美国9月非农就业数据大幅不及预期，仅增加2.9万人

• 最初的前月数据为+16.2万人，后修正为+13.3万人。
• 前两个月的净修正为-6万人。
• 失业率录得4.2%，高于预期的4.1%。
• 前月失业率为4.1%。
• 未四舍五入的失业率为4.1753%，前月为4.1413%。
• 劳动参与率从之前的61.6%上升至61.8%。
• U6失业率从7.7%降至7.6%。
• 平均时薪环比增长0.1%，低于预期的0.3%。
• 平均时薪同比增长3.0%，低于预期的3.2%。
• 平均每周工作时间为34.4小时，略高于预期的34.3小时。
• 私人部门就业增加4.6万人，远低于预期的8.5万人。
• 前月私人部门就业为+12.7万人。
• 制造业就业变化为K，预期增加1万人。
• 政府部门就业减少1.7万人，前月增加3.5万人。

从大多数指标来看，这份报告表现疲软。非农就业数字远低于预期，失业率小幅上升，工资增长显著低于预期。此外，前两个月总计向下修正了6万人，7月非农就业现在录得下降1万人。

数据发布前，联邦基金期货暗示加息概率为28%，美元/日元报157.60。两年期美债收益率为4.78%，十年期收益率为5.23%。数据公布后不久，联邦基金利率加息概率降至15%，美元/日元跌至157.15，两年期美债收益率降至4.72%，十年期降至5.17%。今年12月再次加息的可能性现在仅为88%，尚存争议空间。

市场走势表明解读为鸽派，除非CPI数据异常火热，否则10月加息已不在考虑之列。一个关键的反向指标来自家庭调查，显示就业人数增加40.6万人，劳动力增加48.5万人。这推动劳动参与率上升0.2个百分点至61.8%。失业率升至4.2%并不令人担忧，因为未四舍五入的失业率为4.1753%，仅略高于4.2%的门槛。

非农就业数据：

薪资数据可能是美联储关注的关键，而且明显疲软。9月平均时薪仅增加5美分，涨幅0.1%，年率降至3.0%。每周工作时间稳定在34.4小时，表明企业并未大幅削减工时，但薪资增长正在放缓，这对通胀有利。

整体疲软并非由单一行业造成。医疗保健就业增加1.7万人，其中门诊护理增加1.3万人，医院增加1.2万人，而护理和住宿护理减少0.9万人。建筑业增加1.1万人，其中非住宅专业贸易承包商增加1.2万人。制造业增加0.9万人，自2025年12月的低谷以来总增幅达7.2万人。

金融活动部门表现疲软，减少0.7万个职位，自2025年5月以来累计减少12.9万个就业岗位，主要集中在保险行业。政府部门就业减少1.7万人，专业和商业服务减少0.9万人，信息业减少1万人。与8月相比，教育或餐饮行业没有出现显著的季节性扭曲因素导致非农就业数据虚高。

2.9万人的非农就业数据确实疲软，不能轻易以构成情况为由加以解释。私人部门就业仅增加4.6万人，前两个月数据向下修正了6万人，薪资数据也远低于预期。