特拉华人寿因164亿美元投资重新分类面临调查

Delaware Life Insurance Company今年已将其164亿美元投资重新分类。这些资金现在被投入与该公司有关联的实体的私人贷款。联邦检察官和证券监管机构正在调查此事。

这些资金来自向普通储户出售的年金和人寿保单。大多数保单持有人并不了解支撑这些承诺的底层资产。

检察官已开始调查

在第二季度申报文件中，该公司披露大陪审团传票已于2月送达。Clear Spring Life and Annuity Company也收到了类似的传票。

传票来自曼哈顿美国检察官办公室。SEC也启动了并行调查。

特拉华人寿在大陪审团传票后将其关联投资从约13亿美元重述至约180亿美元。

彭博社在7月就报道了此事。

没有人报道下一栏的内容：两家保险公司总计25,121,775,179美元。占其所有资产的43%。

— Eric Jackson (@ericjackson) August 14, 2026

调查集中在一个问题上：由关联方安排的贷款是否应作为关联交易披露。目前尚未提出任何指控。

信用评级机构已经采取行动。A.M. Best、Standard & Poor's 和 Fitch 均给予特拉华人寿A-评级，且三家机构均附加了负面展望或将其列入观察名单。

私人信贷如今支撑退休承诺

8月26日发布的一项调查显示，77%的美国成年人认为加密货币在工作场所退休计划中存在风险，近半数人认为其非常高风险。

“美国人告诉我们，随着他们在日常生活的可负担能力上挣扎，退休保障正变得越来越难以实现。住房、医疗、债务和其他支出正在与储蓄以备退休的需求相互竞争，”NIRS执行董事Dan Doonan在报告中表示。

来自这些储户的保费已被用于为没有公开市场价格贷款提供资金。这一差异揭示了许多关于保单持有人如何评估风险的信息。

私募股权公司一直是这一变革的推动力。截至2024年底，全国保险专员协会（NAIC）报告称，有137家保险公司由私募股权所有，高于2018年的90家。这些公司共持有7043亿美元。

意大利已测试过这种模式

流动性不足只有在保单持有人要求退款时才会成为问题。而他们确实可以这样做。

根据国际清算银行（BIS），提前退保年金通常会产生约10%的费用，该费用每年递减。

年金保单持有人支付退保费用（第1-7年为7-10%）。

这种摩擦正是维系平台运转的关键。

但：
• 每年821亿美元流入 = 庞氏机制
• 超过100万储户，多为观看新闻的退休人员
• 只要一篇Gretchen Morgenson的NBC报道加上《60分钟》节目 = 挤兑……

— Nick Nemeth (Mispriced Assets) (@NickNemo17) May 19, 2026

全球约一半的退保价值可以在一周内提取，而底层贷款可能需要数月才能出售。

Eurovita的案例说明了可能发生的情况。这家意大利人寿保险公司的偿付能力比率在2022年期间从230%降至近130%。

利率上升，债券价值下跌，保单持有人开始兑现。

Eurovita的私募股权所有者Cinven提供了1亿欧元，但监管机构要求4亿欧元。

意大利在2023年2月实施了提款冻结，持续到10月。五家竞争性保险公司接管了保单，储户没有遭受损失。

Eurovita/Cinven：失败引发对收购进军保险业的担忧 https://t.co/V3MlNKsXPL | 观点

— Financial Times (@FT) July 3, 2023

私人信贷与加密货币不同。它受到监管，具有投资级评级，并得到数十年精算数学的支持。

尽管如此，私人信贷中的压力信号已达到2017年以来未见的水平。关键区别在于，储户明确选择了承担其中一种风险。