SEC的$100考试可能扩大散户进入私募市场的渠道

那些净资产不足$1 million或年薪不足$200,000的人，或许很快就能通过参加SEC已公开征求意见的合格投资者考试来投资私营企业。

目前，一个人的财富决定其合格投资者身份。只有合格投资者才被允许在大多数初创企业和私募基金公开上市前购买其股份。

合格投资者考试将考什么？

据SEC的一份通知，FINRA——负责为美国股票经纪人颁发执照的自律组织——将负责制定这项考试。

这项考试将面向年满18岁的任何人。考生将获得约两个小时的时间回答大约75道选择题，而且考试仅限现场进行。

考试费用预计将与FINRA的基本经纪人考试保持一致，后者目前收费$100。通过成绩的有效期为十年。

考试中占比最大的部分——介于20%至28%之间——将涵盖投资风险。其他主题将包括财务报表、利益冲突和公司治理。

SEC还在就CPA、CFA持证人和CFP专业人士是否应自动获得合格投资者身份征求意见。

为什么阿姆斯特朗支持该计划，谁表示反对？

Coinbase首席执行官布赖恩·阿姆斯特朗将这项提议描述为对那些无力承担私募交易的投资者来说是“巨大的一步”。

“长久以来，只有最富有的人才能进入私募市场，散户一直在错失机会，”阿姆斯特朗在X平台上写道。

加密货币公司已经在这一领域布局。9月，MoonPay达成协议收购North Capital，这是一家位于犹他州、处理私募股票交易的经纪商。

并非所有观察人士都认为这项考试是一个解决方案。SEC委员赫斯特·皮尔斯支持放宽准入，但据Mayer Brown律师事务所称，她表示考试仍会让政府扮演把关者的角色。

我并不喜欢合格投资者门槛，但至少我们正在提议把门推开一点：https://t.co/ylpd8v0SRV

— 委员赫斯特·皮尔斯（已存档）(@PeirceArchived) September 30, 2026

另外，Marina Wealth Advisors的负责人诺亚·达姆斯基告诉Financial Planning，这项考试提议“糟糕透顶”。他表示，许多私募市场产品并不适合普通投资者。

该提议的时机也招致批评。PitchBook数据显示，私募基金募集的资本预计将连续第五年下降。

PitchBook指出，由于退出和分配减少，机构投资者用于配置新基金的资金有所减少。

金融改革组织Better Markets将SEC的提议与这一募资下滑联系起来。该组织证券政策主管本杰明·希夫林表示，私募基金需要散户资金，“因为机构投资者正越来越多地撤离私募市场”。

公众意见的提交截止日期为December 4。这项考试是SEC主席保罗·阿特金斯扩大散户进入私募市场的更广泛努力的一部分，该努力还包括一项允许更多基金收取业绩费的提议。