美联储最新点阵图暗示2026年或再加息一次，经济增长走强

美联储将目标区间上调25个基点至3.75%–4.00%，但最新的点阵图暗示政策制定者可能尚未完成行动。

2026年底联邦基金利率中位数预测从6月份的3.8%升至4.1%。由于这些预测四舍五入到一位小数，这相当于预期政策路径向上移动约25个基点。

值得注意的是，新的4.1%中位数还意味着，基于当前目标区间，到年底将额外加息一次25个基点。

点阵图：预计利率路径上移

以下是联邦基金利率中位数预测的变化：

• 2026年：4.1%，6月为3.8%——上升约25个基点
• 2027年：4.1%，6月为3.6%——上升50个基点
• 2028年：3.9%，6月为3.4%——上升50个基点
• 2029年：3.6%
• 长期：3.2%，6月为3.1%——上升0.1个百分点

市场的直接结论是，新的点阵图比6月预测更为鹰派。

对于2026年，官员们暗示相对于之前预测的路径将额外加息一次。更值得注意的是，2027年和2028年的预测各比6月高出50个基点。这表明政策制定者预计利率将在更长时间内保持较高水平，未来几年降息空间更小。

点阵图并非承诺。它反映的是每位美联储参与者根据其个人经济预测认为联邦基金利率应处于的水平。这些预测可能——而且很可能——会随着经济数据的变化而变化。

2026年经济预测

更新的2026年预测显示经济增长更强、失业率更低、通胀率略高：

• 实际GDP：2.3%，6月为2.2%——上升0.1个百分点
• 失业率：4.1%，6月为4.3%——下降0.2个百分点
• PCE通胀：3.7%，6月为3.6%——上升0.1个百分点
• 核心PCE通胀：3.4%，6月为3.3%——上升0.1个百分点

2026年的展望是一个有韧性的经济。预计增长将更强劲，失业率预计更低，而通胀预计将略高于此前预期。

对美联储而言，这一组合证明更高的政策利率路径是合理的。更强的增长和更强劲的劳动力市场使官员有更多灵活性来维持限制性利率，而通胀上修则加大了这样做的压力。

2027年预测

• 实际GDP：2.4%，6月为2.3%——上升0.1个百分点
• 失业率：4.1%，6月为4.3%——下降0.2个百分点
• PCE通胀：2.3%，6月为2.3%——不变
• 核心PCE通胀：2.5%，6月为2.5%——不变
• 联邦基金利率：4.1%，6月为3.6%——上升50个基点

美联储预计2027年经济增长更强且失业率更低，而通胀预测保持稳定。尽管如此，联邦基金利率预测高出50个基点。这是一个明确的“更高更久”信号，表明即使通胀逐步向2%目标靠拢，美联储也认为政策正常化的空间更小。

2028年预测

• 实际GDP：2.2%，6月为2.2%——不变
• 失业率：4.1%，6月为4.2%——下降0.1个百分点
• PCE通胀：2.1%，6月为2.0%——上升0.1个百分点
• 核心PCE通胀：2.2%，6月为2.1%——上升0.1个百分点
• 联邦基金利率：3.9%，6月为3.4%——上升50个基点

长期信息仍然相对鹰派。预计2028年通胀将略高于美联储目标，而失业率预计更低。这有助于解释为何政策利率中位数预测仍远高于估计的长期利率。

长期预测

• 实际GDP：2.0%，6月为2.0%——不变
• 失业率：4.2%，6月为4.2%——不变
• PCE通胀：2.0%，6月为2.0%——不变
• 联邦基金利率：3.2%，6月为3.1%——上升0.1个百分点

长期经济假设基本未变，但官员们现在认为中性联邦基金利率略高。

决策前的市场情况

就在美联储公布前，美国股市走高：

• 道琼斯工业平均指数：52,132.22，上涨34.02点，涨幅0.07%
• S&P 500：7,612.56，上涨26.82点，涨幅0.35%
• 纳斯达克综合指数：26,160.93，上涨179.36点，涨幅0.69%
• 罗素2000指数：2,886.50，上涨16.21点，涨幅0.56%
• 纳斯达克100指数：29,163.59，上涨225.76点，涨幅0.78%

国债收益率全线走低：

• 2年期：4.606%，下跌5.7个基点
• 5年期：4.7646%，下跌6.1个基点
• 10年期：4.9466%，下跌4.9个基点
• 30年期：5.3285%，下跌3.5个基点

美元兑主要货币涨跌互现，但总体变化不大。

这对交易者意味着什么？

经济增长预测更强、失业率更低、通胀略高以及政策路径预测上移的组合，比6月SEP更加鹰派。

在其他条件不变的情况下，这种转变往往支撑国债收益率和美元，同时对黄金和股市构成潜在阻力。然而，初始市场反应将取决于这种鹰派转变有多少已被提前定价。

现在焦点转向主席新闻发布会。交易者希望听到：2026年额外加息是否是美联储的基准情景，政策制定者对持续通胀的担忧程度，以及在剩余会议上什么会促使他们加息或保持按兵不动。

教育说明：经济预测摘要（SEP）是各政策制定者根据其对适当货币政策的假设所作出的个人预测的集合。点阵图显示每位参与者认为联邦基金利率在每年年末应处于的水平。它并非具有约束力的美联储计划，且预测路径可能随着经济数据的变化而改变。