Standard Chartered 将为客户持有 RLUSD，并计划将其计入 LMAX 抵押品

Standard Chartered 的机构客户现在可以让该行 Dubai International Financial Centre 分行代为持有 Ripple 的美元挂钩稳定币 RLUSD。除此之外，该行还打算让这些客户将 RLUSD 作为在 LMAX Group 的交易抵押品，而代币自始至终留在该行。这第二部分尚未上线。综合来看，这两件事显示出传统金融正试图解决加密货币最古老的难题之一：如果持有你资金的平台倒闭，你的钱会怎样。

三个概念可以解释此事为何重要：稳定币、托管和抵押品。

发生了什么

周一，该行表示，现在为发行于 XRP Ledger 上的 RLUSD 提供机构托管服务。该服务通过其 DIFC 分行提供，该分行受 Dubai Financial Services Authority 监管。在另一项举措中，Standard Chartered 已签约参与一项与 LMAX Group 的计划整合——LMAX Group 是一家总部位于伦敦的加密货币和货币交易平台——根据该整合，RLUSD 将有资格作为双方商定的 LMAX 产品上的抵押品。

什么是 RLUSD？

稳定币是一种旨在保持价值稳定的加密代币——这里指的是 1 美元。RLUSD 的储备包括美元、美国政府债券和现金等价物。Ripple 于 2024 年 12 月在 Ethereum 和 XRP Ledger 上推出该代币。XRP Ledger 是一条与 Ripple 关系密切的公共区块链。只有 XRP Ledger 版本属于该行新服务的范围。

RLUSD 的市值已攀升至约 24.5 亿美元。这听起来令人印象深刻，但仅占估值约 3060 亿美元的稳定币市场的不到 1%。在一个由规模大得多的代币主导的领域里，它是一个次要参与者。

托管实际意味着什么

托管是金融业中不起眼的管道工程。托管人是一家受监管的机构，负责保护你的资产并对其承担法律责任。在加密货币领域，这通常意味着托管人掌握着转移代币所需的私钥。

这里存在一种权衡。将资产交给托管人会带来额外保护，但也会让托管人夹在你和你的钱之间。在监管下运作，该托管人可能有义务监控、冻结或限制其所照管的资产。机构通常将这种监督视为一种特性而非缺陷，因为它们自身的规则往往要求由受监管方持有其资产。

抵押品与交易所问题

杠杆交易要求交易者提交抵押品，也就是所谓的保证金。可以把它看作交易平台为应对潜在损失而保留的一笔押金。

在加密货币的传统安排下，交易所本身持有该抵押品。如果交易所倒闭，交易者最终可能成为无担保债权人，排队等着拿回自己的钱。FTX 在 2022 年的倒闭以痛苦的方式让市场深刻认识到这一风险。

抵押品镜像如何运作

Standard Chartered 提出的解决方案名为抵押品镜像。在计划安排中，RLUSD 仍留在该行，而 LMAX 会获得一份关于其价值的镜像记录，该价值会被计入客户的交易头寸。代币本身从不转移到交易所。

实际上，这把你交易的地方与你的资产存放地分开了。如果交易所遇到麻烦，交易者的抵押品仍会留在 Standard Chartered——该行是 Financial Stability Board 认定的 29 家全球系统重要性银行之一，因此面临更严格的资本规则。

该行证券服务部门数字资产负责人 Waqar Chaudry 表示，机构追求的是进入数字资产市场，同时其资产受保护的方式不受到任何削弱。这概括了其卖点：在交易平台进行交易，把资金留在银行。

这意味着什么，不意味着什么

对于实际发生了什么变化，有必要保持精确。对于符合条件的客户，RLUSD 托管已经上线运行。相比之下，LMAX 抵押品安排仍处于规划阶段。据该行称，它取决于最终文件、测试和监管批准，而且没有给出客户何时可以开始将 RLUSD 作为保证金提交的日期。

这些也都并不等于 Standard Chartered 在购买 RLUSD 或 XRP。托管是该行提供的一项服务，而不是它所做的投资。它不应被误认为是 XRP 的直接需求来源——XRP 是与 XRP Ledger 相关联的另一种代币。

这一步确实遵循了一种模式。自 2024 年起，Standard Chartered 就一直在迪拜提供加密托管服务；在 7 月，该行表示，它已成为第一家允许机构直接铸造和赎回 Circle 的 USDC 的全球系统重要性银行。迪拜监管机构于 2025 年 6 月批准了 RLUSD。

接下来关注什么

最重要的里程碑是 LMAX 整合正式上线。留意测试和监管批准是否已经完成的确认消息，以及哪些 LMAX 产品将接受 RLUSD 作为抵押品的消息。

还要留意 RLUSD 的市值相对于更广泛的稳定币市场是否继续增长。达到银行级标准的托管可能会让它对机构更有吸引力，但真正证明需求的是其份额从不足 1% 攀升到一个可观的水平。

有几件事可能改变这一局面：LMAX 审批出现延迟或附带条件，或者竞争对手的大型银行针对规模更大的稳定币推出类似的镜像安排——其中任何一种都可能让 RLUSD 的优势昙花一现。

对交易者来说，教训很简单。你的抵押品存放在哪里，与你交易的地点同样重要。抵押品镜像是一种将这两者分开的努力，在它成为标准做法之前，值得被理解。