摩根大通称，利润增长扩大至人工智能以外，预计将在第三季度支撑股市

摩根大通的呼吁主张扩大股票敞口而非缩小，指出接近创纪录数量的股票盈利加速，这表明市场领导地位不必集中在少数人工智能公司。在欧洲，近期银行和法国股票的估值下调降低了进入财报季的门槛，如果盈利能够保持稳定，将为反弹行情留出空间。债券市场仍然是一个关键变量：如果收益率在财报季开始时见顶，那将消除估值面临的主要逆风，而收益率进一步上升则将挑战这一论点。那些强调能源成本上升的公司也将盈利前景与原油联系起来，这意味着油价再度飙升将对欧洲企业的利润率构成直接威胁。

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• 美股收盘涨跌互现

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据摩根大通称，整体的盈利门槛看起来比实际更令人生畏，一旦业绩开始出现，9月的紧张情绪应让位于依然稳固的基本面。

摘要：

• 由Mislav Matejka领导的摩根大通策略师预计，第三季度盈利将提振市场，利润增长范围将超出人工智能，尽管在经历数周波动后投资者感到担忧。
• 根据IBES数据，标普500指数一致预期第三季度每股收益增长24%；按FactSet和LSEG数据，在调整Meta的一次性税收费用后，该数字为30%。剔除Nvidia和Micron后，增长率降至15%，中位数股票为8%。
• 在欧洲，一致预期为19%，剔除能源后降至11%，中位数为9%。标普500指数和Stoxx 600指数的中位营收增长均为7%。
• 全球采购经理人指数在本季度达到多年高位，摩根大通的领先指标表明未来至少还有两个积极的盈利季。
• 欧洲利润率预计今年约占销售额的14%，比2019年高出250个基点。能源板块预计将跑赢，而矿业、中国和消费类敞口可能表现不佳。
• 摩根大通仍看好欧洲半导体、银行、化工和工业股，并认为债券收益率见顶可能为年底前的股票上涨铺平道路。

摩根大通策略师表示，第三季度盈利应当能安抚投资者并为股市提供支撑，因为利润增长正向人工智能以外领域扩展，尽管许多投资者担心在数周市场动荡后业绩可能不及预期。

由Mislav Matejka领导的团队指出，投资者已经对盈利抱有建设性看法，但坚持认为业绩仍将支撑市场。策略师表示，乍看之下预期似乎很高，但深入审视后看起来更合理。根据IBES数据，对标准普尔500指数本季度每股收益增长的共识预期为24%。经FactSet和LSEG调整Meta的一次性税收费用后，该数字为30%。剔除Nvidia和Micron后，增长门槛降至15%，中位数股票为8%。

在欧洲，共识预期为19%，剔除能源后降至11%，中位数为9%。标普500指数和Stoxx 600指数的中位营收增长均为7%。

摩根大通提到全球采购经理人指数，该指数本季度势头增强，达到多年高点，与稳健的盈利相一致。据策略师称，该行自身的盈利领先指标继续攀升，通常领先约两个季度，这意味着未来至少两个盈利季应当有利。他们说，人工智能仍是美国的主要驱动因素，但全球盈利加速的股票比例接近创纪录水平，这应会提高持续上升周期的可能性。

在欧洲，利润率扩张是主要驱动力，营业利润率预计今年约占销售额的14%，比2019年高出约250个基点。除必需品、汽车和软件外，所有行业都在改善。欧元走弱应有利于出口商，能源可能会超出预期。矿业构成风险，中国和消费敞口可能保持疲软，公司预计将突出能源成本上升。

策略师还预计半导体和工业股将表现强劲。银行经历了估值下调——其估值倍数已下降——最近几周超过10%，但仍应提供令人放心的盈利。法国股票估值已下调超过15%，尽管利润保持稳定，但CAC 40指数四分之三的收入来自法国以外。

展望未来，摩根大通表示，近期债券收益率的飙升正接近超卖状态。策略师称，如果收益率在财报季开始时见顶，股市有望在年底前上涨，并带有风险偏好特征。该行对欧洲半导体、银行、化工和工业股保持积极看法，并预计市场注意力将从9月的波动转向依然建设性的基本面。