Bitget 因應機構尋求加密貨幣持有與交易新方式

根據 Coinbase 與 EY-Parthenon 對 351 家機構的調查，近半數計劃在 2026 年增加加密貨幣曝險的機構，將基礎設施改善視為原因之一。託管、結算與風險控制被列為主要因素。

焦點已從交易所提供哪些資產，轉向如何讓資金進出。股票市場數十年來依賴經紀商與託管機構的分離機制。加密貨幣交易所正圍繞同樣的需求進行重組。

託管僅是基本門檻。資產管理公司、造市商及其他機構投資者各有不同的需求。尋求其業務的交易所必須適應所有這些需求。

Bitget 即是正在進行此轉變的交易所之一。該公司將機構業務視為其第九年的重點。

此項努力的一部分，是支援多種託管模式，而非僅有單一強制設定。Bitget 將此做法與其 Universal Exchange 策略連結，該策略已涵蓋加密貨幣與代幣化資產。懸而未決的問題是，這種分離消除了多少風險，以及風險只是被轉移到何處。

機構可進行場外交易，無需交出金鑰

在場外結算模式下，資產存放位置與交易發生地點分開。基金將其持倉交由外部託管機構（例如 Copper 或 Fireblocks）保管。

託管機構會將部分資產劃分出來，並將餘額回報給交易平台。該數字被視為交易信用額度，因此基金可以像已存入資金一樣進行交易。

損益會在一定間隔內由託管機構與交易所進行結算。例如，Copper 的 ClearLoop 會依固定週期與連結平台結算，而非即時結算。

此機制現在對越來越多的對沖基金至關重要。根據 2025 年 AIMA 與 PwC 全球加密貨幣對沖基金報告，持有數位資產的傳統對沖基金比例在 2025 年略過半數（55%），而一年前為 47%。

這些基金大多仍將數位資產配置維持在資產總額的 2% 以下，其中 71% 計劃提高配置。更大的配置使得託管、交易對手曝險與執行變得至關重要，不容忽視。

資本效率與較小的交易所直接足跡，正是此架構吸引人的原因。由於合格抵押品留在託管機構而非交易所，此結構可減少直接暴露於平台層級交易對手風險的客戶資產數量。

在多個平台進行交易的企業無需四處移動抵押品，從而降低營運成本與營運風險。

此安排並未消除市場風險。無論抵押品存放何處，虧損部位仍會被清算。此外，託管機構本身也成為交易對手。在結算週期之間，交易所欠客戶的僅是債權而非託管，而這個間隔正是考驗該模型的時刻。

機構託管需求各異，Bitget 據此建置

機構已開始將託管分散給不同提供商。根據 Coinbase 與 EY-Parthenon 的調查，61% 已投資的機構使用超過一個託管機構，多數理由為降低風險。要求單一託管途徑的交易所，實際上是要求這些企業放棄此安排。

一端是受監管的資產管理公司。其受託義務與資產隔離規定，通常要求必須有獨立且受監管的託管機構，才會考慮交易平台。

Bitget 與受監管的託管機構合作，包括與 Sygnum 的有效安排。該交易所也正與其他受監管託管機構合作，其中包括由 Nomura、CoinShares 與 Ledger 共同設立的 Komainu。

另一端是造市商與量化公司。它們在多個平台營運，並密切關注抵押品可重新部署的速度。Bitget 長期與 Copper ClearLoop 的整合即適用於此配置。符合資格的客戶可在 Bitget 進行交易，同時資產保留在 Copper 的基礎設施中。

Bitget 的其他託管與結算合作夥伴包括 Cactus Custody Oasis、Fireblocks Off Exchange、OSL MirrorEX 與 Bitfire PrimeMirror。該公司表示，不同類型的專業資本應能進入相同市場，而不必被迫以統一方式持有資產。保留現有託管機構也可讓客戶跳過部分資產轉移與營運步驟。

選擇託管機構成為新差異化因素與新的集中風險

場外結算已不再罕見。Copper 的 ClearLoop 現已連結多個平台，包括 Coinbase International、Kraken MTF 與 Deribit。Fireblocks Off Exchange 也涵蓋部分相同平台。

如今，交易所之間的差異在於提供的託管選項數量及其受監管程度。Bitget 將擴大與受監管託管機構的關係視為優先事項，以爭取更廣泛的投資者基礎。

Bitget 將託管定位為更廣泛機構建設中的一個層面。結算連接、交易與流動性，以及最終的資本管理服務，構成其餘部分。整體努力被 Bitget 置於其 Universal Exchange 策略下，其中投資組合日益混合加密貨幣與代幣化傳統資產。

這種轉變改變了交易所的定位。當客戶資產存放於他處時，交易所必須在接入、流動性與執行方面競爭，而非託管。風險也集中在更少數手中。少數託管機構與結算網絡現在同時支援眾多交易所，因此其中一家停機可能影響所有交易所。

業界的下一個考驗是，這些日益互聯的託管與結算模型在市場壓力下的表現。將託管關係分散到不同提供商可降低對任一家業者的依賴，但也為平台與機構帶來新的結算安排需要管理。