Bitmine 的 Ether 買入行動即將在數週內停止，5% 上限逼近

當 Bitmine 停止購買時，市場將失去一個穩定買家，而這個買家的需求對價格並不敏感。儘管如此，該公司的買盤已縮減至約 5 月水準的十分之一，因此大部分調整可能已經反映在價格中。Ether 較大的波動因素在於，現貨 ETF 的資金流入加上更廣泛的風險偏好，能否取代企業庫藏公司的需求。如果 Bitmine 轉為出售質押獎勵，將會出現一股小但持續的供應過剩。Bitmine 股價的交易現在更多地反映質押收入和股票回購，而非 ETH 的累積。

Ether 最穩定的企業買家即將停止購買，然而市場自 5 月以來已逐步降低對 Bitmine 買盤的依賴，因此關鍵問題是接下來會出現什麼買家。

摘要：

• 在 Token2049，Tom Lee 表示 Bitmine 將把其 Ether 持有量上限設為供應量的 5%，把目標轉化為硬性限制。
• 截至 10 月 11 日，Bitmine 擁有約 603 萬枚 ETH，相當於總供應量約 1.221 億枚的 4.9%。
• 因此距離上限約 76,000 ETH，而最近的購買速度顯示將在 11 月中下旬觸及上限。
• 其每週購買量已從 5 月的超過 111,000 ETH 降至約 12,500。
• 約有 507 萬枚 ETH 已被質押，即使不再購買，質押收入也可能使持有量超過 5%。
• Lee 主張，這個上限消除了籌集資本的任何需要，並應有助於 Bitmine 股票在漲勢中表現優於 ETH。

Bitmine Immersion Technologies 是 Ether 最大的企業持有者，距離結束一項自 2025 年 6 月以來每週為其資金庫補充 ETH 的購買計畫僅剩數週。董事長 Tom Lee 將公司長期以來 5% 的供應目標轉為具有約束力的上限。據 Cointelegraph 報導，Lee 於 10 月 7 日在新加坡 Token2049 上表示，Bitmine 不會持有超過 Ether 供應量 5% 的份額。這與他先前的言論有所不同；先前他曾表示，如果 Ethereum 的採用持續擴大，公司可以持有更多。

最近一次的每週披露顯示，截至 10 月 11 日，Bitmine 的持有量約為 603 萬枚 ETH，佔總供應量約 1.221 億枚的 4.9%。這比上限低約 76,000 ETH。在每週購買量約為 12,500 至 15,000 ETH 的情況下，上限將在 11 月中下旬左右達到，不過該公司持有超過 6 億美元的現金和有價證券，若它願意，可以加快這個過程。

超過十二個月以來，Bitmine 一直是 ETH 最穩定的買家之一，即使該代幣在 2026 年前九個月下跌約 10%，它仍持續累積。儘管如此，其買盤已大幅收縮。5 月時，每週購買量超過 111,000 ETH，而截至 10 月 11 日當週約為 12,500。Bitmine 撤退的大部分影響可能已被市場消化，因此停止購買更像是形式上的，而非突然的需求衝擊。

Lee 將這個上限描繪為對投資人有利，表示 Bitmine 不再需要為購買 ETH 籌集資本，且其股票在漲勢中應會跑贏該代幣。這項評估仍是公司自身的看法，而非已被證實的結果，而且在他發言前後，該持倉正處於約 45 億美元的未實現虧損狀態。

質押使情況變得複雜。Bitmine 約有 507 萬枚 ETH 被質押，這意味著這些代幣被鎖定以保護 Ethereum 網路，並以新發行的 ETH 產生獎勵。即使完全不再購買，這些獎勵也可能使公司的持有量超過 5%。Lee 已表明，質押收入可以被出售，以使總持有量維持在上限以下，但他也表示沒有什麼理由出售 ETH，因為質押獎勵足以支付其優先股的股息。

未來幾週值得關注的訊號包括：每週持有量更新，以及 Bitmine 表示已達到 5% 並停止購買的那一週；任何出售質押獎勵的動作——這會把一個穩定的買家變成一個規模不大但持續出現的賣家；以及現貨 Ether ETF 的資金流入，作為其他買家是否接手填補缺口的證據。如果購買停止後 ETH 明顯下跌，那表示企業買盤的份量比近期規模所顯示的更重；若價格保持不變，則顯示市場早已調整。Lee 先前已改變過一次對上限的立場，因此急漲可能再次使這個上限承受壓力。