ECB的Nagel：央行购金理由依然充分

全球第二大官方黄金持有者的掌门人的言论，强化了使金价维持在$4,000上方的结构性论点，即便美国国债收益率触及数十年高位。官方部门的多元化——由制裁风险和对主权债务的担忧驱动——正在提供价格下限，即便利率预期给黄金带来压力。Bank of Italy关于黄金与实际收益率之间反向关联已经减弱的观察，对交易者而言意义重大。这表明，利率变动对黄金的影响可能小于历史规律所显示的程度。主要的抵消因素是Metals Focus对今年央行购金放缓的预测，这使得黄金的复苏更加依赖投资需求。本周的Federal Reserve会议纪要仍是短期内关键驱动力。

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全球最大黄金金库之一的掌门人表示，债券收益率所给予的，制裁风险可以夺走，央行仍在选择金条。

摘要：

• Bundesbank行长Joachim Nagel表示，进一步多元化配置黄金的理由依然重要，理由是地缘政治压力及与高债务相关的信用风险。
• 他表示，实物黄金没有交易对手风险，且不像外国证券和存款那样会被制裁冻结。
• 他承认，较高的收益率使债券对储备管理人更具吸引力。Bundesbank持有超过3,500吨黄金。
• Bank of Italy的Nicoletti Altimari称黄金可以说是避险资产，并表示黄金与实际收益率的关联已经减弱。
• Metals Focus预计，今年央行黄金需求将放缓约15%，至约720吨。

Bundesbank行长Joachim Nagel表示，尽管债券收益率上升使政府债务对储备管理人更具吸引力，但央行进一步多元化配置黄金的理由依然充分。他于周一在意大利索伦托举行的London Bullion Market Association年会上发表上述言论。

据Kitco News和FXStreet报道，Nagel将持续的地缘政治紧张局势以及与高企的政府债务水平相关的信用风险，列为增持黄金的动机。他表示，黄金将在央行储备中占据重要地位。

他论证的一个核心要素是缺乏交易对手风险。Nagel指出，实物黄金不依赖任何发行方或交易对手履行其金融承诺，而外国证券和存款则容易受到与制裁相关的冻结。存放在国内的黄金不存在这种威胁。

鉴于这一来源，这些评论很有分量。Bundesbank持有超过3,500吨黄金，是全球第二大官方黄金储备。

Nagel认识到高收益率带来的困难，承认它们使债券对储备资产管理者相对更具吸引力。随着美国国债收益率处于数十年高位，这一矛盾处于当今黄金市场的核心。

其他与会发言人也表达了类似观点。Bank of Italy副行长Sergio Nicoletti Altimari称黄金可以说是避险资产。他表示，自2022年以来，在新兴市场央行购买的推动下，市场经历了一场结构性转变。他补充称，在围绕公共债务和财政扩张的担忧下，黄金与实际收益率的传统负相关性已经减弱。Shanghai Gold Exchange副总裁Zeng Hui指出，2025年，中国的金条和金币购买量首次超过珠宝消费量。

并非所有指标都指向同一方向。咨询公司Metals Forecasts预计，今年央行黄金需求将下降约15%，达到约720吨。

尽管如此，来自欧洲最大的两个官方黄金持有者的支持强化了这样一种观点，即储备多元化将继续支撑需求，即便高收益率短期内对价格构成压力。