高盛在沃什发表鹰派言论后坚持美联储暂停加息的判断

高盛的分析反驳了市场对沃什在杰克逊霍尔会议上言论的强烈反应，指出9月加息的门槛高于最初加息概率飙升所暗示的水平。如果哈祖斯的预测——核心CPI和核心PCE在8月均约为0.2%——成立，这将符合近期的通胀趋势，而非沃什所表示需要看到的加速迹象。这可能会令交易员失望，他们在沃什讲话后已将加息概率推高至接近60%。若即将公布的CPI和PPI数据表现疲弱，可能导致短期国债收益率部分回吐上周五的涨幅，并可能缓解因利率担忧而下跌的股市。另一方面，若通胀数据意外向好，则将印证沃什的观点，并进一步推高市场已开始定价的加息概率，使得未来两份数据报告对9月决策格外重要。

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早前报道：

• 沃什在杰克逊霍尔发表鹰派讲话，提升加息预期并打压股市

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高盛押注沃什的鹰派言论不会得到同样鹰派的经济数据支持，因此维持其基准预期——美联储将维持利率不变。

关键要点：

• 高盛首席经济学家简·哈祖斯将沃什在杰克逊霍尔的讲话形容为自他担任美联储主席以来最鹰派的一次，重点在于需要以足够快的速度将潜在通胀拉回美联储2%的目标水平。
• 沃什承认近期PCE和CPI数据好于预期，但认为这并未反映潜在通胀趋势的显著改善。
• 哈祖斯指出，如果8月CPI和PPI数据强于预期，沃什的讲话为9月加息留下了空间。
• 高盛自身的预测是，8月核心CPI和核心PCE通胀率将约为0.2%。
• 基于此，高盛仍预计联邦公开市场委员会将在9月会议上维持利率不变。

据高盛首席经济学家简·哈祖斯称，凯文·沃什在杰克逊霍尔的讲话是他担任美联储主席以来最鹰派的一次，但他认为仅凭言论变化不太可能导致下月加息。哈祖斯在给客户的报告中表示，沃什明确表示他的主要关切是确保潜在通胀以清晰及时的方式回归美联储2%的目标，并警告称，如果未能实现，将需要采取额外行动。

哈祖斯称，沃什直接提到了近期一连串积极通胀数据，承认今年夏天的PCE和CPI数据好于预期，但认为它们尚未表明潜在价格趋势出现实质性改善。哈祖斯写道，这一观点为9月加息留下了可能性，但前提是即将公布的8月CPI和PPI数据意外上行。

高盛自身的预测表明这一门槛不会达到。哈祖斯表示，该行仍预计8月核心CPI和核心PCE通胀率将约为0.2%，该行认为这一增速太弱，不足以证明沃什言论所暗示的政策行动是合理的。因此，高盛的基准情景仍是联邦公开市场委员会将在9月会议上维持利率不变。

此报告发布之际，市场正在重新评估沃什讲话后9月加息的可能性，利率期货显示他的杰克逊霍尔言论后隐含加息概率有所上升。高盛的分析表明，除非未来几周通胀数据显著走强，否则这一重新定价可能为时过早，这使得8月CPI和PPI数据对9月决策而言比沃什的言论本身更为关键。