摩根大通表示七国集团1亿桶石油投放主要是重新包装的旧桶

七国集团上周五宣布，将在四个月内从紧急储备中释放1亿桶原油和柴油，此举最初看似应对创纪录柴油成本的有力举措。然而，据摩根大通大宗商品部门称，这个头条数字可能并不像看上去那么重要。

在本周一份题为“已计数但未交付”的研究报告中，Natasha Kaneva及其团队表示，该计划明确包含了先前已履行的承诺，并认为“这并不代表1亿桶的新干预措施”。

具体计算如下：国际能源署成员国在3月份承诺释放4.12亿桶。约3.21亿桶已经释放，剩余约9100万桶尚未完成。因此，上周五的宣布主要是3月计划的收尾，其中包括美国战略石油储备中尚未交付的4000万桶，这些桶已安排在12月前交付。新颖之处在于聚焦柴油，并在最初20天内大幅前置投放。

许多细节仍未解决。七国集团未说明原油与成品油的具体分配比例，也未说明哪些国家将作出贡献。此前的讨论曾考虑过50/50的分割。具体细节预计将在定于10月14-15日举行的国际能源署理事会上公布。

最大的因素是欧洲：

• 欧洲国家3月份承诺释放1.08亿桶：其中3400万桶原油，7300万桶成品油。
• 摩根大通测算，实际释放量仅为约1600万桶柴油、1700万桶汽油、1000万桶燃料油和1200万桶其他成品油。
• 欧洲的原油似乎几乎未投放市场。
• 欧洲紧急柴油库存总计约3.77亿桶，是美国1.06亿桶的三倍多。
• 德国（6400万桶）和法国（6100万桶）各自的库存均超过美国柴油总库存。
• 尽管如此，欧洲和美国自战争爆发以来各自仅释放了约1600万桶柴油。

与此同时，美国通过跨大西洋套利发挥了更大作用。美国对欧洲的柴油流量从战前的200-250千桶/日升至7月的约400千桶/日和8月的近500千桶/日，消耗了美国供应。

就全球原油库存而言，全面释放1亿桶将使库存从约79亿桶降至1月时的78亿桶。这将是十年来最低水平，但仍比摩根大通的压力水平高出约1.5亿桶。柴油形势更为严峻。经合组织柴油库存将降至约5.04亿桶，为20年低点，低于该行5.29亿桶的压力阈值。这相当于约39天的供应覆盖，略低于2022年9月40天的低谷。

如果欧洲吸收约4000万桶柴油释放并在60天内投放，这相当于约660千桶/日，约为欧洲当前柴油进口量的57%。此举可能缓解近期紧张状况，并缩小套利价差。

报告以一句恰当的观察作为结语：“制约因素并非紧急桶的可用性，而是政府部署它们的意愿。”

另外，Donald Trump表示，有关柴油的“重大公告”即将发布，暗示了10月14-15日的会议。