AWS 引領五大催化因素，Morgan Stanley 列 Amazon 為首選，目標價上調至 $350

本週銀行研究報告的主軸是，投資者正被引導走向現金充裕的超大規模雲端業者，遠離 AI 基礎建設中槓桿率較高的角落。UBS 和 Morgan Stanley Investment Management 最近也發出類似論調。Amazon 在週一交易時段相對於其他大型雲端股的強勢表現，顯示市場認為 AWS 最具重新評等潛力。關鍵時刻將在 10 月 29 日到來，屆時第三季業績將公布，任何雲端成長加快的跡象都將強化多頭論點。支出是主要擔憂：隨著 Morgan Stanley 上調資本支出預測，回報將受到密切審視，尤其是在公債殖利率偏高、投資者質疑 AI 支出步伐之際。Nvidia 也扮演角色，因為超大規模業者龐大的 GPU 承諾是支撐晶片需求的基礎。

Morgan Stanley 的觀點是，Amazon 的雲端部門正被市場低估，並預期 AWS 將為下一波上漲提供動力，因為有 200 萬顆 Nvidia 晶片將送往該公司。

摘要：

• Morgan Stanley 將 Amazon 列為首選，將其目標價從 $335 上調至 $350，並維持其 Overweight 評級；週一交易中，該股一度上漲 5%。
• AWS 營收成長預估為 2027 年 47%，2028 年 42%，高於先前的 41% 和 37%，此前 Nvidia 表示 AWS 預計在這些年間部署約 200 萬顆 Nvidia GPU。
• Amazon 的資本支出預測上調至 2027 年的 3550 億美元和 2028 年的 3650 億美元。
• 該銀行列出的其他催化因素包括 AWS 利潤率增強、Bedrock 能見度改善、AI 驅動的購物以及機器人節省成本。
• 該銀行的熊市情境為每股 $220，牛市情境為每股 $410，風險報酬比約為 3 比 1。
• Amazon 將於 10 月 29 日公布第三季業績。

Morgan Stanley 已將 Amazon 指定為首選，並將其目標價從 $335 上調至 $350，列出了它認為可能推動股價走高的五個催化因素。該報告發布後，週一股價一度上漲 5%。

撰寫該報告的分析師 Brian Nowak 維持其 Overweight 評級，並在週日表示，這些催化因素可能有助於 Amazon 在 AI 領先者和落後者反覆易位的市場中脫穎而出。該銀行的熊市情境為每股 $220，牛市情境為每股 $410，風險報酬比約為 3 比 1。

最重要的催化因素是 Amazon Web Services，即該公司的雲端部門。Morgan Stanley 現在預期 AWS 營收在 2027 年成長 47%、2028 年成長 42%，高於先前預測的 41% 和 37%。這一變化源自 Nvidia 的聲明，即其預計 AWS 在那兩年間購買並部署約 200 萬顆 Nvidia GPU。Nowak 表示，他認為市場尚未充分認識 AWS 的成長和獲利潛力。

這些晶片是有代價的。Morgan Stanley 對 Amazon 的資本支出預測現在為 2027 年 3550 億美元和 2028 年 3650 億美元，凸顯了成長故事背後的投資規模。

該銀行還預測 AWS 的獲利能力將提升，2027 年營業利潤率為 42%，2028 年為 44%，並表示這些水準將支撐 Amazon 在 2028 年每股獲利接近 $16.50。其 $350 目標價意味著約為該獲利預估的 21 倍。

其餘催化因素則超越雲端範疇。Morgan Stanley 表示，對 Bedrock（Amazon 存取 AI 模型的平台）有更清晰的了解，可能有助於將該股的估值從約 2028 年獲利的 15 倍提升。該銀行還預期，隨著 AI 購物代理變得更加普及，Amazon 將受益，可能在某個時間點透過與 Meta 的 Muse AI 代理合作，而假期季將是第一個關鍵考驗。

機器人技術為這份清單畫下句點，Morgan Stanley 預期其效益將在 2027 年顯現。Amazon 全球每有 10% 的商品量透過機器人技術的履行中心處理，該銀行估計每年可節省 20 億至 40 億美元；Nowak 表示，效率提升的速度似乎比該公司模型預期的更快。

此一呼籲出爐之際，科技投資者正變得更加挑剔，傾向於大型、資金充裕的雲端供應商，遠離 AI 基礎建設中槓桿率較高的部分。Amazon 預定於 10 月 29 日美國市場收盤後公布第三季業績。