Glassnode：比特幣漲勢由鏈上活動驅動，而非槓桿

根據 Glassnode 的報告，比特幣目前交易價格接近 85,000 美元，此價位存在賣壓牆，同時槓桿活動正在降溫，而新的鏈上資金正在流入。該報告指出，這種組合可能促使價格朝 96,700 美元邁進。

根據同一份研究，目前的獲利了結活動顯著高於其典型水準。以下章節將詳細分析各種訊號及其對達到 96,700 美元目標的影響。

為什麼 85,000 美元的比特幣賣壓牆意義重大？

賣壓牆代表在特定價格水準上累積的待售訂單。為了讓價格進一步上漲，買家需要完全消化這股供應。

在其最新報告中，Glassnode 指出在 85,000 美元至 85,500 美元之間存在賣壓牆。當時，ETF 資金流入已下滑，交易活動也趨於平淡。

比特幣在週日反彈後交易價格接近 86,000 美元，使週線收盤價上漲約 2%。衍生性商品持倉已回歸正常區間，ETF 資金流入降溫，而鏈上活動、新資金和獲利了結則持續火熱。https://t.co/cNfJRo49ej

— glassnode (@glassnode) 2026年10月5日

前一週，Glassnode 指出下一個重大阻力位約在 96,700 美元，這是平均 MVRV 價格。

MVRV 是一項將比特幣市值與基於其最後交易價格的幣值進行比較的指標。它可作為持有者持倉與其成本基礎關係的指標。

截至 10 月 4 日的週線收盤價比前一週收盤價高出約 2%，這是由週日的反彈所推動。在 Glassnode 週一的報告中，比特幣的價格已高於該水準。

槓桿真的退場了嗎？

未平倉量是指所有活躍衍生性商品合約的總價值。快速增加表示交易者正在使用更多借入資金來押注價格方向。

根據 Glassnode 的數據，期貨未平倉量已回歸其典型區間內，接近上緣。選擇權未平倉量在季度到期後有所下降。

永續合約是永不到期的合約。這些合約的賣壓在前一週價格下跌後有所減輕。

儘管有所緩解，Glassnode 的鏈下評估仍將期貨活動歸類為中等且正在增加。槓桿只是變得沒那麼強烈，並未消失。

當 ETF 需求放緩時，誰在買入？

執行市價單的現貨吃單者以淨買方的身分結束了這一週。此活動的動能已回歸其正常區間內。

ETF 的需求在上週飆升後有所趨緩。每週淨流入仍為正值，但顯著降低，交易量則接近其典型區間的下緣。

相較之下，鏈上指標則顯示強勁。活躍地址、交易費用和轉帳量均已攀升至其高帶之上。

已實現市值根據每枚代幣的最後交易價格來計算其價值。已實現市值的月度變化仍遠高於其典型帶。

代表近期交易代幣中已實現市值的熱資金占比，已進一步升至其帶狀區間之上。此外，區塊鏈分析提供商 Santiment 觀察到，持有 100 到 1,000 BTC 的錢包自七月以來一直在累積。

• 期貨未平倉量：衡量未平倉期貨合約的價值；讀數已回到區間內，接近上緣
• 選擇權未平倉量：衡量未平倉選擇權合約的價值；在季度到期後下跌
• ETF 淨流量：衡量每週流入或流出基金的代幣數量；為正值但幅度小得多
• 已實現市值月度變化：衡量以最後移動價格計算的代幣價值變化；遠高於其帶狀區間
• 短期持有者未實現損益：衡量近期買家的帳面利潤；遠高於高帶
• ETF MVRV：衡量基金持有者利潤與成本的比率；高於高帶

獲利的買家會推動比特幣升至 96,700 美元嗎？

目前近四分之三的流通供應處於獲利狀態。9 月 30 日，Glassnode 指出獲利了結活動溫和。

然而，短期持有者的未實現收益和已實現的獲利了結現在都顯著高於其高帶。根據 Glassnode 的說法，短期持有的代幣是指幣齡少於 155 天的代幣。

與長期持有者相比，短期持有者持有的供應量也有所增加，目前處於其區間的上緣。

ETF 持有者也處於類似情況。ETF MVRV 已升至其高帶之上，顯示基金持有者的平均利潤高於典型區間。

如果近期買家繼續持有，任何朝向 96,700 美元的漲勢將基於真實需求而非槓桿。另一方面，如果他們在價格遇到阻力時賣出，那麼這些需求可能透過獲利了結轉變為供應。