Bitcoin 回到 ETF 持有者成本基礎，$729M 流出基金

美國現貨 Bitcoin (BTC) 交易所交易基金 (ETF) 的投資者在本週兩個交易日內撤出了 $729 million。這波賣壓出現之際，BTC 已回到這些基金估計的平均進場價格，意味許多持有者將損益兩平視為退場出路。

不過，整體數字掩蓋了明顯的分歧。BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 在 10 月持續淨買入，而 Fidelity 的 Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) 單是本身的流出就已超過整個市場的總流出。

Bitcoin ETF 在損益兩平價位遭拋售，背後是什麼？

Bloomberg Intelligence 的 ETF 分析師 James Seyffart 估計，美國現貨 Bitcoin ETF 持有者的平均進場價格為每枚 $81,722。當這種加密貨幣在 9 月底升破該門檻時，他提請外界注意這一轉變。

最新：平均 Bitcoin ETF 持有者自 1 月以來首度重新轉為獲利。今早的上漲讓 bitcoin:native 高於我們估計的 ETF 成本基礎：每枚 $81,722。感謝 @EricBalchunas

— James Seyffart (@JSeyff) 2026 年 9 月 21 日

兩週後，這層緩衝大多已消失。BTC 最新價格為 $81,607，24 小時內下跌 2.2%，根據 BeInCrypto 的 Bitcoin 市場數據。

這使得平均 ETF 持倉略微重新轉為虧損。

持有者並未留下來觀望後續發展。據 Farside 數據，美國現貨 Bitcoin ETF 在 10 月 7 日流失了 $484.9 million，抵銷了前一交易日的 $118.8 million 流入。

10 月 8 日再出現 $244.1 million 的撤資。合計這兩個交易日，10 月初的流入被抹去，使本月至今的淨流量為 -$407.4 million。

一旦觸及進場價格就賣出，是常見的行為。經歷長時間虧損的持有者，通常在資本恢復後離場，而這可能使成本基礎成為一道阻力位。

這是 Bitcoin ETF 的撤退，抑或主要是 Fidelity 的問題？

發行商層面的數據所呈現的畫面比整體數字更為侷限。根據 Farside，10 月 1 日至 10 月 8 日的流出集中在少數提供者之間。

基金 — 淨流量，10 月 1 日至 8 日：
Fidelity FBTC -$408.1 million
ARK 21Shares ARKB -$214.9 million
Grayscale GBTC -$78.9 million
Bitwise BITB -$52.2 million
BlackRock IBIT +$332.5 million
所有美國現貨 Bitcoin ETF -$407.4 million

FBTC 流出的金額超過整個市場的淨流出。該基金在所追蹤的 10 月六個交易日中，有五個交易日錄得淨撤資。

與此同時，IBIT 吸納了 $332.5 million。若剔除 BlackRock 的產品，其餘 ETF 合計減少 $739.9 million。

即便如此，一旦 BTC 到達損益兩平，IBIT 也未能倖免。該基金在 10 月 7 日出現 $207.7 million 流出，是 10 月最大的一筆流出。

這種分歧意味著賣壓來自特定投資者群體，而非整個行業對 Bitcoin 曝險的全面轉向。

這股壓力也延伸到 Bitcoin 之外。據 Farside 數據，美國現貨 Ethereum ETF 已連續八個交易日出現流出，自 9 月 29 日以來流失了 $641.3 million。BeInCrypto 先前曾追蹤這波持續累積的 Ethereum ETF 流出連續紀錄。

現貨 ETF 在 9 月的漲勢中是大買家，光是 9 月 21 日至 9 月 30 日就吸納了超過 $2.3 billion。如今看來，這股支撐與其說源自持久信念，不如說與單一價格點有關。

展望未來，關鍵考驗在於，一旦損益兩平的逃生門關閉，這些工具能否贏得新的買家。