日本9月核心通胀率预测为2.1%，高于日本央行2%目标

美元/日元本月在窄幅区间交投，在略低于157至略低于159之间波动，而200日指数移动平均线位于略高于157.50的水平。若CPI读数强于预期，可能测试下边界；若读数疲弱，则可能将汇价推回159附近，届时干预威胁成为日元的主要支撑。在日本国债中，两年期和五年期国债对12月加息预期的变动最为敏感，五年期收益率目前约为2.3%。对于日经指数而言，日元走强和加息预期上升通常会拖累出口企业，利好银行，但除非CPI数据带来重大意外，否则与人工智能相关的资金流动对市场的影响将大于CPI数据。石油是变量：中东冲突导致的持续原油价格强势继续通过能源成本传导至日本通胀，并影响日本央行的未来预测。

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日本核心通胀预计将再次超过日本央行2%的目标，削弱了耐心等待的理由，并增强了12月加息的理由。

关键点：

• 日本全国9月CPI将于周四格林威治时间23:30（美国东部时间晚7:30）公布，核心通胀（剔除新鲜食品）预测为2.1%，而8月为1.7%。
• 整体通胀预计约为2.1%，高于8月的1.9%；同时剔除新鲜食品和能源的指标预计约为2.3%，同样高于8月的1.9%。
• 东京9月数据大幅超出预期，核心通胀为2.7%，剔除食品和能源的指标为3.0%，这表明全国数据存在上行风险。
• 日本央行在9月以7比2的投票结果将政策利率上调至1.25%，并预计将在10月29日至30日的会议上维持利率不变，12月被视为下一次可能行动的机会。
• 10年期日本国债收益率因避险资金流入而降至约2.9%，而美元/日元仍接近158。
• 9月贸易逆差约为预期的三倍，继续对日元构成压力。

日本全国9月消费者价格数据定于周四格林威治时间23:30（美国东部时间晚7:30）公布，预计将显示核心通胀自12月以来首次重返日本央行2%目标上方。这一结果将强化年底前再次加息的理由。

根据路透对15位经济学家的调查，核心CPI（剔除新鲜食品但包含能源）预计同比上涨2.1%，高于8月的1.7%。预期加速主要归因于中东冲突导致的能源成本上升转嫁给家庭账单。其他分析师预计整体通胀将从1.9%升至约2.1%。剔除新鲜食品和能源的指标（常被用作潜在通胀的衡量标准）预计将录得约2.3%，同样高于8月的1.9%。

风险偏向于读数强于预期。本月早些时候发布的东京9月数据大幅超出预期：整体通胀和核心通胀均为2.7%，而剔除食品和能源的指标达到3.0%。东京数据大约在全国数据公布前三周发布，通常被视为领先指标。然而，比较并非直截了当。东京数据上升部分是由于部分政府支持措施到期，而在全国层面，8月电力补贴仍在压低电价，当时电价较上年同期水平低约2.4%。

数据发布正值央行敏感时刻。日本央行9月将政策利率上调至1.25%，为年内第二次加息。该决策以7比2的投票结果通过，两名持反对意见的委员认为通胀仍低于目标。截至8月，核心通胀已连续七个月低于2%，这期间涵盖了两次加息。如果核心CPI读数达到或高于共识，将削弱这一反对意见，距离10月29日至30日的政策会议不到一周时间。

日本央行官员越来越多地强调通胀的上行风险。行长上田一夫本周向国会表示，潜在通胀非常接近2%的目标。他指出了人工智能推动的强劲全球需求以及紧张的劳动力市场等支持因素。副行长冰见野良三警告不要拖延行动。上田还表示，央行的作用是将通胀锚定在2%左右，而非像通缩时期那样推动通胀上升。

尽管如此，10月加息并非基准情景。知情消息人士告诉路透，除非日元进一步贬值导致进口成本上升，否则日本央行本月可能维持利率不变。据消息人士称，由于石油价格延长了价格压力，央行预计将在下一财年上调其通胀预测，同时继续关注通胀风险，这为最早在12月加息打开了大门。市场定价显示10月行动的可能性几乎为零。对12月加息概率的估计因指标而异，范围从约60%到约80%。

日本国债在CPI发布前有所上涨。10年期收益率已跌至约2.9%，为9月初以来的最低水平，此前在9月末曾达到3.1%以上的峰值。30年期收益率已跌至略低于3.9%，为8月初以来的最低水平。涨势受到中东避险需求、法国财政担忧以及人工智能相关股票波动的支撑。三菱日联金融集团分析师预测，本周10年期收益率将在2.85%至3.00%的区间内交易。强劲的通胀读数将考验这一涨势。

日元仍处于区间波动。美元/日元10月大部分时间在158附近交易，受困于日本央行进一步收紧货币政策的预期与日元持续的结构性卖出。日本9月贸易逆差约为5400亿日元，是预期的三倍，反映出进口商需要出售日元来结算其发票。财政部长加藤胜信并未透露具体的干预门槛，但官方买入日元的风险帮助限制了该货币对的上行空间。

股市预计将跟随科技板块走势。本月早些时候，日经指数在人工智能热情重燃的推动下短暂收复70,000点，随后全球人工智能和半导体股票抛售打压了市场情绪。

展望今日数据之外，市场焦点转向下周日本央行的季度展望报告。在该报告中，预计日本央行将表明潜在通胀已大致达到2%，从而为其继续加息做好准备。确认东京数据的全国CPI读数将支持这一评估。低于2%的读数将加强反对委员的立场，使日元更依赖于干预威胁。