CIBC下调黄金价格预测，2028年预测维持$5,500

押注黄金的投资者正被提醒，地缘政治动荡不会自动推升这种金属。在某些情况下，通胀和利率的冲击超过避险买盘，而在另一些情况下，预先积累的储备本应在危机（如战争）爆发时动用。

这种矛盾贯穿于CIBC最新的贵金属报告。该银行大幅下调了预测，指出能源成本上升、美元走强和更鹰派的Fed是使情况复杂化的因素。它仍预计未来两年将出现有意义的复苏。

CIBC在10月报告中将其对2027年的平均金价预期下调至每盎司US$5,200，低于此前的$6,500。2028年的预测从$6,000下调至$5,500，其对2026年第四季度的预估从$6,500下调至$4,500。

这些调整幅度很大，但仍使CIBC的预测远高于同一报告中所示的共识数字：2027年为$4,620，2028年为$4,451。

“尽管存在这一货币政策逆风，我们认为，地缘政治风险升高、财政担忧以及持续减少对美国国债的配置，将为黄金需求提供支撑，并支持2027年至2028年的复苏。” CIBC写道。

黄金目前报$4147，较年初约$5,600的高点下跌超过25%。以该基准衡量，2028年的平均预测意味着约29%的上涨。实现这一预测才是难事。

报告显示，美伊冲突在推高油价和通胀预期的同时，也加剧了避险需求。相应地，美元走强，Fed转向更紧缩的政策，这损害了这种不计息金属。

这给交易者留下了一种令人不安的组合。地缘政治风险升高可能支撑黄金，但能源成本再次攀升可能强化同样拖累黄金的利率预期。CIBC指出了一个可能的出路：

“我们认为，如果经济增长放缓或通胀充分缓和，从而使Fed能够转向比当前市场预期或FOMC预测所反映的更为宽松的政策路径，黄金可能受益。”

这将焦点引向通胀和增长数据。如果实际收益率和美元回落，持续反弹会更易出现。

这种乐观展望还基于一个关于投资需求的大假设。CIBC预计黄金ETF需求在2027年和2028年均为每年1,000吨，而2026年仅为35吨。它预计，央行购买量在这两年中的每年都将达到1,000吨。

白银面临更大幅度的近期下调。CIBC将其2027年预测从$120下调至每盎司$85，仍远高于报告中的$66共识。

铜则走向相反方向：CIBC将其第四季度以及2027年和2028年的预测上调至每磅$6.50。

“需求增长日益受到电网现代化、电气化、可再生能源和数字基础设施的推动，而新增供应仍受到漫长的开发周期、资本通胀和运营中断的制约。”

这一对比很重要。铜的预测改善建立在实物需求和供应紧张的基础上，而黄金的反弹则更多地依赖于投资资金流以及货币政策背景如何演变。