ANZ預測歐洲央行12月升息至2.75%，緊縮週期持續

ANZ與ING的觀點分歧凸顯了今日歐元利率市場的核心問題：歐洲央行在週四升息後是否已完成緊縮，抑或在年底前至少還會再升一次。ANZ預測12月將升息至2.75%，並指出市場已消化約90%的10月升息機率，顯示緊縮週期較ING的觀點更長。ING將週四的25個基點升息描述為保險性措施，除非第二輪通膨效應顯現，否則不太可能重複。對於歐元而言，根據兩家銀行的說法，未來歐洲央行行動的市場定價將更取決於能源價格和公債殖利率，而非已完全被預期的升息本身。兩者皆同意，前景異常依賴於持續中的中東衝突。

從ANZ的角度來看，歐洲央行今年將繼續升息循環；相比之下，ING認為最新的升息是單次保險措施，而非長期緊縮週期的開端。

• 根據ANZ銀行，市場定價顯示歐洲央行10月升息機率約為90%，該銀行預測12月將再升息25個基點，使存款利率達到2.75%。
• ANZ將該定價與惡化的中東衝突及其對能源成本的影響聯繫起來，並指出歐洲央行可能傾向於逐步額外緊縮。
• ING將週四確認的25個基點升息（使存款利率升至2.5%）定性為「保險」措施，旨在讓歐洲央行保持領先，而非對廣泛通膨壓力的反應。
• ING指出，核心與服務業通膨，以及基於調查的通膨預期，幾乎沒有顯示出能源成本上升的第二輪效應跡象。
• ING報告稱，歐洲央行最新的員工預測將今年整體通膨維持在3%，並將2027年和2028年的預測分別上調至2.5%和2.1%。今年經濟成長預測小幅上調至0.9%。
• ING指出，拉加德的新聞發布會留下了「略微鷹派的餘味」，但該銀行仍懷疑歐洲央行會實施更多升息，除非中東局勢和能源成本持續或加劇。

兩家主要銀行的研究報告在歐洲央行週四決定將存款利率上調25個基點至2.5%後，對其下一步行動提供了截然不同的展望。ANZ認為緊縮週期仍在繼續，預測12月將再升息25個基點至2.75%，且市場定價已反映約90%的10月升息機率。該銀行將其預測直接歸因於惡化的中東衝突及其對能源價格的影響，暗示歐洲央行可能會在這些條件持續的情況下逐步推進緊縮。

ING對進一步緊縮持更謹慎態度，但同意週四的升息是適當的。該銀行將此次升息歸類為「保險」性升息，旨在保持領先並阻止能源成本上升擴散至更廣泛的通膨，而非對過熱經濟的反應。ING指出，核心與服務業通膨，以及基於調查的預期，仍然幾乎沒有顯示出需要更激進立場的第二輪效應證據。

根據ING的說法，該觀點基於歐洲央行更新的員工預測，這些預測將今年整體通膨維持在3%，但將2027年和2028年的預測分別上調至2.5%和2.1%。核心通膨預估為2.5%（2026年）、2.6%（2027年）和2.3%（2028年）。經濟成長預測小幅上調至今年0.9%和2027年1.4%。ING指出，這些預測尚未納入近期公債殖利率和油價的上漲，因此前景仍可能向任一方向變化。

關於升息決定本身，ING和ANZ似乎一致認為在當前情況下升息是簡單的選擇。ING將其描述為「幾乎無需思考」，表示將政策利率上調至歐洲央行中性區間的上限，幾乎沒有顯得過於激進或被動的風險，尤其是在不做任何事可能損害信譽的更大風險下。兩者在未來問題上存在分歧。ING認為，進一步升息需要歐洲央行判斷經濟需要真正緊縮的政策，而該銀行認為這個門檻尚未達到，特別是在持續的公共財政擔憂和高公債殖利率的情況下。ING將當前情況描述為典型的供給側衝擊，而非需求驅動的過熱問題，並懷疑歐洲央行會透過增加更多緊縮來冒經濟衰退的風險。然而，ING承認至少再升息一次的風險並不小，並指出歐洲央行自身的預測即基於已經假設一到兩次額外升息的市場定價。兩家銀行都同意最終路徑取決於中東衝突和能源價格的發展，而這是一個兩者均未聲稱能自信預測的因素。