款的意愿不足。而是居民和企业在当前环境下对借贷兴趣不大。

很大一部分原因在于始于2021年的房地产低迷。由于房地产依然疲软，购房者认为没有必要申请新的抵押贷款。同时，在国内支出疲软的情况下，企业也无意匆忙扩大经营。

中国人民银行也承认，由于房地产开发商和地方政府融资平台的借贷减少超过了新兴部门的需求，信贷扩张放缓可能成为常态。

因此，不应过度解读9月的回升。这个数字必须放在中国信贷复苏仍面临艰难爬坡的背景下看待。

北京当然可以降低借贷成本并推动银行发放更多信贷。然而，说服居民和企业增加债务则是完全不同的挑战。