德意志银行警告铜供应紧缩，认为需要$10/lb

德意志银行对铜发布了异常激进的预测，暗示市场正从传统的供需叙事转向类似库存或流动性紧缩的情况。

他们的价格预测非常突出：到Q2 2027，每吨$22,050，约合$10/lb，比当前价格高出近50%。

“我们预计未来几个月铜将面临严重短缺，因为无负担库存缩减至临界水平，”DB写道。“需求破坏似乎是实现再平衡最可能的机制，需要价格达到一个足以迅速破坏需求的水平。”

该银行认为，报告的铜库存严重夸大了全球市场真正可获得的金属数量。

中国已建立了估计2.05百万公吨的战略储备，而美国库存急剧增加，因为持续的关税威胁使得将铜运入美国在经济上具有吸引力。德意志银行计算，到年底，美国可能已有效锁定1.3百万公吨。

综合这些数据，他们估计到2026年底，全球地上铜库存的71%将被“占用”。他们衡量真正自由流动库存的指标已经处于自1984年有记录以来的最低水平。

这就是他们论点的核心。

在曲线上，短缺通常表现为现货溢价——即近期价格相对于远期合约上升。查看当前的美国曲线即可说明这一点：

德意志银行认为，现货溢价机制正在失去效力。美国的关税担忧使CME铜价相对LME保持昂贵，吸引金属流入美国。但一旦进入，反向交易就困难得多，因为铜进入美国比离开美国容易得多。

这很重要，因为它意味着美国以外的严重短缺可能不会引发交易员通常预期的LME现货溢价。德意志银行认为，调整可能反而通过铜的绝对价格来实现。

库存：

在价格方面，他们预测明年将升至每吨$20,900，2028年将升至每吨$18,500，均高于当前的每吨$14,500。

他们指出，标准库存指标正在上升，但这一趋势与库存积压努力发生了冲突，而这些努力可能正在加强。他们注意到，2026年2月，China Nonferrous Metals Industry Association呼吁扩大战略铜储备。在美国，私营部门主要是由于特朗普的关税威胁而推动积累。他们认为，金属不会回流全球市场，因为这一威胁不太可能很快消失。2025年6月，商务部长建议对精炼铜实施分阶段普遍关税，从2027年开始征收15%的关税，从2028年开始征收30%的关税。一些猜测认为特朗普可能会撤销该关税，但市场行为并未反映这一点。

总的来说，他们预计价格将从当前水平大幅上涨，这一主题多年来一直被讨论。